证券时报多媒体数字报

  根据今日投资《在线分析师》（www.investoday.com.cn）对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测（2013年）有407家公司被调高，其中，23家证券行业上市公司中有12家调高。本期我们将重点点评证券行业。

  对于光大乌龙指事件，上交所表示，我国证券交易制度仍存在较大缺陷，将抓紧论证A股“T+0”交易制度。众所周知，我国A股市场目前实行“T+1”，但在1990年代中前期亦曾一度实行过“T+0”制度。1992年5月、1993年11月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后实行“T+0”。当时正处于我国股票市场建立初期，投机氛围浓厚，出于防范风险考虑，1995年1月起，沪深交易所又恢复“T+1”，并沿用至今。

  对证券市场而言，“T+0”交易制度更加有利于资金流动和价值发现。而且在股指期货（股指期货为“T+0”交易）时代，A股交易制度同样采取“T+0”的方式，能够使期货市场和现货市场更加配套，更加完善对冲机制。目前僵硬的交易制度严重限制了强调投资灵活性的机构投资者的发展。反过来说，缺乏多元化机构投资者的发展，又制约着我国证券市场这种僵硬的交易制度的改革，使其缺乏改革的内在动力。

  中信建投认为，“T+0”也好，“T+1”也罢，对于普通投资者来说，只是一种交易制度而已。不论采用哪一种交易制度，如果缺乏有效的监管约束，都会成为操纵市场的工具，这与交易制度本身是没有任何关系的，实行“T+0”未必就一定放大市场风险。另外，经过过去10年的改革与治理，我国证券市场已发生了较大变化，机构投资者规模有所壮大，逐渐成为市场的中坚力量；股指期货、融资融券业务也已推出，并逐渐成熟。在此背景下，恢复“T+0”已是大势所趋。

  从美国、韩国、台湾等海外市场看，回转交易占市场总成交量的比重普遍为15%~20%左右。考虑到我国证券市场中，个人投资者高于发达市场。实行“T+0”交易制度后，回转交易占市场总成交量的比重应当会超过20%。

  华泰证券也认为，根据历史经验，“T+0”制度有助中短期提高券商经纪业务。若“T+0”制度推出，则券商有望短期受益交易量显著提升，但长期影响可能偏中性。根据A股历史，在“T+0”改为“T+1”后（上交所1992年12月，深交所1993年11月），沪深交易所交易量均获得大幅提升，将对于券商的传统经纪交易业务、两融业务等形成利好。同时，继证监会之后交易所公开表示要加紧研究“T+0”交易制度，有望成为利好行业估值修复的短期催化剂。

  虽然受光大证券交易乌龙事件影响，证券行业有所调整，但这一事件并没有改变行业的基本面，证券行业仍然处于业绩改善、改革创新持续推进的阶段，同时行业估值水平较低，因此中信证券维持证券行业“强于大市”的评级。他们看好传统业务提升、最受益创新的大型创新类综合券商海通证券；看好创新业务发展突出、业绩增长可期的东吴证券、西南证券；关注西部证券、长江证券的新三板交易性机会。 （今日投资）