证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 郑灶金

  2015年即将过去，在这一年，A股市场暴涨暴跌；那么，在即将到来的2016年，行情走向又将如何呢？

  从国泰君安、中信证券等十家券商的2016年投资策略来看，多数观点认为明年市场维持震荡格局概率较大；配置方面，新兴产业与主题投资较被看好。

  “资产配置荒”或延续

  股市与经济息息相关，我们先来看下券商对明年经济的预测。兴业证券认为，全球主要经济体将持续面对新常态，即复苏乏力、债务高企、低利率、人口老龄化。2016年中国经济继续“出清”，降速转型、货币宽松将是常态。中信证券也认为，2016年，中国经济增速下行不可避免。

  在经济下滑、利率下行的宏观背景下，“资产配置荒”成为各大券商对2016年行情预判中普遍提及的内容。海通证券认为，2015年下半年开始的“资产荒”在2016年有望延续，核心在于低利率环境未变。申万宏源也认为，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，破解之道唯有多元。A股作为大类资产配置的重要环节，高股息板块可能率先受益。

  通常认为，利率下行意味着流动性充裕，只要中国的利率水平能够继续下行，则会带来“资产配置荒”，充裕的资金会增加股票配置，从而提升A股估值。不过，广发证券认为，利率下台阶并不意味着估值水平一定会提升。从海外经验来看，利率下行并不是股市上涨的充分条件，例如，在90年代利率下台阶的过程中，美国是长期牛市，日本是长期熊市。

  多家券商

  看高大盘至4500点

  尽管准确性并不是很高，但各券商对大盘点位的预测也是投资者较为关注的内容之一。其中，平安证券对明年大盘的最高点位预测较高，其认为，预计上证综指运行区间3200~4600点，在预期博弈过程中逐渐上行。

  另外，有多家券商对大盘最高看至4500点。如国泰君安认为，十三五规划为增长预期企稳创造了基础，对股票市场的机会仍然乐观，2016年全年市场将在3200点到4500点的核心区间内实现震荡。华泰证券认为，2016年A股市场将呈现宽幅震荡，上证区间在3250~4500点之间，创业板区间在2550~4050点之间。另外，上半年行情优于下半年，上半年成长股优于蓝筹股，下半年蓝筹股优于成长股。中信证券也认为，结合盈利预测和无风险利率下降的判断，预计2016年上证指数波动区间为3000点~4500点。

  相对于上述几家券商对明年大盘最高4500点的预测，广发证券和招商证券预测的最高点位相对较低。广发证券称，预计上证综指在2016年的PE中枢会稳定在15倍左右，上证综指的2016年波动区间为2890~3910点。招商证券的点位预测与广发证券类似，其认为，2016年市场合理估值中枢在3400附近，但是市场整体会呈现围绕合理估值中枢进行宽幅震荡的走势，主体区间在3000~4000点之间。不过招商证券同时也称，不排除几个催化剂多重共振，导致市场出现类似2015年二季度的阶段性火爆状况（4700点附近）。

  在预测指数震荡的同时，一些券商也提出了择时的观点。比如，国泰君安认为，与过去几年相比，2016年择时策略的重要性将进一步提升。兴业证券也认为，2016年要主动择时，仓位灵活，集中优势兵力进行重点进攻，把握好阶段性行情。

  看好新兴产业

  与主题投资

  对于明年投资机会，新兴产业被各券商广泛看好。国泰君安认为，在存量博弈、负利率的大背景下，当下行业配置更侧重成长性，具有高风险特征的行业及板块将有明显优势，如是高端制造业、现代服务业、移动信息产业。西南证券也称，把握文教体卫等新产业成长的机会，包括泛消费娱乐、大教育、大健康等是新成长龙头，其中细分行业如虚拟现实、精准医疗等或将在2016年有精彩表现。

  主题投资也被多方看好，国泰君安认为，经济结构转型和对外开放布局勾勒2016年主题投资的两条清晰主线，“十三五规划”形成主题投资沃土，着重推荐消费服务升级的90后消费（影视娱乐、动漫）、体育、现代教育、信息经济主题及“十三五”美丽中国（环保、新能源）、自贸区、农业现代化主题。

  华泰证券认为，主题投资分为大成长和大改革两条线，关注制造业升级中的中国制造2025、新能源汽车产业链、生态文明等。招商证券称，2016年几乎所有新兴产业方向都会被投资者关注，轮番表现的概率很高。