证券时报多媒体数字报

  股市为什么会上涨？除了基本面的因素外，更多的来自于资金面的宽松及宽松的预期。本周传出央行行长可能易人及房地产限贷可能松绑的传闻，市场作出了积极的反应，更是证明了这一点。

  据外媒报道，在下个月四中全会举行之际可能会有一些人事变动，最有可能接替周小川执掌央行的人选为郭树清。作为山东省省长的他参加了央行货币政策委员会秘书处9月16日召开的月度会议，出人意料且很不寻常。当然，央行否认了这一说法。不过，考虑到当前中国经济下行同时面临信用风险的转型关键期，货币政策未来收紧的概率很小，定向宽松应仍是大方向，继任者的宽松幅度可能更大一些，对市场而言当然是利好。

  与西方国家不同，谈到货币政策，中国除了央行还有国开行。从某种意义上说，国开行就是中国的“第二央行”。例如，今年4月2日，国务院曾举行常务会议，要求国开行成立专门机构筹资，加大棚改工作力度，推动经济“行稳致远”。今年6月26日，国开行宣布获批组建“单独核算”的住宅金融事业部，后者的任务就是为全国棚改提供成本适当、长期稳定的建设资金。7月，国开行从央行获得3年期1万亿元的抵押补充贷款（PSL）。显然，关注货币政策，可不要忘了国开行哦。

  本周，市场有传闻称“首套房认定标准将放松”，“四大行将发布政策，只要房贷余额还清都算首套房”。据了解，中国银行总行个金部近日下发通知，鼓励各地方分支行配合地方政府房地产相关政策措施，积极支持居民合理购房需求。通知提出，要提高房贷审批效率，加大投放，积极营销开发商和中介；根据当地四大行利率平均水平，提供有竞争力的贷款价格。

  这几天关于限贷放松的消息满天飞。不过，很多内容听起来互相矛盾。笔者认为，从松绑限购到松绑限贷，由于近期房地产成交惨淡，继续救市的措施还是会出台，直到房地产成交回暖。目前可能的情况是类似窗口指导的内容确实存在，但银行有自主决定权，不同银行存在不同分歧。分歧可能是对自身按揭盈利性考虑，也可能是宣传口径问题。从中行的报道看，虽然没有明确给出限贷放松，但态度已经明确，尤其是表示有竞争力的贷款价格，这意味着利率折扣存在下浮空间。现在要求银行全面放松房贷的阻力应该是资金成本还没有足够低。实话实说，以目前利率看，如果真是传说中的七折利率银行就几乎是不赚钱的。由此看来，央行需要继续引导无风险收益率下行。

  央行周二在公开市场开展了180亿元正回购操作，中标利率3.5%，回笼资金力度符合预期。银行间资金价格继续回落，14天和1个月SHIBOR降幅更加明显。自此前央行下调14天正回购利率以后，传导效果顺畅。考虑到季末和打新因素，短期内公开市场操作力度仍不会大，资金价格有望继续下行。

  除宽松预期外，投资者开始不断地投入真金白银。据最新数据显示，上周证券市场交易结算资金增加额为3393亿元，减少额为2504亿元，净转入889亿元。这是证券保证金连续第二周净流入。数据显示，在一部分投资者集中抛售的同时，进场的投资者也不少，从后续几个交易日指数回升看新增资金接盘力量更强，这是场外资金流入并推升股市的积极现象。既然如此，对股市又有什么可担心的呢？