证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 黄小鹏  

  昨日，沪指出现了8年来最大的单日跌幅，两市逾1700只个股跌停。昨日的大幅下跌，一方面反映了股市技术面的调整要求，因为在前期触底反弹后市场预期会有一个二次探底的过程；二是反映了市场心理一些变化，相较于前期的疯牛行情，冷静下来的市场开始对基本面变得敏感。

  政府为了防范系统性风险，在股市大幅下跌时直接强力干预市场，这种情况在A股历史上还是第一次。尽管大家都知道“国家队”在完成特殊使命之后，市场迟早会进入原有的自我运行轨道，但鉴于并无历史先例，这个转变过程如何演化，大家谁都不知道，但有两点基本可以肯定：一是从各国“救市”的经验看，“国家队”并不会立即大面积减持股票。尽管截断市场负向循环，防范发生系统性风险的任务在此前已经完成，但“国家队”仍然有维持市场基本稳定的职责。二是市场转向对基本面的关注是市场从非常态向常态转变的一个信号，具有积极正面的意义，但这个转变仍然未完成。市场仍然过多地将注意力放在“国家队”的动向，而对经济和上市公司基本面的关注仍然不够，市场最重要的定价功能仍处于悬置状态。

  市场关注肉价、汇率等经济基本面有一定道理，但有过度敏感之嫌。猪肉价格有自身波动周期，同时它又与宏观经济周期交错运行，但前者是小波浪，后者是大波浪。在宏观经济处于周期向下阶段或底部阶段时，认为肉价会影响货币政策取向，基本上属于无稽之谈。汇率问题目前同样不值得担忧，汇率本来就是应该具有灵活性才好，为了“面子”硬撑着恐怕不是办法，适当贬一点是好事，而目前外储仍多，汇率出现大波动和失控的概率为零。至于经济增长与货币政策的关系，有的人看到的是经济比预期弱，有的人看到的是弱经济会让宽松政策持续更久，不同的人解读不同，见仁见智，这也是市场内在制衡机制的一种体现。类似的问题还有估值，这个问题也是市场分歧所在。但这些问题此前一直存在，并不是什么新问题，不是风动，不是幡动，而是投资者的心动了，是一轮大跌改变了投资者的情绪，使他们的关注点变了。

  不管投资者的关注点和情绪怎样一日三变、反复无常，但都是走向常态化过程中不可避免要出现的现象。现在关键问题是，市场不应该再过多地把注意力放在救市政策上，毕竟那只是非常时期的非常之举，市场迟早要进入常态化运行轨道，越早越好。