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  证券时报记者 杜志鑫

  日前，博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，目前在流动性的判断上，货币政策取向、量化宽松退出、信用风险、利率市场化等各种因素纷繁复杂，2014年投资的关键就是把握利率中枢。

  魏凤春认为，2014年货币政策在主观上偏紧，目标可能会高于2013年的短期利率水平。在外汇占款上，与2008年前相比，现阶段外汇占款余额增速已经大幅下降。至于利率市场化，目前国内金融机构在资产的“购买”上已较为市场化，资产端的价格较为接近负债端放开后的利率水平。在债券、可贷款的项目上，抛开额度和产业政策的限制，金融机构的竞争程度已经大幅上升。如果伴以较为适当且不导致经济过热的货币政策，此时资产端的价格就应较为接近负债端放开后的利率水平。因此，导致国债利率上升的结构性因素已经基本释放完毕。

  魏凤春表示，金融机构负债端的价格，在利率市场化的过程中正逐渐向资产端价格靠拢，利差在中期将取决于行业的市场结构，以及社会要求的平均资本投入回报水平。因此，负债端的利率市场化是金融机构净资产收益率回归的过程，而且不太可能大幅抬升资产端的收益率水平。

  魏凤春认为，2014年利率将略高于去年，一是2014年货币政策预计保持与去年四季度持平或者略高的短期利率，体现为全年7天逆回购操作利率全年均值在略高的水平；二是国债利率将略微上升，当前利率收缩更多是为了处理潜在风险，国债收益率曲线在2014年将维持平坦态势；三是从时间上看，上半年利率略高于下半年的概率较大。