证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱凯

  昨日，上海证券交易所国债回购交易曝出“乌龙”——代码为204182的半年期（182天）资金拆借交易，出钱方在集合竞价时挂出105%的离谱价格，不料竟有大鱼上钩，两笔共计80万元的成交瞬间达成。如果交易有效，182天后，该“神秘”借钱者将偿还本息合计122万，利息超过40万元。

  傍晚时分，国泰君安证券官网挂出公告称，经自查，上午9点25分误操作为其沈阳某营业部个人客户所为。不过，截至记者发稿，另一笔发生在9点30分的20万元乌龙操作，尚无相关澄清公告，神秘人仍有待现身。

  对此，深圳某合资基金公司纯债基金经理告诉证券时报记者，105%的报价无疑是操作失误，即使是集合竞价时的常规“钓鱼”，最多也就是报10.5%，105%偏离太多，多数是无用功。该基金经理指出，接盘者很可能是打新一族，个人或机构均有可能，但这个代价实在是太高了。

  国信证券最新报告预测，如果在上市首日卖出的话，2014年新股平均预期收益率在0.19%到0.29%左右，实际平均预期收益可能在0.20%至0.40%左右（包含资金中签概率的损耗）。而据记者不完全统计，近5年新股上市后的年化平均收益率约9%至34%之间，距上述年化105%的资金成本仍很遥远。

  这样简单推理，上述80万元资金的借入者，如果不能在炒新上获得足够收益的话，很可能就此被套住了。而由于不是撮合交易，想要反悔也几乎不可能。

  值得注意的是，今年打新股出现了市值配售及融券不计入统计单位等新规，意味着大量持仓不足万元的小散户将与打新无缘。同时，公司主承销商等也对申购数量上限作出硬性规定，基金、保险等金融机构或处于相对劣势。昨日我武生物（300357）的申购上限为10000股，按照每股发行价格20.05元计算，单个账户最多可冻结资金20余万元。

  “昨天两只新股申购最多需要不超过45万元，多了也用不了。”上海一位个人投资者认为。根据资料，昨日另一只新股新宝股份的发行价为10.5元/股，单一账户申购上限为22000股，约合资金23.1万元。

  但毫无疑问，随着新股首次公开发行（IPO）的放开，意图通过交易所国债回购获取短期资金的投资者将日益增多。相比向券商融资需约8%成本而言，这一回购方式平均5%左右的成本仍富有吸引力。但前提条件是，借钱者需要一定数量的“入库”债券进行质押，包括国债、国开债以及各类信用债券等。

  以昨日成交量靠前的交易所国债010107为例，其目前净价为97.10元左右，昨日成交8439万元，规模为去年12月10日以来新高。该券1月7日上交所最新的标准券折算率为0.92，意味着10万元该券可以融资9.2万元。

  上海某券商资管交易员介绍，目前使用较多的库内质押品还是信用债券，毕竟流动性和收益水平总体更优。

  与交易所货币市场相比，近期的银行间市场回购利率一直处于低位，显示资金面较为宽裕。昨日的隔夜利率2.8%为连续第4日低于3.0%关口，亦为去年10月以来首次跌落至这一水平。此外，昨日的7天、14天等相关期限资金，也均有不同程度回落。

  广发银行资深交易员颜岩说，交易所与银行间的资金利率差异，或体现出打新股效应对部分机构的影响。而个人投资者对交易所产品的追捧，也有望在近期内继续推高前者的热度。

  西南证券一位策略分析师指出，如果首期打新收益得到认同，后续的交易所国债回购市场将进一步火爆。而随后我武生物、新宝股份上市交易后，如果没有出现赚钱效应，应会促使市场趋于理性。