证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 付建利

  一年之计在于春，对于庄稼人来说当然是如此。但对于投资人来说，一年之计更多是在于冬。眼下已是2013年年末，三中全会也已经召开，政策面不会有太大的变动，A股市场基本面大局已定。基金经理们则忙得不亦乐乎，正调整自己的持仓组合，布局新的投资品种，为明年备战。

  证券时报记者日前走访北京几家基金公司投资人士，得到的最多信息，就是基金目前正在调仓换股，重新进行资产配置，为明年做好准备。显然，对于基金来说，2014年的业绩比拼，不是从明年的春天开始，而是从眼下的这个冬天开始。

  回头看，今年基金的资产配置，大多是从去年年底就开始布局。三中全会之前，基金因为一直等待着政策落定，资产组合一般不会做太大的变动。如今，三中全会落幕，政策方面大的方向已定，接下来需要观察的，是改革具体细则的出台，尤其是具体落实情况，包括各部委的执行力度。另一方面，改革是个渐进的过程，不可能一蹴而就，新型城镇化、金融改革、民资进入更多领域、户籍制度改革以及各种产业政策的实施，都是一个比较长期的过程，但这些无疑是未来经济转型的方向之所在。对于基金来说，经济转型的方向就是投资的方向，大的投资方向已经基本明确，但具体哪些投资机会会先到来，或者机会更大，需要密切关注改革的具体实施过程。一句话，经济转型时，投资分化日。机会如何抓，全凭眼与心。

  综合基金经理们的意见，目前基金正着重从两个方面为明年布局。首先，是成长性比较确定的行业，重点是与互联网相关的新兴产业。刚刚过去的双十一，显示出了电子商务的巨大产业空间，也彰显了互联网对各行各业的影响才刚刚开始。未来互联网将改变社会的商业生态，衍生出更多新的细分行业。虽然今年以来成长股被炒翻了天，但经过近段时间的调整，一部分业绩增长较为明确的成长股，尤其是今年年报、明年一季度业绩增长相对明确的成长股，成为基金布局的重点。接下来，三中全会所确定的各项改革举措会逐步落实，尤其是新兴产业，会不断受到利好政策的刺激，产业格局会进一步清晰。厘清这些问题，分清真成长股和伪成长股，对于基金来说，既是挑战，也是机遇。

  其次，面对经济转型，传统产业也会积极应对。蓝筹股目前估值很低，但这并不意味着蓝筹股就没有投资价值，比如银行、保险等蓝筹股，业绩增长仍然非常稳定，只不过面对经济转型，这些股票的想象空间大大缩小。一旦传统行业的公司转型成功，蓝筹股的投资价值就会被再次激发出来，重新得到市场的认可。到底哪些传统行业的公司正在谋求转型？哪些公司转型成功的概率更大？这些问题是目前基金经理正在思考和调研的焦点。

  在为明年的投资布局中，基金经理们认为，无论是新兴行业，还是传统行业，都存在投资机会。新兴行业要追求业绩增长确定性，避开伪成长股，传统行业要追求转型成功概率大的公司。因此，“自下而上精选个股”这句老话，成为基金经理们当下最核心的投资策略。