证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 程俊琳

  打新，这个不久前还被当做卖点而不断被放大的优势，如今却成了基金公司难以言说的痛。监管部门的一纸限令打乱了基金公司的运作构想。

  打新债基哑火

  上周中国证券业协会发布《首次公开发行股票承销业务规范》，对网下配售的投资者做出了规定，债券型基金等三类产品不能打新。

  “傻眼了！”一位基金公司人士对此无奈表示，该公司旗下一只意在打新的债券基金因为新规而被拒于打新门外。

  事实上，多只刚刚完成发行打新债基必须集体刹车。公开信息显示，汇添富新收益、华富恒鑫、银华永利、华商双债丰利等债基均突出了可以打新的设计，招募说明书强调可将最高20%的资产用于股票等权益类投资（包括参与新股申购），是这批基金最核心的卖点。一家基金公司内部人士表示，基金发行的时候，很多资金都是冲着打新“功能”来的，现在不能打新了，非常被动。

  据了解，强化打新卖点的不乏类定制产品，机构客户借用公募基金实现打新目的，对这部分资金而言，不能进行打新操作就失去了合作的意义。“债基不能参与打新，将对其收益率水平带来影响，初步测算约为3个百分点。”华泰证券分析师王乐乐表示。

  “机构客户这几天紧急沟通，如果二级债基无法打新，日后的运作是纯债模式还是从二级市场买入股票？”前述人士无奈表示。二级债基在不能打新的2013年借助部分股票仓位实现了相对高收益，但从二级市场买入的股票仓位是双刃剑，机构客户并不看好。

  打新并非一招鲜

  实际上苦恼的不仅是基金公司，一些券商机构业务部门想做结构化打新产品也断了门路。按照此前的预计，打新一年可以获得12%的收益率，优先级年化收益率约定为8%，劣后端可实现28%的收益率。但在新规之下，这类杠杆产品也无法找到合适的渠道运作。

  不过一些专门打新的基金并不在此次限制之列。如国泰淘新以及安信鑫发优选混合型基金等产品，混合型基金依旧可以将打新作为投资策略，只是最高95%可以打新的卖点必须调整。

  机构热衷于打新，是因为打新收益不错。申银万国数据显示，同期新股申购的平均年度收益率为19.35%。不过，2009年以来打新收益率逐年下滑，从2009年的66.87%下降到2010年的36.42%，2011年进一步下滑至14.6%，2012年一季度，新股破发率超过20%。

  “弱化打新高收益是监管部门的初衷，也是不断对基金打新进行指导的根本原因。”沪上一位债券基金经理表示。