证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杜志鑫

  继10月25日一度跌停后，昨日长城汽车(601633)又大跌8.49%，其H股(02333.HK)同日也跌4.44%。以长城汽车A股10月8日盘中高点52.85元及昨日最低价39.76元计算，短短不足一个月的时间，其股价已跌去了1/4。在步步下跌的背后，则是部分机构因公司三季度盈利增速放缓而持续减持。

  昨日长城汽车下跌8.49%，上交所交易公开数据显示，昨日前五大卖出席位中，有三大机构席位，其中，前两大机构分别卖出3181万元、2960万元，另一机构卖出1322.7万元。国信证券深圳红岭中路营业部卖出1386.4万元、国泰君安上海江苏路营业部卖出1013.5万元。与此形成对比的是，前四大买入席位也为机构席位，分别买入958.3万元、800.4万元、798.7万元、513万元，第五大买入席位中信证券总部(非营业场所)买入488万元。

  10月25日长城汽车的交易数据也显示，机构分歧非常大。当日前五大卖出席位全部为机构席位，卖出金额在2220万元至4217万元之间，前五大买入席位也为机构席位，买入金额在1582万元至2749万元之间。

  从上述两日买卖席位来看，机构的卖出金额明显多于买入金额，这也从侧面体现出目前基金等机构投资者对于长城汽车的分歧。

  值得一提的是，在10月25日大跌当天，长城汽车融资买入额由前一天的1349万元急升至2103万元，次日融资余额也由25日的1.48亿元上升至1.53亿元，截至11月5日其融资余额仍高达1.5亿元。

  从三季度长城汽车和基金公布的三季报来看，在过去两年长城汽车股价持续上涨、估值抬升的背景下，三季度已有不少基金等机构投资者减持长城汽车。

  公开数据显示，三季度嘉实稳健基金减持长城汽车290万股，上投摩根内需动力减持320万股，嘉实优质企业减持561万股，博时第三产业减持30万股，社保103组合和博时主题行业基金分别减持90万股、97万股，嘉实成长收益减持723万股。三季度增持的基金仅有华夏大盘和鹏华动力增长基金小幅增持。

  近期长城汽车一改过去两年持续上涨走势，10月份下跌17.62%，是长城汽车自A股上市以来最大的单月跌幅。在股价大跌的背后，则是长城汽车三季度盈利增速开始放缓。

  瑞银证券汽车行业分析师邹天龙、陈实认为，长城汽车三季度利润增速开始放缓，并显著低于市场预期。长城汽车第三季度实现净利润21亿元，同比增加40%，环比下降5%，增速相对上半年的74%大幅放缓，第三季度毛利率约29%，环比减少1%，同比增加2%。

  瑞银证券认为长城汽车增长放缓并低于预期的主要原因在于：一是天津第二工厂投产，折旧大幅增加；二是研发费用大幅提升；三是长城汽车的两款车型H6、M4销量趋于稳定，三季度公司乘用车销量同比增速放缓至22%。基于此判断，瑞银证券将长城汽车的评级维持为“中性”。

  据了解，过去两年长城汽车持续上涨的动力来自于其高成长，2012年长城汽车净利润同比增长66.14%，今年前三季度净利润同比增长60.67%，与长城汽车相比，同样处于汽车行业的上汽集团今年前三季度净利润同比增长11.57%，2012年与2011年相比净利润同比增长2.62%，广汽集团的利润增速也明显低于长城汽车。这也是目前市场给予上汽集团6.7倍市盈率，但是长城汽车市盈率则达到15倍的原因。不过一旦利润增速放缓或者低于市场预期，作为传统行业的汽车股难免出现调整。

  链  接

  薛冰岩：不少人对最近很多股票的走势不太理解，如贝因美、三全食品、长城汽车等，质疑为何三季报出来后股价会连续走低，其中核心在于那个叫预期的东西。此前市场对成长股的预期过于乐观，一个5倍PB（市净率）以上的股票，是经不起基本面风吹草动的。当短期利润较为丰厚之后，哪怕业绩低于预期一点点，都不会留着那些浮躁的投资者，而市场上非浮躁的投资者极为罕见，因此就不难理解这些股票的走势了。

  我怎么如此淡定：不否认长城的优秀，但一旦增长放缓，股价将会过激下跌，个人不看好长城未来继续高增长，逐步放缓是必然的，马自达CX5、翼虎、ix35与长城的差价已经变小，国产其他品牌也不断加入竞争，长城的份额正被蚕食，蓝海正在变红海。所幸的是SUV的市场还在变大。

  （以上观点摘自雪球网）