证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 魏书光

  1月8日是中国煤炭运销协会电煤合同汇总会的日子。但是，多数大型煤炭和电力企业仍然没有敲定最后的价格。相对于现货市场的僵持，动力煤期货上市后的首笔期货转现货业务顺利结束，电煤企业双方通过期货公司风险管理子公司参与定价的新颖模式，让“继续顶牛”煤电企业看到新样板。

  8日，动力煤期货1401合约进入交割月份的第5个交易日，也是该合约的最后一个交易日，合约最后报价572元/吨，成交50手。这一报价远低于当日秦皇岛港口公布的环渤海动力煤价格指数610元/吨，两者价差达到38元/吨。

  据了解，神华与五大电厂的长协谈判在价格上仍未达成一致意见；同时，神华、中煤两大煤炭巨头已经在新年后陆续下调了动力煤报价。资料显示，神华销售集团公司公布2014年1月各热值煤种的指导价格，规定发热值为5500大卡的神混1号长协月度价格和现货挂牌价均为614元/吨，较上一期下调17元/吨。

  动力煤期货上市后的首笔期货转现货业务日前顺利完成。买卖双方为江苏锦盈贸易和内蒙古伊泰煤炭股份有限公司。其中，身为锦泰期货有限公司全资风险管理子公司的锦盈贸易有限公司是作为江苏新海发电公司的煤炭供应商参与期货交易，从而使得江苏新海发电公司间接利用期货市场，成为国内第一家间接参与到期货市场的电力企业。

  据介绍，2013年11月，内蒙古伊泰集团前往江苏新海发电公司股东江苏国信集团就2014年煤炭购销进行协商。国信集团是江苏省属最大的国有企业，集团电力板块已投产参控股电厂42家，集团直接控股火电企业７家。2012年参控股火电企业年标煤消耗量超过5000万吨，其中控股电企年煤炭采购量逾2000万吨。而且国信集团是锦泰期货有限公司的控股股东，锦盈贸易是锦泰期货全资设立的风险管理子公司。

  锦盈贸易详细了解双方需求后，为双方提供了利用期货市场实现“定量定价、合作双赢”的套保方案。方案提出，由锦盈贸易与江苏新海发电公司按照583元/吨的价格签订2014年1月份向后者供应3万吨5500大卡热值动力煤的协议。

  同时，锦盈贸易与内蒙古伊泰集团约定各自在动力煤期货TC401合约分别建仓，并通过期货转现货的方式实现3万吨的实物交割。而在接货环节，由江苏新海发电公司与内蒙古伊泰集团直接对接。建仓完毕后，经双方协商于2013年12月25日进行期货转现货，平仓价格商定为585元/吨，高于8日结算价572元/吨。

  通过这次交易，锦盈贸易、内蒙古伊泰集团和江苏新海电力均达到各自目的，在不改变原有贸易关系和惯例的同时，实现了多赢。对锦盈贸易来说，以583元/吨的价格买入TC401合约，并以585元/吨平仓，在期货市场获利2元/吨；伊泰获利9元/吨。锦盈以585元/吨买入内蒙古伊泰集团动力煤，并按照事前协议以583元/吨卖给江苏新海电力公司，现货市场亏损2元/吨，综合计算，盈亏持平，也即通过采购动力煤的成本价格和卖出价格均为583元/吨。伊泰集团收到锦盈585元/吨的货款，但在期货获利9元/吨。

  这样对内蒙古伊泰集团和江苏新海电力公司来说，分别以594元/吨的价格实现了煤炭销售和583元/吨的价格实现了煤炭购买，锁定了市场波动风险，同时保证了双方交收的煤炭在运输方式、交货地点、质量指标等方面符合双方现实需求，实现了套期保值和期货转现货的目的。

  显然，在当前“市场煤、计划电”体制矛盾依然存在，煤炭和电力企业双方都亟须有效规避市场风险的背景下，这种通过期货公司风险管理子公司，帮助煤炭企业和电力企业有效利用动力煤期货市场实现稳健经营的“锦盈模式”值得行业借鉴。