证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 曾炎鑫

  在万豪国际提高收购报价后，安邦保险、美国私募基金J.C.Flowers & Co与春华资本等三家机构本周一正式宣布将对喜达屋集团的整体要约收购对价从129亿美元现金提高至140亿美元现金（约911亿元人民币），报价再次超越万豪国际。

  喜达屋集团表示，这一新报价很可能让安邦保险等三家机构的方案成为“优先方案”，不过公司董事会尚未修改选择万豪国际进行合并的推荐建议，最终结果还将取决于4月8日的特别股东大会。

  一日加价2.95亿美元

  正当外界以为喜达屋集团的并购战接近尾声时，安邦保险等三家机构又在3月26日发出了新的要约收购方案。值得留意的细节是，该联合投资体在3月26日当天两度发出报价，日内加价幅度达到2.95亿美元。

  根据喜达屋集团的披露信息，喜达屋集团在3月26日收到上述联合投资体的要约收购方案，计划以每股81美元现金的对价收购喜达屋集团的所有普通股，以此计算，该项收购方案的整体报价已经达到136.7亿美元。喜达屋集团表示，在咨询过法律和财务顾问后，公司董事会认为该项方案很可能会成为一个“优先方案”，后者允许喜达屋董事会在不违背万豪国际限制性条款的前提下，就新的要约收购方案与上述安邦保险等三机构展开讨论并提供更多信息。

  不过，在喜达屋集团与安邦保险等三家机构在3月26日的探讨中，安邦保险等三家机构又修改了要约收购方案，最终宣布将每股收购对价提高至了82.75美元现金。

  喜达屋集团表示，董事会目前仍在和安邦保险就非价格条款展开探讨，不过董事会也依然维持此前的推荐，即建议股东选择和万豪国际进行合并，但最终结果还将取决于4月8日举行的特别股东大会。

  万豪股价成重要因素

  相较于安邦保险等三家机构的纯现金收购对价，万豪国际的麻烦不仅在于报价不如对方高，还在于其收购对价中有很大一部将以股票支付，后者股价的涨跌将很大程度影响其实际的支付能力。

  根据万豪国际3月18日提出的修改方案，万豪国际对喜达屋的收购对价包括现金和股票两部分，每1股喜达屋将可以兑换0.8股万豪国际普通股和21美元现金，使得当时的每股收购对价达到79.53美元，整体收购对价为136亿美元。

  值得留意的是，在3月18日调整收购对价后，万豪国际当日股价曾上涨1.89%，达到每股73.16美元，但3月28日收盘价只有71.34美元，3月24日曾跌至68.64美元收盘。考虑到喜达屋集团对万豪国际股票的估值是参考加权平均价格，如在4月8日之前，万豪国际的股价进一步下跌，万豪国际收购方案的吸引力或将进一步下降，每股收购对价不仅将明显低于安邦保险等三机构的82.75美元的每股报价。

  有业内人士表示，纯现金收购是中国企业海外并购的常见方式，安邦保险等三家机构选择纯现金方式收购，除了可以增加谈判筹码外，也可以更好地符合相关监管规定、降低收购难度。

  按照万豪国际的原定计划，在成功收购喜达屋集团后，万豪国际将超越希尔顿集团，成为全球最大酒店集团。

  按照万豪国际和喜达屋集团的修改协议，如果喜达屋集团最终选择接受其他公司收购，须向万豪国际支付的解约金达4.5亿美元，这无疑也将由新的收购者代为支付。