证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吕锦明

  扰攘多日的香港首富李嘉诚旗下电能实业(00006.HK)分拆港灯上市一事终于有了结果。电能实业于6日港股收盘后发布公告称，有关建议分拆港灯业务上市的普通决议案已获股东正式通过。有消息称，在上述议案获高票通过后，港灯初步计划于本月29日在港交所主板挂牌。

  虽然电能分拆港灯的“靴子”已落地，但却未能迎来市场的欢呼与喝彩，电能实业的股价昨日逆市下跌1.34%，收盘报59.1港元。

  电能实业公布的表决结果显示，分拆议案共获得99.73%的股东投赞成票，反对票约0.27%。公司强调，分拆交易将如期进行。据悉，持有电能实业38.87%股权的公司大股东——长江基建(01038.HK)早前已表明，同意就电能分拆港灯投赞成票。有分析师估计，电能实业这次分拆港灯除集资最多444亿港元外，加上其他收入，电能实业有望回笼现金高达730亿港元，并预期公司将所获资金用于收购具有高增长潜力的项目。

  电能实业主席霍建宁近日表示，电能实业在分拆后仍将保持国际业务有50多个百分点的利润贡献率，并拥有600亿至700亿港元的现金，以及持有港灯30%至49%股权。霍建宁同时强调，电能实业分拆港灯后没有供股集资的需要。

  外资大行瑞银发表研究报告指出，按照电能实业提出的分拆方案，该行将对电能实业的每股资产净值预测值提高1港元至7港元，原因是公司的目标派息比率较该行预期的80%高。瑞银重申，电能实业仍为该行推荐的香港本地公用事业股的首选。另外，瑞银同样认为分拆港灯所得现金将被电能实业用于购买高素质、受规管的公用资产，同时预期电能实业仍将积极寻求海外收购的机会。瑞银给予电能实业目标价为69港元，投资评级为“买入”。

  港灯的初步销售文件显示，公司将于下周二(14日)起路演，下周四(16日)起公开招股，21日截止认购并定价，估计可于29日在港交所主板挂牌。

  巴克莱估计，分拆后的港灯估值将介乎510亿至626亿港元，相当于股息率在5.2%~6.4%之间，与其他香港公用事业股及REITs的股息收益平均水平相若。巴克莱指出，上述估值相当于今年预测港灯价值对息税及折旧摊销前溢利13~14倍，低于电能实业的16倍；另外，港灯上市后的风险在于香港开放市场管制，以及现有的利润管制协议在2018年到期后可能会被调低。