证券时报多媒体数字报

  【明眼看市】

  从国际板到战略新兴板，这里走过的曲折道路，反映出中国资本市场在很多方面不够成熟。

  桂浩明

  最近有关战略新兴板的议论不少，主要是缘于在全国人大表决“十三五”规划时，原来有关在上海证券交易所开设这一板块的段落被删除了。就在不久以前，同样是在全国人大会议上，有关权威人士还提到战略新兴板的准备工作进展顺利，很快就要推出。在年初的上海市人大会议上，市政府领导也明确表示，争取尽快推出战略新兴板。现在突然不提了，这也难怪会引起市场的关注。

  其实，现在不提战略新兴板是有道理的。因为虽然战略新兴板是好几年前就被提出来了，但真正开始实质性研究还是近一两年的事情，由于此时有关进行注册制改革的大方向已经明确，因此在战略新兴板的相关制度设计上，基本就按照了注册制的规则。因此，从逻辑上来说，注册制是战略新兴板的前提，只有实现了注册制，战略新兴板才具备操作的基础。不过，现在看来，注册制由于各方面的条件还不具备，此项改革被认为不能单兵突进，因此很可能不会马上就推出。在这次全国人大的《政府工作报告》中，就没有像以往那样提到注册制改革，在“十三五”规划中，也只是提到要“创造条件推进注册制改革”。于是，在人们的普遍认识中，既然注册制在短期内恐怕不会搞，那么战略新兴板自然也就缺乏马上推出的现实条件。因此虽然对此还没有正规的说法，但是在近期内推出的概率的确不大。

  在此，人们不由得联想到国际板。作为资本市场对外开放的重要举措，此举从战略上说是有意义的，同时它对于提升上海作为国际金融中心的地位，特别是强化作为世界上最重要资本市场之一的角色，的确有着重大影响。但是，国际板提了几年，都没有得到有关方面的积极呼应，特别是没有得到投资者的认同。每次提到国际板，总有不同的声音出现，而且股市也往往因此而出现震荡。也因为这样，后来有关方面就宣布，现在谈国际板条件还不成熟，因此暂时搁置了。事实上，战略新兴板就是在国际板不再被提及后，作为一项新的发展任务提出来的。但现在看来，虽然从提出起并没有多少反对意见，相反企业界对此的反响还是很热烈的，而且还有的企业就专门瞄准了战兴板，准备到那里挂牌上市。尤其是一些中概股，是把战兴板作为回归A股的落脚点。但是现在看来，这里同样也有准备不够充分，以及各方面条件还不具备的问题。从国际板到战略新兴板，这里所走过的曲折道路，反映出中国资本市场在很多方面还是不够成熟的，不管是制度还是市场共识，都有不少欠缺。显然如果这些问题不能得到很好的解决，仅仅匆匆忙忙地推出这个板那个板，效果并不一定会理想。深圳证券交易所的创业板，前前后后花了十年时间才正式推出。即便如此，直到现在仍然还有很多争议，社会评价也不那么一致。

  战略新兴板作为资本市场中重点服务于关键新兴产业企业的平台，其存在价值无疑是明显的，很多功能也是不可替代的。同样的，国际板作为境内资本市场向境外企业开放的窗口，不仅对于争夺上市资源，而且在推动中国资本市场融入国际市场方面，也具有现实意义。当然，人们不能只是看到这些，也要看到它们的确不同于其它板块，其推出涉及很多制度性的变革，需要做大量的准备工作，不能在条件尚不具备的情况下轻率行事。在这个意义上，现在的适当推迟，是为了以后更好地推进。因此，在这里人们不妨对战略新兴板，以及国际板说上一句：请打好基础再来。

  （作者系申万宏源证券首席分析师）