证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 邱玥

  今年以来，以创业板为代表的成长股整体涨幅巨大，重仓这类股票的基金赚得盆满钵满。今年业绩较好的基金经理认为，下半年整体经济环境仍不容乐观，周期股难有趋势性机会，而经历过中报和三季报的业绩考验后，成长股行情会出现分化。

  流动性趋紧

  三季度经济走弱概率大

  从已公布的半年报看，基金经理对未来经济普遍持偏负面观点。

  汇丰晋信低碳先锋基金经理刘辉在半年报中表示，展望三季度，对于宏观经济走势的判断仍相对谨慎。在地产调控趋严的背景下，地产交易量将会出现回落，其对经济的拉动作用将会趋弱。此外，三季度宏观流动性状况也会相对平淡，因此三季度经济走势偏弱的概率较大。

  长盛电子信息产业基金经理王克玉表示，二季度以来，经济发展进入一个新的阶段，经济转型期的特征更加明显。对目前社会普遍关注的地方政府债务、银行体系资金流转等关键问题，政府已开始果断行动，会对宏观经济运行造成中短期持续性影响，同时也为经济的长期健康发展打下良好的基础。

  易方达科讯基金经理宋昆认为，出口增速下滑、居民消费增速下滑，经济增速下滑的趋势已较为明确。中国再次实施大规模经济刺激的可能性不大，投资拉动经济的空间有限。此外，美元升值、国内清理影子银行等将使国内流动性相对紧张。

  富国基金总经理助理、研究部总经理朱少醒认为，下半年的货币政策会较上半年趋紧，实体经济增速有继续下行风险。下半年通胀会处于可控的水平之下，企业盈利有较大压力。

  成长股面临业绩考验

  展望三四季度，基金经理普遍认为，进入验证期的成长股将面临较大压力，走势分化，周期股难以出现趋势性机会。

  上投摩根新兴动力基金经理杜猛表示，上半年证券市场下跌是多重原因造成的，深层次原因在于中国当前处于经济转型的重要时期，传统经济增长模式从中长期看已无法继续刺激和强化，而这类行业的公司在A股市场占比很高，投资者对其增长前景很难再有乐观情绪，市值占比下降是中长期趋势。

  汇丰晋信科技先锋基金经理曹庆认为，传统产业受制于经济增速下滑和行业不景气，难以出现趋势性机会；而上半年新兴产业个股涨幅巨大，个股估值较高，投资吸引力有所下降，预计未来成长股会继续分化。汇丰晋信低碳先锋基金经理刘辉也表示，投资重点放在符合经济转型方向的产业上，同时回避周期性行业可能带来的风险。

  摩根士丹利华鑫卓越成长基金经理钱斌认为，随着中报的披露，成长股盈利将进入验证期。由于当前成长股股价已隐含了高增长预期，中报或许将引发成长股分化。IPO重启预期加上限售股解禁，可能会给创业板带来较大的压力。但IPO重启通常不会改变市场基本面趋势，真实成长的公司将会持续战胜市场。在宏观经济疲弱情况下，盈利良好、成长潜力较大的公司依然是投资者偏好的标的。

  今年以来业绩排名第一的中邮战略新兴产业基金经理厉建超认为，上半年医药板块和创业板整体涨幅巨大，三季度面临IPO重启带来的供给冲击，部分股票涨幅已透支了今年的业绩增长，预计相关股票三季度很难取得很高的超额收益。但经济复苏的动力仍然存在，短期涨幅过大股票调整到位后，仍将震荡向上。下半年将精选业绩增长前景良好且被相对低估的个股，符合经济结构转型的高成长战略新兴行业是主要投资方向。