证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴昊

  创新意味着生命力，对公募基金业而言更是如此。近些年来，从货币基金T+0到定期开放债基，从浮动费率产品到第三方定制基金，特别是随着互联网金融的风生水起，中国公募基金创新步伐加快。

  近日，国泰基金携手第三方基金销售机构鼎信汇金共同推出业内首只第三方定制的偏股型基金——国泰聚信价值优势混合基金。

  拟任基金经理程洲在接受证券时报记者采访时表示，定制基金是行业创新的产物，第三方定制合作基金为投资者提供一种创新性选择，基金定位更为清晰，基金产品设计也更加贴近市场，最终受益的无疑是投资者，这种创新举措将促进公司乃至整个基金行业的健康发展。目前，该基金正在第三方销售机构鼎信汇金、托管行广发银行以及国泰基金官网渠道发行。

  近期股市出现一波显著调整，对此程洲认为，未来市场会由“讲故事”回归到“看业绩”阶段，因此在目前宏观经济整体企稳的大背景下，应积极把握股市风格轮动带来的机会，关注改革红利和经济转型相关行业，回避泡沫过大的题材类领域，坚持自下而上深入挖掘具有成长空间的个股。

  宏观经济并不悲观

  在宏观经济方面，程洲认为，稳增长的政策能够保证经济“托底”，但很难实现“推高”，今年9月份以来领导人的讲话表态更多强调的是转型改革，而非放松。总体而言四季度股市上行动力来源于经济稳增长力度超出预期或者海外出现超预期利好因素，而下行风险则包括流动性风险再度爆发、经济下行加快、融资平台或产能过剩行业的信用风险爆发以及三中全会改革政策低于预期。

  程洲指出，自9月份以来的经济复苏可能并不强劲，但四季度很快又开始新一轮下滑的概率也很低，所以经济整体平稳，而十八届三中全会将出台的改革蓝图也值得期待，经济转型不会仅仅是一些新兴产业，传统产业的升级换代也就是存量资产的盘活可能是改革和经济转型的重头戏。

  进入四季度以来，前期热点创业板出现明显回调，程洲表示，创业板不断创新高的走势已经结束，这也意味着讲故事的高潮已过，继续看好业绩增长确定和估值较低的大盘蓝筹股在四季度价值回归的机会，与改革相关的一些主题应该也会有一定的表现机会。

  坚持自下而上择股

  程洲指出，部分短期无法体现业绩的题材股或迎来调整周期，钢铁、有色、煤炭等行业也同样在短期内看不到业绩反转的趋势，而故事处于平稳期但业绩增速稳定的食品、医药、汽车和家电板块则值得看好。“目前中国营收利润率比较高的行业有公用设施和白酒等，也会从中选择一些质地较优、价格合理的公司进行投资。”

  程洲同时强调，未来将根据宏观经济走势，把基金管理放在经济转型大背景下来进行资产配置，重点关注在成长性、盈利性、估值水平等方面具备相对优势的行业，不会刻意做行业配置，会更注重企业的盈利质量、风控安全以及长期发展前景，以期通过这两方面结合来获得一个更好的投资业绩。

  “国泰聚信价值优势坚持自上而下的资产配置策略和自下而上精选个股结合的策略，把更多精力放在自下而上集中持股上面，以资产配置控制整体风险收益特征，通过精选个股并集中持有获取超额收益，并通过股指期货控制组合的下行风险。”程洲强调。

  程洲进一步表示，依然看好银行与地产两大低估值行业，但市场对调控的担心、对流动性收紧的担心、对房价泡沫的担心持续压制了房地产股的表现，这些都已充分反映在目前房地产股极差的股价表现和极低的估值水平之中，期待中的长效调控机制可能会是房地产估值修复的契机，因为一个长效机制不可能只有打压，肯定是有保有压地全方位促进房地产市场健康发展，调控政策的明朗会有助于降低市场的担忧。

  定制化产品1+1>2

  在程洲看来，选择此时发行产品，不仅仅是因为此时更适合建仓，更因为目前整个基金行业正处于一个快速变革的时代，这种变革与创新为整个行业的发展提供驱动力。“随着电子商务的发展，使基金公司可以通过官方网站和第三方代销机构进行基金直销，将会帮助公募基金找到更多目标客户。”

  值得注意的是，鼎信汇金除了要担任国泰聚信价值基金主代销机构外，还将在未来为购买该产品的鼎信汇金客户提供投资顾问服务，但前提是不影响国泰基金投研独立决策和不违反基金契约相关规定，这相当于国泰基金和鼎信汇金两家公司的团队同时为持有人服务，作为基金经理的程洲则将对整个基金操作拥有独立的决策权。

  程洲表示，该基金的投资标的主要包括股票、固定收益和股指期货三大类。另外，该基金具有灵活配置、套期避险、相对集中持股和价值投资四重属性。特别是该基金还将引入股指期货避险工具，以期降低股票组合中的系统性风险。

  基金经理程洲出身于宏观策略研究员，拥有10多年证券基金从业经验，在资产配置方面值得期待，且历史业绩优秀。程洲曾管理的国泰金泰封闭基金，是国内最早成立的基金之一，据Wind数据统计，从1998年成立至2012年12月21日，该基金累计净值增长449.16%。