证券时报多媒体数字报

  【一缕清辉】

  监管层对人民币的调控将更为谨慎，一方面减少对人民币的干预。另一方面又需要防止失灵。

  国际货币基金组织（IMF）宣布人民币入篮SDR，其实没有必要过度兴奋。既然2016年10月份才能正式入篮，这近十个月的时间依然存在变数。

  当然，成为国际货币后的人民币将在使用方面得到更多便利，我国政府对此也非常重视。

  需要注意的是，人民币加入SDR货币篮子，并不意味着我国经济能出现翻天覆地的变化。这就好比我国加入WTO前夕分成两派的人们：一派认为开放后，中国的商品更容易走出去，对外贸易将有质的飞跃；另一派认为开放后，外来商品将挤压国内商品的生存空间，打压中国经济的发展。如今十几年过去，对经济增长而言，我国进出口贸易可能也谈不上有卓越贡献，但对进出口行业而言的确产生了不少便利。

  人民币加入SDR以后也是一样，我们会像加入WTO一样得到更高的国际地位，人民币在正式入篮后将获得国际市场的认可，国际市场也必须接受人民币。如果一切正常，人民币将从2016年10月起成为国际货币，承担贸易计价货币和结算货币、金融交易和投资货币、国际储备货币等重任。如此一来，人民币在世界市场上的地位到了新的高度。

  但批准加入SDR也好，被拒绝也好，人民币都会沿着国际化的进程走下去，在经济规律、市场规律中依照规则升值或者贬值。只不过在新的高度上，人民币的发展必然会被多方高度重视，也会被更多的做空势力所盯住，因此在某一时段内产生剧烈波动也是正常情况，不必对其过度解读。重要的是，监管层对人民币的调控将更为谨慎，一方面要减少对人民币的干预。另一方面又需要防止失灵。

  和加入WTO一样，人民币加入SDR为中国经济带来的利好也是一个渐进的过程。虽然我们感觉不到加入WTO后带来的变化，但和十几年前相比，我们在寻常商铺里都能购买到来自世界各地、千奇百怪的商品。加入SDR也是如此，我们也不可能在短期内看到其为中国经济带来的利好，因此不要指望这件“喜事”会带动股市、楼市的持续大涨。

  人民币作为首个加入SDR的新兴市场货币，也将成为各路海外资金新的聚集地。在人民币逐步走向国际化、资本市场逐渐成熟、投资环境不断优化升级的背景下，将会激发海外投资者对中国市场的投资兴趣，资金流入也会对中国经济增长起到积极作用。这也有利于实现A股的一个梦想，即能否被纳入MSCI新兴市场指数，以继续扩大中国在金融市场的影响力。

  人民币加入SDR对我国经济有好处，对全球经济亦是如此。从全球经济的变化来看，美国在退出量化宽松政策后让市场产生了心理恐惧。2015年12月份加息的可能性也导致新兴市场颇为关注；欧洲方面，政局不稳导致经济发展面临更大的不确定性，而欧元区推出随着逾万亿规模量化宽松，汇率表现一直不佳；除此之外还有日元，该货币同样出现大幅、持续性贬值情况。SDR中的货币相继贬值的直接后果是使相关国家外汇储备缩水，在这个关键时间段上人民币的加入，有助于维护国际金融市场的稳定，也能够让IMF继续发挥作用。

  就银行业而言，人民币成为国际货币之后，在我国金融市场不断开放、汇率环境复杂、利率市场化的背景下，商业银行将面临一系列新的挑战和机遇。银行业必须拓展新的业务模式、渠道，向境内外客户提供更为优质的服务，应对各种困难。不排除会有银行在此期间破产。此前人们热议的存款保险制度便会展现其作用，这也足以体现我国决策层早已做好的层层准备工作。

  对于我国居民而言，人民币作为国际货币后，结算区域在不断扩大，未来居民境外消费可以直接使用人民币。对从事跨国贸易的企业而言，人民币结算能够帮助它们规避汇率波动的风险，减免外汇汇兑手续费从而降低成本，为企业提供更多利润。

  （作者系知名经济学家）