证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 姜云起

  近一个月来，A股市场逐渐企稳，主题投资变得相对活跃起来。而随着上市公司中报渐次披露，公司股票的筹码集中度在震荡市中变化如何，也成为一个值得关注的话题。

  从已经披露中报的公司来看，有近四成公司的流通股筹码较上一个季度相对集中。不过，证券时报记者通过梳理历史数据发现，仅凭借筹码集中这一指标就买入一只股票，可能并不会有太大的收益。

  近四成公司二季度

  筹码集中度提升

  数据显示，截至目前，共有932家公司可以获得二季度末与一季度末股东数量的对比数据，其中包括沪市主板上市公司285家，深市主板189家、中小板286家和创业板172家。

  在这932家公司中，二季度末相较一季度末股东数量减少的公司有346家，占比为37.12%，分板块来看，沪市主板有104家，深市主板有74家，中小板为104家，创业板为64家。从数据来看，二季度筹码集中度提高的公司在不同板块之间的分布相对较为均匀。

  观察上述346家公司名单可以发现，有几家公司的股东数量变动较为引人注目。

  例如，刚刚披露中报的暴风科技，本期股东数量为1.12万户，较上期末的5.05万户大幅下降了77.66%；万科A的股东数量则从65.21万户下降到47.93万户，降幅为26.51%。

  对股价利好作用有限

  筹码集中度提升，通常被解读为是利好股价。但通过历史数据可发现，筹码集中度提升的股票后期表现的确整体较优，但是一来股价涨幅有限，二来这种情况也仅出现于筹码集中度提升幅度较明显的个股。

  本文采用的历史数据包含了从2010年到2014年每个季度A股上市公司的股东数量环比变化率，以及之后一个季度的股价涨幅。经计算，股东数量减少的股票在接下去的一个季度股价涨幅平均跑赢大盘指数0.86%，而股东数量增加的股票则跑输指数1.23%。但是换算成年收益的话，股东数量减少的股票所能获得的平均超额收益只有3.9%，并不算多。

  进一步，将所有股票按照股东数量减少幅度从高到低分成五组，以观察股东数量减少幅度与股价涨幅之间的关系。结果显示，股东数量减少幅度最大的一组股票，每个季度平均的超额收益为只有1.13%，年平均超额收益为5.13%；股东数量减少幅度最小（通常意味着股东数量增加）的一组股票年超额收益为-7.76%。然而，股东数量减少幅度第二大的一组股票，股价涨幅却不如减少幅度第三大的一组。

  这意味着，只有筹码集中度明显提升的股票，随后的股价走势才具有较明显的超额收益，一般幅度的增减并不会带来股票超额收益的明显变动。

  此外，如果将筹码集中度与每股收益增速、净资产收益率改善等指标相比，其与股价涨幅的相关性也相对较低。因此，股东筹码集中度只能作为判断股价走势的一种参考，而不能看作重大利好。