证券时报多媒体数字报

  智飞生物

  的核心竞争力

  责任、理想和动力

  自去年9月与世界医药巨头美国默沙东公司签订宫颈癌疫苗（HPV疫苗）的代理协议以来，重庆智飞生物制品股份有限公司（300122）格外受到市场关注。

  原因不难理解。默沙东拥有多个畅销国际市场的高技术含量的新型疫苗，其中HPV疫苗“佳达修”是世界唯一的四价癌症预防疫苗，2006年在美国上市，目前已在包括中国台湾、港澳地区的全球127个国家和地区销售。资料显示，“佳达修”仅在美国市场年销售额的“峰值”超过了20亿美元，是皇冠上的明珠。近年来，尽管默沙东的销售收入徘徊不前，但包括HPV疫苗在内的公司旗下的新型疫苗产品却呈现强劲的增长势头，年增幅超过20%。显示出疫苗巨大的市场潜力和良好的发展前景。

  目前，“佳达修”处于中国国家药监局（SFDA）的注册审批阶段。鉴于其在国际市场有多年的销售记录和良好的使用效果，市场人士预计通过SFDA审批的可能性很大。

  其实，早在智飞生物上市半年后的2011年4月，公司就签订了产品代理协议，2012年2月，双方签订战略合作框架协议。随后，双方的“恋情”快速升温。基于对智飞生物的高度认可，美国默沙东关闭了自己的销售网络，把中国大陆地区疫苗产品的销售独家委托给智飞生物。默沙东看中智飞生物的，不仅仅是它的销售渠道优势。

  责任、理想和动力

  智飞生物的创始人之一、公司董事长兼总经理蒋仁生有多年的疾病预防控制工作经验。另一位创始人公司副总经理、董事会秘书余农也有相同的工作经历。

  多年的疾病预防工作的经历，使他们深刻地认识到疫苗对全民健康的重要性。智飞生物在创办之初，他们便确定企业的发展宗旨：社会效益第一，经济效益第二。

  2005年初，全国C群流脑疫情爆发，拥有这种流行病预防疫苗独家代理权的智飞生物这一年卖出了2000万支AC流脑疫苗，有效地防止了流脑瘟疫的全面扩散。面对获得数亿元加价收入的诱惑，蒋仁生坚定地说：“我们绝不能发国难财。”

  智飞生物深谙“取舍”之道。在舍弃的同时，公司在努力实现成为国内实力最强、最具竞争力的民营疫苗的战略目标。

  智飞生物打造出一支拥有六七百人国内最强大的疫苗营销队伍、渠道终端深入2万多乡镇的销售网络；他们在北京、安徽建立起拥有百余名科研精英的疫苗产品研究机构；在自主研发的同时，公司与国内外科研机构展开合作，借“外脑”增强企业的研发实力；公司建立起远、中、近梯次丰富的产品销售和产品研发结构，探索出代理产品和自主产品相结合的良性互动的经营模式。

  多少唯一值得期待

  迈入资本市场仅三载的智飞生物，公司的运作模式及产品体系上多个“唯一”被市场和投资者视为核心竞争力，越来越受到市场和投资者的关注。

  智飞生物是国内唯一一家与国际医药巨头在疫苗领域展开战略合作的上市公司。目前默沙东23价肺炎疫苗等已成为智飞生物代理产品中重要的利润来源。随着默沙东HPV疫苗“佳达修”、口服五价轮状病毒疫苗等在国内注册成功和陆续上市，智飞生物将会迎来业绩的爆发期。

  智飞生物拥有国内唯一的结核病免疫治疗药物——“微卡”。“微卡”在结核病辅助治疗方面效果良好，在结核病的辅助预防方面也有良好的应用前景。

  据世界卫生组织统计，目前世界上结核菌携带人群数量高达20亿。我国有大约5.5亿人。这些带菌人群有10%左右会发展成为结核病患者。

  面对这触目惊心的数字，“微卡”在世界结核病治疗和预防领域无疑将会发挥越来越重要的作用。

  目前，国家药监局已批准了“微卡”作为结核病预防用药的三期临床试验（因为在售产品增加适应症，故不用做一二期临床试验）。

  与此同时，智飞生物结核病其他相关产品也取得重要进展。今年3月，公司自主研发的新型结核病疫苗“冻干重组结核疫苗”获得药监部门“药品注册受理通知书”，临床试验获批后将进入临床试验阶段。6月，作为结核菌感染筛查的体内诊断试剂的“重组结核杆菌ESAT6-CFP10变态反应原”获得国家食药监局“药物临床试验批件”。

  在结核病治疗和预防领域，智飞生物走在了世界的前列。

  联合疫苗是世界疫苗产品的发展方向。智飞生物自主研发的AC-Hib三联疫苗同时具备了AC流脑疫苗和Hib疫苗的功能。作为国内唯一的自主研发的联合疫苗，上市后有望成为重磅赢利产品。目前产品已通过国家药监局的技术评审，进入注册审批程序。

  前不久，智飞生物A、C、Y、W135群流脑多糖四价疫苗获得印度尼西亚官方清真证书，成为国产疫苗率先取得进军国际市场的通行证的疫苗产品。

  这多个“唯一”成为智飞生物核心竞争力的重要组成部分。面对方兴未艾的国内疫苗市场，智飞生物面临着发展的黄金时代。

  几多潜能值得挖掘

  25亿总资产、1.4亿负债、5.68%的资产负债率、9.8亿现金资产。这是今年智飞生物三季度显示的最新财务数据。

  这一组财务数据透露出的信息之一，是智飞生物拥有巨大的财务杠杆优势，可能使智飞生物拥有强大的兼并收购潜力。

  智飞生物的诞生与发展与收购活动息息相关。十几年前，蒋仁生等自然人通过收购，“借壳”重庆一家有疫苗经营资质的公司，智飞生物成立。2008年，智飞生物收购安徽龙科马公司，拥有了包括“微卡”在内结核病治疗预防的产品以及研发、生产能力。公司上市后，通过与默沙东的战略合作，“收购”了其疫苗产品在我国大陆地区的独家销售代理权。2011年初，公司意欲参加荷兰BB公司的竞购。虽然随后退出了收购，但此举向市场展示出公司国际化的战略意图。

  中国是疫苗消费大国。但疫苗研发力量薄弱，国产疫苗技术含量较低，创新产品少。拥有三十多家疫苗企业的国内疫苗市场处于“春秋战国”时代。这是拥有理想和优势的国内疫苗企业“一统江湖”难得的机遇。

  智飞生物显然是值得期待的企业。

  外延扩张必须以内涵发展为基础。上市以来，智飞生物进一步强化了营销网络的建设，为未来宫颈癌疫苗“佳达修”及自产三联疫苗等重磅产品的销售铺平道路。同时针对市场需求调整了在研产品结构，加大结核病防治系列产品的研发力度。

  市场人士分析，如果默沙东四价HPV疫苗和自产AC-Hib疫苗如期上市，公司将走出上市三年来业绩的“盘整期”。业绩的快速提升将为公司带来充沛的经营现金流入，为未来企业外延式扩展开辟极大的空间。

  疫苗与传染病

  疫苗对于人类，犹如军队对于国家。

  人类没有发明疫苗以前，一个恶性传染病往往会造成千百万人在痛苦中死去。相比残酷的战争带给人类的灾难，瘟疫则更为恐怖。

  请看人类历史上几大灾难性的传染病：

  被史学家称为“人类史上最大的种族屠杀”事件的“刽子手”天花，15世纪末被欧洲殖民者带入美洲后，在长达一个多世纪的时间里对当地居民进行“屠杀”。美洲大陆的2000多万土著居民在100年后剩下不足100万人。

  17、18世纪，欧洲大陆天花暴发，导致1.5亿人死亡。19世纪中叶，我国福建等地流行天花，病死率超过50%。

  公元前430年-公元前427年，雅典发生鼠疫，1/2人口死亡，整个城市几乎被摧毁。历史上明确记载的第一次世界性鼠疫大流行始于公元6世纪，这场持续近60年的瘟疫导致1亿人死亡。1348-1351年欧洲暴发第二次世界性鼠疫，3年内丧生人数达6000万人。

  19世纪初至20世纪末，大规模流行的世界性霍乱共发生8次之多。1817-1823年第一次大规模世界性霍乱暴发。仅1818年前后英国便有6万人因此丧生。最近的一次发生在1997年9月，霍乱在非洲蔓延。

  世界上有记载的第一次流感发生在1510年的英国。最致命的流感发生1918-1919年，全球约有2000万-5000万人丧生。

  结核病造成的死亡人数达2亿人；疟疾仅在1997年造成150万-270万人死亡。

  英国乡村医生安特.爱德花.詹纳的伟大发现改写了人类控制、征服传染病的历史。

  18世纪末，英国乡村医生安特.爱德花.詹纳发现，乡村里的牛患了与天花相似的病，但那些接感染了牛身上疱疹的挤奶女工都没有传染上天花。经过实验，詹纳确定接种牛痘后，人类可对天花病毒产生免疫。 詹纳的惊天发现成为人类与恶性传染病战争史上的里程碑事件。受此启发，此后的一二百年时间里，科学家们征服了一个个战胜传染病的医学难题。二十世纪以来，疫苗的广泛接种和抗生素类药物的问世有效地控制了恶性传染性疾病的暴发和流行。

  天花已在地球绝迹，肺结核不再是不治之症。中国政府从上世纪90年代开始将乙肝疫苗列入公共防疫计划，我国儿童乙肝病毒携带率从10%以上下降到目前的1%左右。2006年，美国默沙东公司四价宫颈癌疫苗的上市，揭开了人类战胜癌症的崭新的一页。

  然而今天，人类仍然面临艾滋病、新型流感病、禽流感等传染疾病的严重威胁。在与恶性传染性疾病的战争中，疫苗将扮演越来越重要的作用。

  (张伟建)（CIS）