证券时报多媒体数字报

  据媒体报道，国家无线电管理局在2013年世界电信展上宣布了TD-LTE频段资源的划分。移动、中电信和中联通分别获得130/40/40MHz频段。详细的分配方案如下：中移动获分1880~1900MHz、2320~2370MHz（室内）、2575~2635MHz；中电信获分2370~2390MHz（室内）、2635~2655MHz；中联通获分2300~2320 MHz（室内）、2555~2575MHz。世界电信展期间，工信部部长还重申TD-LTE牌照将于今年年底发放。

  我们认为分配结果符合预期，中移动作为TD-LTE发展的主力获得了最多的TD-LTE频谱资源。D频段（2500~2690MHz）中有90MHz尚未分配。我们认为这可能会视中电信、中联通的TD-LTE部署进展而分配给这两家公司作为当前分配频段的连续而延伸，或是如果政府向民间资本放开基础电信服务，则可能分配给其它新进入企业。PHS频段（1900~1920MHz）的归属仍不确定。考虑到中电信、中联通缺乏完全退出PHS服务的动力，该频段可能仍会留在这两家公司。正如工信部重申的，我们预计TD-LTE牌照将于2013年12月发放，且2014年中期中移动将在200多个城市推出TD-LTE商用服务。我们认为如果中电信被授予FDD-LTE牌照，则2014年末公司可能在约100个城市中成为首家提供FDD-LTE商用服务的运营商。

  我们仍然更看好中电信，因其将率先推出FDD-LTE，且估值具有吸引力（当前股价对应3.2倍的2014年预期EV/EBITDA，在亚洲电信同业中处于最低之列）。另外，我们将在中移动市场盈利预测下调以及ARPU下滑势头放缓后（可能在2014年中期），才会对该股持有更具建设性的看法。我们认为TD-LTE频段分配方案和即将发放的TD-LTE牌照在短期内对中兴通讯等主要LTE设备供应商形成利好，中电信和中联通的LTE投资带来的传输网络升级对烽火通信形成利好，而无线资本开支对日海通讯形成利好。