证券时报多媒体数字报

  精对苯二甲酸（PTA）期货主力合约自6月底创出年内低点以来，周K线现7连阳走势，并于上周出现了剧烈调整。其原因一是对美联储缩减量化宽松（QE）的炒作导致市场情绪悲观，同时PTA基本面也无利好支撑，获利回吐盘的打压导致期价调整较大。但鉴于近期宏观面出现了积极转变，油价暴涨推动PTA成本走高，终端需求也呈现弱中推涨态势，期价受外围原油波动影响震荡调整后，有望再度走高。

  国内经济企稳趋强

  中国8月份汇丰制造业采购经理指数（PMI）创4个月新高大幅好于预期，7月实际使用外资同比增长24.1%，这和东南亚等新兴市场国家热钱纷纷外流形成鲜明对比。考虑到中国良好的外贸顺差、充足的外汇储备及极低的外债水平，东南亚新兴市场国家的这波货币、债券、股票市场的洗劫对国内影响有限。中国商务部发言人表示中国8月进出口很可能保持较高增速，这为接下来8月份靓丽的进出口数据发布做了良好烘衬作用。而近期国家发改委强调加快西部基础设施建设和前期李克强总理关于中国经济发展最大回旋余地在中西部的表态相辅相成，后期西部基建投资的跟进将带动我国经济进一步企稳趋强。

  8月份以来，美联储将于9月份缩减QE的预期在市场持续发酵，欧美股市也承压大幅下挫。然而上周美国初请失业金人数意外升至33.6万人的一个月新高，同时美国7月份房屋销售数据远逊于预期，经济数据的意外转差给美联储缩减QE的炒作降了温。结合地方联储主席表态和最新的经济数据来看，市场对美联储于9月份开始缩减QE的预期开始转变。

  美联储缩减QE预期转变以及中国经济向好预期无疑成为空多转换的消息面支撑动力。

  原油价格暴涨

  受上周叙利亚化学武器袭人事件影响，以美国为首的北约集团将打击叙利亚的报道接连不断，国际油价24小时内暴涨近5%，尽管午后油价冲高回落，但中东乱局短期内将继续给予原油市场风险溢价支撑。

  从PTA原料对二甲苯（PX）价格来看，8月中旬以来PX价格一直坚挺在1500美元/吨上方，这和新装置开工推迟以及旧装置不断检修有关。前期扬子石化55万吨、通辽石化75万吨、乌石化100万吨PX装置已经检修，中国福建炼油化工70万吨装置计划于10月份检修，中国青岛丽东化工计划于10月初关停其70万吨的PX装置45天，目的是扩大产能至80万吨，市场预期9、10月份PX供应仍相对偏紧。

  本周临近9月份ACP谈判，日本出光、吉坤和埃克森美孚9月指导价为1550-1580美元/吨CFR亚洲。市场人士预测，9月合同价或在1470-1480美元/吨CFR亚洲，环比8月份走高30-40美元/吨水平。

  PTA供应难抬升

  自6月底PTA价格见底以来，PTA现货价格一直徘徊在7600-7800元/吨区间，而原料价格伴随原油价格一路走高，PTA动态生产亏损幅度持续扩大。27日，逸盛宁波一套65万吨PTA装置停车检修，其大连两套共计525万吨装置同日减产至65%，重启及恢复负荷时间视行情而定。考虑到PTA工厂生产亏损幅度较大，除非市场需求好转，否则PTA工厂提升负荷动力有限。

  终端需求弱中趋涨

  聚酯涤丝负荷和利润水平始终保持着一定相关性，近期随着聚酯市场逐渐扭亏，聚酯大盘负荷有企稳攀升迹象。终端需求来看，江浙织机负荷较8月中旬低点上涨1.2个百分点至68%，中国轻纺城总成交量呈现底部推涨态势。接下来将是纺织市场“金九银十”的传统旺季阶段，在高温限电结束以及宏观经济趋势向好的大背景下，终端备货行情或带动PTA市场需求的好转。

  我们认为在中国经济稳中趋强、美联储9月份缩减QE预期转变以及成本端支撑强劲的格局下，PTA期货短线震荡调整后有望再拾升势。  （作者系东吴期货分析师）