证券时报多媒体数字报

  人类已经进入了大数据时代。在大数据时代，越来越多的交易交给电脑程序来生成和执行，例如，股票交易中的程序化交易。程序化交易是技术进步与市场创新的体现，也是一把“双刃剑”，既有改善市场流动性，提高市场价格发现效率的积极作用；也存在加大市场波动，影响市场公平性等消极影响。不久前，为规范程序化交易行为，中国证监会组织起草了《证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。

  《征求意见稿》明确了程序化交易的定义，即“通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为”。程序化交易具有三大优势：快、准、长。它简直就是一个成熟机构的团队化交易，事实上，恰恰是机构投资者率先使用程序化交易，只有极少数所谓“大散户”可能较早使用程序化交易。显然，散户、机构之间开始了一次新的“军备竞赛”。人们不得不担心：程序化交易会“杀死”中国散户吗？不妨从快、准、长三方面逐一分析。

  针对程序化交易的“快”，《征求意见稿》要求证券公司、期货公司将程序化交易客户与非程序化交易客户的报盘通道隔离，不得为不同客户提供申报速度存在明显差异的服务。也就是说，程序化交易本来已是极速交易，不少机构正是利用速度优势快速买卖赚取交易差价，证券公司、期货公司不能再为这一优势提供“加速度”和“助推器”。不过，程序化交易的“快”是散户永远无法战胜的。

  至于程序化交易的“准”，则只是机构自己的“标准”。程序化交易在机构自己设定的点位空间里买卖。老问题又来了：一家机构的机器进行程序化交易的数据，特别是买卖点位，是K线的决定力量吗？显然不是，和其他“高手”一样，程序化交易这样的“高手”也不能决定K线，依然只是K线的参与者和博弈者。机器只能在机构设定的点位里翻跟头。如果大量的散户不认可，或者说跟不上机构的点位，这样的点位最终或许只是机构自己玩自己。这是交易的互动性和博弈本质决定的。

  如何对付程序化交易的“长”久耐力呢？反问一句，散户需要这样的长久耐力吗？何必天天盯盘呢？或许，程序化交易“杀死”的正是天天盯盘、分秒都在、分钱必争的短线散户甚至所谓“短线高手”。对于那些价值投资、长期持股、理性交易的散户，程序化交易的“长”和“快”都被屏蔽掉了。

  总之，程序化交易不会“杀死”散户，但一定会改变散户的炒股哲学和操作习惯，聪明的散户将更加依赖数据和分析，而不是直觉和经验，价值投资和长期持股或许会真的成为散户的新习惯。个人投资者多是中国资本市场最大的“散户国情”，散户的习惯和理念变了，中国资本市场亦会随之根本改变。这不正是我们期待的吗？