证券时报多媒体数字报

  编者按：从2014年起，中国基金报独辟蹊径，以人为对象，推出“中国最佳基金经理”评选，评选出经过市场检验、具有高超投资能力和良好职业操守的一流投资专才。在该评选推出两届后，中国基金报以该评选为参考，推出“私享汇”系列报道，以A股市场最佳私募投资经理为对象，将他们的投资理念、经典案例、投资心得展现出来，以飨读者。

  “私享汇”系列报道本期推出的是北京云程泰投资总裁魏上云。

  魏上云善于洞察市场“羊群效应”，坚持独立思考做投资，获得超额回报。截至今年11月13日，云程泰资本增值自2007年8月成立以来累计收益率达172.85%，年化收益超过12%，同期沪深300指数下跌12.7%。由于长期业绩优异，魏上云荣获中国基金业第二届英华奖五年期最佳私募投资经理奖。

  在魏上云的投资经历中，比较浓墨重彩的一笔是“反转”。他发行的第一只私募信托产品遭遇2008年市场暴跌，净值大幅下滑，而随后他用两年时间将业绩翻了三倍，并空仓躲过2009年8月的大跌。

  这种经历，使得魏上云的投资理念与一般坚持价值投资的人不太一样，他的投资体系将巴菲特和索罗斯的精髓糅合到一起，既有对股票的价值研究，也有对市场本身机理的把握。魏上云认为，这是投资这个“硬币”不可分割的两面。

  在这种认识基础上，魏上云独辟蹊径，结合“组织行为学”理论，去洞察市场本身的机理，建立起一套投资方法，希望实现稳定、可持续的盈利。他看到股市天然就是群体行为盛行的地方，羊群效应亦或是流行偏见比比皆是，带来短期市场定价的经常性失效。同时，他依靠价值分析，识别市场价格失效的地方，尽早站到“羊群”的对立面，并找到能够纠正流行偏见的力量，等催化剂出现再买入。

  有人认为，云程泰的风格是“逆向投资”，魏上云对此并不认同。他曾说，“我们60%的钱是逆向投资赚来的，还有40%是顺势而为赚到的。”他强调关键在于坚持独立思考和判断，和市场“羊群”、流行看法不一样，才能取得收益。

  如何能使产品把握市场大势，获得超额收益，魏上云认为这源于区别于市场流行观点的附加值，而且在市场拐点上看法反差最大，收益更高。同时，他做投资敢下重手，不做分散配置。“投资的本质是过程管理而非单纯选股，选股只贡献10%的绩效，90%来自于你敢投多重、能拿多久。”

  魏上云坚持认为目前市场处于长期牛市的起步阶段。理由很简单，一方面，中国正在崛起的大背景没有变，经济结构转型、货币环境宽松是长期趋势，而股市是社会转型、经济企稳唯一的发动机；另一方面，未来股市会成为社会的核心财富，人们可以通过买股票实现财富增长，而且全流通改革第一次解决了上市公司内部人和二级市场投资者的利益纽带关系，这些都是持续牛市的内在条件。

  在这种背景下，投资该怎么做？魏上云旗帜鲜明地表示：“转型是时代赋予我们的投资机会。在今天这个时代，不投转型，我想不到你能投什么。”具体来说，魏上云看好受益于国家战略的，比如一带一路、“走出去”战略等，在出口领域、领头型的公司。同时，他还看好传统产业、正在转型的公司，比如小型房地产商。