证券时报多媒体数字报

  供求考验令市场承压

  申银万国证券研究所：周二股市探底回升，但量能萎缩，人气低迷。新股发行令市场承压，预计短期继续弱势筑底。

  新股发行重启是本周及今后一段时间内市场最大看点。尽管前两批存量发行占比高，但发审节奏快于预期，加之近期市场对资金面较敏感，因此扩容将给短期市场带来较大的资金分流压力。而新股在吸引资金的同时也削弱了二级市场的投资热情。近期市场持续缩量并维持地量，预计短期内量能仍是一大制约。不过，我们预计1月份再融资将明显回落，12月再度出现二级市场股份净增持，值得关注。同时，证监会称“正在加快推动养老金、保险资金、住房公积金、QFII、RQFII等各类境内外长期资金入市，相关工作总体进展顺利”，引导长期资金入市已多次提及，但市场需要看到实质性进展。

  技术上看，上证指数在中期（2444点以来）和长期（3186点以来）下降通道上轨附近反复，我们认为是突破之前必要的整固蓄势。短期上升通道下轨（约2130点）及60日均线（约2150点）阻力较大；在下降通道下轨（约2030点）有望获得一定支撑。

  银行系统风险在累积

  信达证券研发中心：1988年，日本政府的干预增加了银行确认不良贷款和取消抵押品赎回权的难度，催生了大量的“僵尸企业”。随着日本经济“僵尸化”越来越严重，银行系统在接下来的十年内经历了一波又一波不良贷款危机。

  今天的中国很有可能面临同样的问题。中国经济的减弱必然伴随着弱势企业的淘汰，但国有企业破产并不是地方政府所愿意看到的。在“维稳”的要求下，有多少资金正不断注入那些本应倒闭的“僵尸企业”，这个数字不好估计。 2013年地方政府平台融资的势头并没有减弱，而获准发债融资的企业肯定不全是健康的企业。中国的银行自购了这些债务中的相当一部分，银行系统中的风险累积仍在继续。虽然在中国经济改革的浪潮下，鲜有“破产”和“违约”的报道出现，银行的不良贷款率也维持在很低的水平。

  流动性环境难言好转

  国海证券研究所：从市场所处的流动性环境来看，尽管进入2014年后，资金利率明显回落，但是考虑到央行暂停逆回购所释放的风向信息，107号文约束银子银行，以及春节因素可能带来的扰动，流动性环境难言好转。同时，新股发行重启也从冻结存量资金和分流资金两个途径加紧市场供求关系。此外，机构投资者调仓换股，减少了大市值传统行业的配置，客观上也有加深市场供求关系的影响，使得市场下行压力加大。

  展望后市，我们认为，这些负面因素短期内还将困扰市场，因此对年初行情不应有过高预期。建议投资者注重资金安全性，以控制仓位为主，结构上

  持有业绩增长确定性较好的医药、TMT龙头股，关注驱动明确的4G、电网、LED，以及IPO新股业务相关度高的公司。  （陈刚 整理）