证券时报多媒体数字报

  10月16日股市重挫，上证指数大跌40点，创业板更是暴跌近4%。这场由创业板直接开跌的夏转秋“换季秀”淋漓上演。纵观盘面不难发现，引领这次暴跌的非传媒板块莫属。

  数据显示，在44个行业板块中，文化传媒板块跌幅居首，整体跌幅达5.45%，板块内39只个股中跌幅超过5%的多达25只，占比64%，其中华谊兄弟、光线传媒、中视传媒、华谊嘉信跌停，另外天舟文化、浙报传媒等多只个股盘中也一度跌停，整个板块可以说是哀鸿遍野，惨不忍睹。

  传媒板块曾是今年市场上的明星板块，多只个股的股价今年都翻了数倍。比如华谊兄弟，自去年12月3日跌至12.15元见底以后便一路上扬，到今年10月8日最高价81.8元，涨幅达573%。而整个传媒板块自去年12月3日至今年10月9日的最高涨幅也高达148.31%。在传媒板块的带动下，游戏概念应声上涨且后来居上，从而形成了今年股市“玩游戏看电影”的独特景观。

  传媒股的暴跌同样传递到游戏、互联网等电子科技、传媒、通信（TMT）相关个股，中青宝、拓维信息、顺网科技、北纬通信等个股纷纷跌停。TMT板块在经过大幅上涨后，泡沫已非常严重，现在已经到了挤泡沫的时候了。2013年中报业绩显示，TMT行业上市公司上半年营业收入同比增长19.8%，净利润同比增幅为5.6%，即便是涨幅超越指数的41家TMT行业上市公司，其上半年营业收入同比增长也只有27%，净利润同比增长为17%，与其动辄八九十倍、甚至上百倍的市盈率明显不符。以传媒和手游行业为例，其经营层面的基础还很不牢固，但资本市场给予的预期太高、泡沫化特征明显，这可以从国内影视行业的票房与市值的比较、手游行业的增速和运营模式、行业并购的非理性行为等多方面得以验证。

  事实上，TMT板块中大部分个股均属于创业板，今年以来创业板的疯狂上涨与TMT板块的热炒关系密切，因此创业板的泡沫实际上就是以传媒为首的TMT行业泡沫，同样，TMT行业的陨落也宣告创业板的上涨行情终结。而从基本面分析，当前创业板整体估值也已被拉得太高。2013年中报显示，创业板上市公司上半年营业收入同比增长20.5%，净利润同比增幅为1.5%，远不及市场此前预期的47.8%。创业板中报的毛利率、净资产收益率分别为34%、2.1%，都创出了历史最低水平。当市场的狂热与上市公司基本面严重脱离时，这里所蕴藏的巨大风险是不言而喻的。当泡沫进入到危险的边缘，破灭是必然要发生的事实，正如2007年6124点的系统性泡沫破灭。而泡沫一旦破灭，其结果将是灾难性的，只不过这一次很可能是结构性的灾难，是以传媒为首的TMT行业的泡沫破灭。(作者为西部证券投资顾问)