（上接A29版）

  ２０１９至２０２１年度，公司存货周转率远高于可比公司平均水平，体现了良好的存货管理水平和存货运营效率。

  ２）发行人具备的竞争优势

  ①公司作为新兴家居品牌代表，具备鲜明的品牌及产品定位

  公司是一家专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司。公司自创立之初即以满足消费者的消费升级需求为宗旨，以“科技立业”为愿景，倡导“品质睡眠、科技生活”的理念。公司通过在电商平台持续获得消费者反馈，在产品研发中融入科技创新元素，对产品设计中色彩、材料质感的要求较高，以创新的科技属性、利落简洁的线条设计、富有质感的材料运用、沉稳内敛的色彩搭配，推出一系列科技家居产品，进而形成了８Ｈ鲜明的品牌及产品定位。

  以发行人为代表的新兴家居品牌。此类企业通过良好的供应链管控和高效的运营管理，以消费者需求为产品设计的出发点，集中优势积极打造爆款产品。近年来，随着互联网电商的发展，家具家纺行业内主要企业亦积极拓展线上销售渠道，行业线上销售情况稳步提升。而此类新兴家居品牌积极顺应行业发展趋势，产品主要通过线上渠道销售，其高性价比的产品借助互联网流量传播迅速赢得了消费者的认可。总体而言，此类企业相较于其他家居企业，虽规模体量相对较小，但具有较好的成长性，近年来亦受到诸多投资机构的青睐，发展前景较好。

  ②发行人具备高效的全流程经营管理优势

  Ａ． 产品开发环节：以消费者需求为中心，精准选品集中优势打造爆款

  凭借创始团队与产品经理较为深厚的行业积累，公司能够精准把握消费者市场动态，通过敏锐的商业嗅觉与集中的市场投放策略精简细分品类的产品数量，突出重点优势产品的核心特点，并匹配产品检测报告，力争打造单品爆款。公司产品开发的源头是消费者体验，从消费者体验中发现需求。公司有专人负责消费者体验改进，根据获得的评价数据进行分类组合分析，进而获取产品开发的基本要素，通过对消费者体验的痛点分析，实现了对消费者人群的精准定位。

  截至２０２１年１２月３１日，公司共有３８７款产品，主要产品及数量为床垫９５款、木质家具７０款、被褥６３款、枕头６３款、沙发２８款、窗帘８款。公司各品类的产品款式数量在同行业公司中处于较低水平。

  凭借上述经营策略，公司也取得了较为可观的产品销售成绩。以公司畅销产品为例，乳胶床垫Ｍ１ ２０１７－２０１９年三年年均销量超７万张，乳胶床垫Ｍ３ ２０１７－２０１９年三年年均销量近４万张，乳胶护颈枕Ｚ２ ２０１７－２０１９年三年年均销量超３０万个，米家护颈记忆绵枕ＭＪＹＺ ２０１９－２０２１年三年年均销量超３０万个，记忆绵护椎腰靠Ｋ１ ２０１８－２０２０年三年年均销量超２７万个，上述代表性产品自推出以来销量多年保持较高水平，体现了较强的产品生命力，也体现了公司以消费者驱动为导向的产品设计理念。

  同时，公司严格遵循以消费者需求为导向的产品设计研发，代入使用场景进行产品开发研判，进而能够较为充分地满足消费者的需求，契合消费者的消费主张，体现了公司贴进消费者诉求的互联网品牌思维。

  Ｂ． 设计环节：新材料应用提升品质、主材通用降低采购成本

  原材方面，公司讲究“真材实料、真实科技、真诚价格”，坚持在全球范围内选用优质原材料，以满足产品的性能和品质。公司与多家世界五百强公司合作，合作供应商提供的原料包括瑞典Ｐｏｌｙｇｉｅｎｅ抑菌材料、德国科德宝Ｅｖｏｌｏｎ防螨面料、东洋佳嘉高分子冷泡棉、Ｓｃｈｃｏｔｔ乳胶、杜邦Ｓｏｒｏｎａ纤维面料等。公司采用特殊工艺发泡而成的天然乳胶制品具有环保性、经久耐用性、良好透气性、防螨抗菌等优点。

  同时，公司通过主材通用降低采购成本。公司在设计产品时考虑核心主材通用，将同一种材料应用在多种产品和品类上，有效扩大原材料采购量，从而提升原材料议价能力、降低采购成本，使得公司及其供应商能够较为灵活地应对单款产品销售不畅的风险。

  Ｃ． 生产环节：供应链管理能力突出

  公司具备较强的供应链管理能力，利用家具家纺市场上游供应商资源丰富的特点，充分利用供应链采取与上游供应商合作的生产模式，并通过８Ｈ优质的品牌资源、较快的发展速度以及广阔的下游市场空间取得性价比较高的合作机会，使公司产品更具成本优势。

  供应链选择方面，相较于其他有自主生产的同行业公司而言，公司采用外协采购模式，更加能够发挥整合供应链的灵活优势。公司关注能够满足其高效生产要求的供应商，精选具备实力的供应商开展代工合作。公司根据产品设计方案对供应商提出原材料需求，并对原材料采购等环节进行把控，凭借较大的采购需求控制原材料成本，进而压缩整体生产成本。同时，公司通过集约化管理提升整体供应链效率，并通过派驻驻场人员现场监督、品控人员定期巡检、品控负责人例会制度等多种方式开展产品品质管控。目前公司合作伙伴大部分为行业龙头，包括喜临门、梦百合、梦神等，合作关系紧密。

  生产预测方面，基于多年线上销售经验与线上数据分析，公司能够较为准确地预测不同时期的市场需求，每周规划生产计划并及时向代工厂发送，基于有效的需求预测与高频的生产备货，最终实现较为精细的库存调控和较高的存货周转效率，公司的库存水平和备货周期较低。此外，在“６１８”、“双十一”、“双十二”等互联网购物节时期，公司采购人员将根据销售预测数据及存货数据向供应商提出采购需求，并根据各供应商所代工的产品类别及产能，合理安排产品订单分布，并在生产过程中实时监控供应商生产进度和质量检验流程，能够充分确保供应商产能充足及订单分配合理，保障了公司销售的快速反应能力，提高经营效率。

  供应商管理能力方面，发行人具备适应快速迭代的经营模式。随着新生代消费群体消费力量的提升，家具家纺行业内传统的产品设计逐渐被取代，越来越多年轻化和时尚化的产品不断出现。同时，智能技术变革、消费者审美与生活方式的变化亦在快速迭代。行业趋势的快速变化为家具家纺企业适应时代变化提出更高要求，而发行人通过较强的供应链管理能力，采用外协采购模式，在办公及生产厂房、设备等固定资产方面的投入较小，相应承担的折旧摊销费用远低于同行业可比公司。相较于重资产的生产经营模式，发行人经营更加灵活，能够快速迎合消费者认知、审美、健康诉求，行业技术变革、环保需求等种种变化，突破自建生产线带来的束缚，通过产品快速迭代优化提升产品竞争力。在拓展新品类时，亦无需考虑产品生产产线的进一步投入需求。上述模式使得发行人可以从消费者需求出发，而非从适应生产产线的角度来开发产品，大大降低公司产品调整的成本，进而获得快速迭代的先发优势。

  Ｄ． 销售环节：线上渠道全覆盖，增长强劲

  公司摒弃了同行业公司大多采用的多级分销模式，而是直接通过线上渠道触达终端消费者，采用Ｂ２Ｃ、Ｂ２Ｂ２Ｃ等电商渠道模式。报告期各期公司线上渠道销售占比均超过９６％而同行业可比公司线上销售占比约为１０％－５０％。通过线上销售模式，公司能够实现与用户的直接高效沟通，去除中间的各个经销环节，缩短与用户的交易路径和等待时间，提高交易效率和用户消费体验。从销售费用结构情况看，销售人员薪酬方面，同行业可比公司销售费用中职工薪酬占比约为２０％－３５％，公司对应占比约为１０％－１６％。主要通过电商渠道模式使得公司无需配置大量线下销售人员，仅需少量线上销售人员对接各电商平台，负责店铺日常运营即可，销售人员薪酬相对较少。同时，同行业可比公司销售费用中亦包括折旧摊销、货柜陈列及装修费、展销促销费等线下销售所需费用，上述费用占比约为３％－８％，而公司主要通过线上销售，亦无需承担线下店铺装修、房租或商场展列等高额费用，有利控制公司资金流。

  公司以线上为主的经营模式带来更加灵活的定价原则。公司主要采用线上销售渠道，故此相较于线下门店为主的传统家具家纺品牌企业，公司可以充分考虑线上消费者需求，结合电商平台的各类促销手段与推广方式制定灵活的市场定价策略，亦可以充分考虑促销赠送等手段而无需顾虑促销等方式对价格体系的扰动；而以线下门店为主的企业在其针对线上销售的产品定价时，则需要综合考虑其线下门店对应产品销售价格确定。

  ③盈利能力优势

  公司采用“外包生产＋互联网销售”的轻资产经营模式，合理控制期间费用，并通过高效的内部运营效率、良好的供应链管控与精细化销售采购管理，持续提升公司盈利水平。报告期内，公司净利润率分别为１３．３９％、１４．１８％和１４．４８％，同行业可比公司净利润率均值区间约为６．７３％－１０．５１％。报告期内，公司归属于公司普通股股东的净利润对应的加权平均净资产收益率分别为２８．２２％、２０．６４％和１７．２２％。具体而言：

  运营方面，公司组织架构扁平，各部门联系紧密，沟通顺畅。通过多年的发展，公司已形成了高效的运营团队，提升公司整体运营效率；

  供应链方面，主材通用、集中采购等方式使公司在供应链把控上更具话语权。公司存货周转率高于可比公司平均水平，体现了良好的存货管理水平和存货运营效率；

  销售方面，公司对销售及采购采用精细化管理。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金持续提高，销售收现比分别为１１８．４４％、１０６．０６％和１０８．１４％，体现了公司良好的经营活动创造现金的能力。

  ３）发行人本次发行定价存在一定估值溢价的合理性分析

  ①可比公司滚动市盈率情况

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  数据来源：Ｗｉｎｄ资讯，数据截至２０２２年７月２８日

  注１：计算平均值时均剔除掉负值

  截至２０２２年７月２８日，发行人可比公司滚动市盈率为１６．６４倍（扣非前）和１８．１７倍（扣非后），发行人本次发行的市盈率较可比公司市盈率有一定溢价。

  从市盈率角度看，可比公司市盈率均值较低主要系水星家纺、富安娜、罗莱生活等以家纺产品为主的公司市盈率较低所致，而喜临门及顾家家居等以家具产品为主公司的滚动市盈率相对较高，均在２０倍以上，扣非后的滚动市盈率在２４倍以上。

  ② 发行人与可比公司相近业务情况

  发行人与可比公司按产品大类的营收占比情况对比如下：

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  注１：可比公司财务数据来自其定期报告

  注２：产品占比系根据２０２１年度营业收入产品结构占比列示

  从产品类型看，发行人可比公司中喜临门、梦百合与顾家家居产品品类以床垫、沙发、床等家具类产品为主，水星家纺、梦洁股份、富安娜、罗莱生活的产品品类以套件、被芯等家纺类产品为主。而发行人主要以家具类产品为主，收入占比前三大分别为床垫、枕头、床类产品，与喜临门、顾家家居等企业更具可比性。

  从销售模式和渠道来看，可比公司产品销售渠道主要为线下渠道，而发行人几乎全部为线上渠道。

  发行人与可比公司电商渠道营收占比情况对比如下：

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  注１：可比公司财务数据来自其定期报告

  注２：主要产品品类系根据２０２１年度营业收入产品结构占比列示

  如上表所示，可比公司电商渠道业务占比总体呈逐步提升趋势，其中喜临门、梦百合等企业电商渠道销售占比仍相对较低，水星家纺、梦洁股份、富安娜、罗莱生活等以家纺产品为主的企业电商渠道销售占比已达到一定水平。

  报告期各期发行人线上渠道销售占比均超过９６％，以线上销售为主。发行人在销售渠道方面与可比公司存在一定的差异，显示出明确的定位差别。通过线上销售模式，公司能够直接实现与用户的直接高效沟通，缩短与用户的交易路径和等待时间，提高交易效率；同时直接获取用户对产品的体验反馈和建议，快速进行产品迭代；可以降低中间流通环节的销售费用，提升产品性价比，并保持较高的净利润率水平。

  ③企业规模及行业地位对比分析

  目前，我国家居行业市场较为分散，参与者众多，参与者主要分为四类企业：第一类为国际知名企业；第二类为品牌知名度较高的国内大型家具家纺品牌商；第三类为中小家具家纺企业；第四类为以趣睡科技为代表的具有一定活跃度、以消费场景为主导，主要通过线上进行销售的新兴家居品牌。

  同时，家居行业市场空间大，细分产品品类多，销售模式和渠道多样，多种类型的行业参与者结合自身特点，在不同定位产品、设计创新、销售渠道等方面打造各自竞争优势。如喜临门主打床垫产品，水星家纺和罗莱生活则主要集中于家纺类产品。相较于这些国内大型家具家纺品牌商，发行人从发展历史、资产及营业收入规模等方面虽暂不及可比公司，但凭借精确的细分市场定位和创新的产品设计等优势，亦能够在家居市场细分领域中占据一定市场地位。目前发行人已成为线上家居领域的知名品牌，在线上年轻消费者中享有一定的市场知名度。

  Ａ．以消费者需求为导向，重视用户反馈

  公司定位基于对广大年轻中产人群消费需求的理解，代入使用场景进行产品开发研判，以消费者需求为核心，贯穿产品研发的始终。公司主要通过线上渠道触达终端消费者，实现与用户的直接高效沟通，去除中间的各个经销环节，缩短与用户的交易路径和等待时间，提高交易效率和用户消费体验。公司重视用户调研，依托互联网电商平台更加快速的获取终端用户反馈，并应用到后续产品改进与新产品研发中。

  Ｂ． 注重创新创意，产品更具互联网属性

  公司将前沿的材料、结构开发、技术应用等方面融入产品，积极探索推出创新产品，相关产品亦获得年轻消费群体的较高评价。

  Ｃ．供应链管理能力较为突出

  公司具备较强的供应链管理能力，利用家具家纺市场上游供应商资源丰富的特点，采取与上游供应商合作的生产模式，使产品具备一定的成本优势。

  Ｄ．主要采用轻资产经营模式，运营效率较高

  公司主要采用“外包生产＋互联网销售”的轻资产经营模式，通过较为高效的内部运营效率、良好的供应链管控与精细化销售采购管理，持续提升公司盈利能力。

  ④技术实力

  Ａ、发行人与同行业可比公司在技术水平方面的对比

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  资料来源：可比公司定期报告

  家居家纺行业属于传统制造业，制造技术工艺上已非常成熟，且已扩展到全行业，行业内公司在技术水平上不存在显著差异。由上表可知，行业内公司研发水平主要体现在产品制造品质、新型原材料研发、产品设计能力等方面，且各公司根据自身的核心优势不同，在研发方面各有侧重。如喜临门技术水平主要体现在床垫弹簧生产和床垫架构设计方面，水星家纺则注重纺织新材料研发，而富安娜则强调产品时尚设计创新。

  发行人由于不直接从事产品的生产，且以打造创新的产品类型以及使用体验为核心，因此技术水平主要体现在新产品研发和设计方面。

  首先，公司的产品研发基于用户的实际操作和使用体验为核心，非常注重模拟用户的操作感受。多年来公司持续积累目标用户反馈、体验、评价，并形成了大量的数据，使得公司形成了产品体验，以及目标用户需求的深刻理解，能够持续开发出符合用户需求的新产品。

  其次，公司研发紧跟行业发展趋势。近年来家居智能化趋势日益凸显，随着新生代消费群体消费力量的提升，家具家纺行业内传统的产品设计逐渐被取代，越来越多年轻化和时尚化的产品不断出现，产品功能性日益多样，以使用体验为导向智能化产品逐渐占据市场。发行人在研发设计上紧跟行业发展趋势，可以不受生产端产线的束缚，通过高效、灵活的内部研发机制，灵活选择合作供应商进行创新产品研发。同时结合消费者实时反馈，不断进行产品迭代，使公司创新产品最快速度占据市场。例如北京冬奥会被外国运动员盛赞的智能电动床，已成为不少年轻人的选择。发行人亦积极顺应家居智能化的大趋势，推出例如智能电动床、智能鞋柜等产品，同时亦在研智能检测电动床、智能电动按摩床垫、智能水暖毯、智能豪华按摩椅等产品。

  最后，公司不断开拓家居产品的应用新场景。公司长期关注市场的消费新趋势，并将产品研发融入新消费趋势中。如公司将家居产品的设计经验用于汽车内饰设计，开发了具有特殊功能的车载床垫，开拓了新的业务领域；又如公司抓住年轻人户外的消费趋势，布局研发适用于野外露营使用的家居产品，充分体现了公司产品研发和设计的高效率和灵活性，使得公司可以抓住市场的消费热点和趋势，快速推出相关产品，占得市场先机。

  综上，家居家纺行业技术已相对成熟，行业公司必须针对自身优势，在研发方面打造差异化竞争力。发行人的目标群体为追求生活科技感、时尚感的年轻中产消费者，因此在研发设计方面注重用户体验的理解，紧跟家居智能化发展趋势，开拓家居产品的跨界合作和应用，持续提供更加符合年轻人偏好的产品设计。与可比公司相比，发行人在上述领域具备独特的研发竞争优势。

  ⑤产品市场占有率

  目前，我国家具家纺行业市场较为分散，参与者众多。发行人与同行业可比公司在产品销量方面的对比如下：

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  资料来源：可比公司定期报告

  由上表可知，发行人产品销售较同行业可比公司低，市场占有率也较低，主要是发行人与可比公司的目标客户和市场定位不同。可比公司均为国内家具家纺行业龙头企业，产品是面向全体消费者，销售渠道也覆盖线上线下全渠道。而发行人目标群体为追求生活科技感、时尚感的年轻中产消费者，发行人主要采用线上销售模式，发行人的目标客户和市场规模小于可比公司。在发行人定位的市场领域和销售渠道内，发行人部分产品销售排名位居主要平台同品类产品前列。

  具体如下：

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  ⑥品牌影响力及下游客户

  发行人与同行业可比公司品牌影响力对比如下：

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  资料来源：可比公司定期报告

  可比公司均已发展多年，且通过线上线下等渠道进行较多广告投放和品牌打造，而发行人成立时间相对较短，通过线上销售，主要在电商平台内进行广告营销投放，对目标客户进行精准营销。报告期内公司宣传推广费率远低于可比公司，较低的营销费率是公司差异化定位的集中体现，使得公司可以为用户提供最具性价比的产品，让利给用户。因此，在品牌影响力方面，与可比公司相比，公司的品牌定位和战略有所差异化，公司减少广告宣传推广服务，让利给用户，从而形成了极致性价比的产品定位和市场形象，获得了市场和用户的认可。

  ⑦近年来业务增速

  发行人与可比公司营业收入变动情况如下所示：

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  注１：可比公司财务数据来自其定期报告

  从业务增速看，发行人２０２０年及２０２１年度略有下滑，主要原因系公司业绩受疫情对家居消费市场的冲击所致。发行人业务增速与可比公司存在一定差异的主要原因系部分同行业可比公司境外销售增长较快。

  具体来看，同行业可比公司中喜临门、顾家家居、梦百合及罗莱生活等公司２０２１年境外销售金额分别为１１．６５亿元、６９．１８亿元、６７．２７亿元和１１．２６亿元，境外家居业务潜在成长空间巨大。公司亦在积极探索拓展境外销售模式，通过跨境电商或寻求境外代理商等方式获取境外市场份额。

  从业务增速看，发行人２０２０年度及２０２１年度虽有所下滑，但亦保持了良好的盈利水平。发行人与可比公司净利润变动情况如下所示：

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  注１：可比公司财务数据来自其定期报告

  注２：喜临门２０１９年度扭亏为盈；梦百合及梦洁股份２０２１年度由盈转亏

  从净利润增速来看，虽可比公司营业收入体量相对较大，且营业收入具备一定的增速，但从净利润变动情况看，部分可比公司净利润不同年度之间波动幅度较大，且存在部分公司由盈转亏且亏损较大的情形。

  报告期各期，公司净利润分别为７，３９２．９８万元、６，７８７．９５万元和６，８４５．５１万元。在前述营业收入略有下滑的情形下，发行人能够通过合理控制期间费用，并通过高效的内部运营效率、良好的供应链管控与精细化销售采购管理，维持良好的盈利水平，亦体现出发行人具备一定的竞争优势。

  ⑧发行人预测２０２２年上半年业绩下滑的情况说明

  Ａ．２０２２年上半年业绩有所下滑主要系受到疫情管控影响所致

  （Ｉ）从家居行业整体来看，２０２２年１－６月，国内各地疫情频发，多个一线城市受到长时间管控，对家居行业产生一定冲击。各地疫情管控措施对家居消费、物流运输、送装入户等产生较大负面影响。

  （ＩＩ）从公司角度看，公司以线上销售模式为主，相较于以线下门店为主的销售模式而言，疫情管控带来对物流运输、送装入户等方面的影响更大

  因各地疫情频发，所在地采取较为严格的管控政策，公司部分供应商因工厂受到管控或物流快递无法正常发货。２０２２年１－６月，公司陆续有２４个仓库因所在地管控或物流转运封停等原因无法正常发货，例如江苏连云港新东方仓库（释压舒弹纤维枕）、安徽滁州宝瑞仓库（米家天然护颈枕系列）、福建泉州大方仓库（米家记忆绵枕）等，相关产品无法及时送货入仓。受前述管控影响，２０２２年１－６月收入较上年同期有所下滑。

  Ｂ． 针对前述疫情对业绩产生的影响，公司已积极开展应对措施，力争减少疫情给业务经营带来的负面影响，预计疫情有所控制后公司将具备良好的业绩成长空间

  从各电商平台运营政策变化来看，基于国内常态化疫情防控现状，各电商平台亦采取一定应对措施，例如：小米有品从２０２２年３月起允许各入驻商家通过向电商平台申请让除原规定物流外的其他更多物流快递进驻发货，同时亦允许疫情地区订单通过申请报备后延迟发货；京东自营从２０２２年４月中旬起允许当其一级仓因疫情受到管控限制时，可通过接入更多的二级仓为商家分散风险；京东商城、拼多多对于４８小时内未能发货的产品，由入驻商家向电商平台提出申请报备，以免除原有的处罚措施，减少对店铺的评分影响和处罚赔款等。

  从公司实施的具体措施来看，从２０２２年４月起，公司亦结合前述电商平台政策变动，通过积极调整物流配送，及时调换合作的物流公司，减少因为物流中转站受限制不能发货或者物流人员不够导致配送不及时的情况产生，以避免因物流配送不及时而导致消费者退单情况；同时，公司根据各平台提供的相关措施，及时做好各项报备申请工作，以减少因此而造成的影响。

  Ｃ．发行人与同行业可比公司２０２２年业绩对比

  ２０２２年１－３月，受疫情反复等因素影响，家居行业内公司普遍面临经营业绩下滑情况，具体如下：

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  ２０２２年上半年，受全国范围内疫情爆发和封控措施的影响，家具家纺行业经营情况普遍出现下滑情况。２０２２年一季度，同行业可比公司净利润变动比例均值为－２５．５９％；根据部分家居行业公司已披露的业绩预告，多家公司出现由盈转亏或亏损加剧的情况，如蒙娜丽莎２０２２年上半年亏损４．０－５．５亿元，同比下降２４２．０１％－２９５．２６％，梦洁股份归属于上市公司股东的净利润亏损：３，５００万元－４，５００万元，上年同期盈利４，７０９．９７万元等。相较之下，发行人２０２２年一季度净利润变动比例为－１１．００％，降幅小于同行业可比公司平均水平，体现出发行人业绩与同行业公司相比具有一定韧性。

  目前全国疫情进入常态化防控阶段，与线上渠道相比，常态化防控对线下渠道的影响更为长远，恢复所需时间更久。在国家保障物流通常等措施出台后，线上销售发货可更快恢复正常，预计公司受到疫情管控带来的负面影响将逐步消减，实现更快的恢复性增长。

  ⑨发行人未来业绩成长空间分析

  结合前述分析，短期来看受疫情影响，行业增速有所下降对发行人业绩产生一定负面影响，但长远来看，发行人未来业绩仍有较大增长空间

  Ａ．家具家纺行业市场空间巨大，线上渗透率逐年提升

  从国内情况来看，近年来我国家具行业规模以上企业工业总产值大幅增长，从２００３年度的７１９．９７亿元上升至２０１９年度的７，１１７．２０亿元，年均复合增长率为１５．４０％，２０２０年因疫情影响行业有所下滑，２０２１年我国家具行业规模以上企业累计营业收入达８，００４．６０亿元、同比增长１３．５％。整体而言，发行人所处行业仍具备广阔的发展空间。

  Ｂ．发行人积极拓展多电商平台渠道，探索境外销售模式

  报告期各期，公司通过小米系列平台（包括小米有品及小米商城）产生的主营业务收入分别为４１，７０９．７９万元、３２，６３１．２０万元和２８，４１８．９４万元，占主营业务收入的比例分别为７５．５６％、６８．２０％和６０．１４％，而在国内前２大电商平台阿里系列平台、京东平台的销售占比相对较小。伴随公司品牌知名度提高和销售规模扩大，公司亦在不断加大京东、天猫、苏宁、拼多多等国内主流电商平台及小红书等新型电商平台的投入，公司在非小米系列平台的销售规模仍有较大的增长空间。

  与此同时，公司亦在探索拓展境外销售模式，通过跨境电商或寻求境外代理商等方式获取境外市场份额。同行业可比公司中喜临门、顾家家居及罗莱生活等公司２０２１年境外销售金额分别为１１．６５亿元、６９．１８亿元和１１．２６亿元，公司报告期内尚未开展境外业务，未来境外业务增长空间巨大。

  Ｃ．加大研发投入，不断拓展产品品类

  报告期内，公司基于消费者体验调研并不断加大研发投入力度，设计并生产出系列满足消费者需求的新产品。报告期内，公司新增产品类别收入占主营业务收入的比例分别为１３．０８％、１５．５２％及１８．８０％，占比逐年提升。未来公司将会继续加大产品研发投入，拓展产品品类，借助公司在家具家纺产品材料和结构上的创新优势实现业绩的稳定增长。

  Ｄ．持续加大推广宣传，品牌知名度不断提升

  报告期各期，公司宣传推广费占营业收入的比例分别为１．８１％、２．７１％和３．１８％，虽然保持增长趋势但在同行业可比公司中仍处于较低水平，未来公司将增加在天猫、京东等主流电商平台的市场推广宣传力度，通过品牌策划、流量导入、促销推广等活动提高曝光率，助推营业收入进一步增长。

  综上所述，行业发展前景广阔且市场规模较大，公司作为新兴家居品牌具备一定的行业竞争优势，考虑到本次发行股票并上市可扩充公司资金实力、提升研发实力和市场竞争力，预计未来公司将保持较高的成长性和盈利质量，且本次发行市盈率低于行业最近一个月静态平均市盈率，本次发行价格具有合理性。

  二、本次发行的基本情况

  （一）股票种类

  本次发行的股票为境内上市人民币普通股（Ａ股），每股面值１．００元。

  （二）发行数量和发行结构

  本次公开发行股票总数量１，０００．００万股，占发行后公司总股本的２５．００％，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。本次公开发行后总股本为４，０００．００万股。

  （三）发行价格

  发行人和中金公司综合考虑发行人所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次网上发行价格为３７．５３元／股。

  （四）募集资金：

  若本次发行成功，发行人预计募集资金总额为３７，５３０．００万元，扣除预计发行费用（不含增值税）５，９８１．５５万元后，预计募集资金净额为３１，５４８．４５万元。

  （五）本次发行的重要日期安排：

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  注：１、Ｔ日为发行申购日；

  ２、上述日期为交易日，如遇重大突发事件影响本次发行，保荐机构（主承销商）将及时公告，修改本次发行日程。

  （六）拟上市地点：

  深圳证券交易所。

  （七）锁定期安排：

  本次发行的股票无流通限制及锁定期安排。

  三、网上发行

  （一）申购时间

  本次网上申购时间为２０２２年８月２日（Ｔ日）９：１５－１１：３０、１３：００－１５：００。网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行新股申购。如遇重大突发事件或不可抗力因素影响本次发行，则按申购当日通知办理。

  （二）申购价格

  本次发行的发行价格为３７．５３元／股。网上申购投资者须按照本次发行价格进行申购。

  （三）申购简称和代码

  申购简称为“趣睡科技”；申购代码为“３０１３３６”。

  （四）网上投资者申购资格

  ２０２２年８月２日（Ｔ日）前在中国结算深圳分公司开立证券账户并开通创业板交易权限、且在２０２２年７月２９日（Ｔ－２日）前２０个交易日（含Ｔ－２日）日均持有深圳市场非限售Ａ股股票和非限售存托凭证一定市值的投资者均可通过深交所交易系统申购本次网上发行的股票。其中，自然人需根据《深圳证券交易所创业板投资者适当性管理实施办法（２０２０年修订）》等规定已开通创业板市场交易（国家法律、法规禁止购买者除外）。

  发行人和保荐机构（主承销商）提醒投资者申购前确认是否具备创业板新股申购条件。

  （五）网上发行方式

  本次网上发行通过深交所交易系统进行，网上发行数量为１，０００．００万股。保荐机构（主承销商）在指定时间内（２０２２年８月２日（Ｔ日）９：１５－１１：３０，１３：００－１５：００）将１，０００．００万股“趣睡科技”股票输入其在深交所指定的专用证券账户，作为该股票唯一“卖方”。

  （六）申购规则

  １、投资者按照其持有的深圳市场非限售Ａ股股份和非限售存托凭证市值确定其网上可申购额度。根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，持有市值１０，０００元以上（含１０，０００元）的投资者才能参与新股申购，每５，０００元市值可申购一个申购单位，不足５，０００元的部分不计入申购额度。每一个申购单位为５００股，申购数量应当为５００股或其整数倍，但最高不得超过本次网上发行股数的千分之一，即１０，０００股。投资者持有的市值按其２０２２年７月２９日（Ｔ－２日，含当日）前２０个交易日的日均持有市值计算，可同时用于２０２２年８月２日（Ｔ日）申购多只新股。投资者相关证券账户开户时间不足２０个交易日的，按２０个交易日计算日均持有市值。投资者持有的市值应符合《网上发行实施细则》的相关规定。

  ２、网上投资者申购日２０２２年８月２日（Ｔ日）申购无需缴纳申购款，２０２２年８月４日（Ｔ＋２日）根据中签结果缴纳认购款。投资者申购量超过其持有市值对应的网上可申购额度部分为无效申购；对于申购量超过网上申购上限１０，０００股的新股申购，深交所交易系统将视为无效予以自动撤销，不予确认；对于申购量超过按市值计算的网上可申购额度，中国结算深圳分公司将对超过部分作无效处理。

  ３、新股申购一经深交所交易系统确认，不得撤销。不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与新股申购，上述账户参与申购的，中国结算深圳分公司将对其作无效处理。投资者参与网上发行申购，只能使用一个有市值的证券账户，每一证券账户只能申购一次。证券账户注册资料中“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同的多个证券账户参与本次网上发行申购的，或同一证券账户多次参与本次网上发行申购的，以深交所交易系统确认的该投资者的首笔有市值的证券账户的申购为有效申购，其余均为无效申购。

  ４、投资者必须遵守相关法律法规及中国证监会的有关规定，并自行承担相应的法律责任。

  （七）申购程序

  １、办理开户登记

  参加本次网上发行的投资者须持有中国结算深圳分公司的证券账户卡并开通创业板交易权限。

  ２、计算市值和可申购额度

  投资者持有的市值按其２０２２年７月２９日（Ｔ－２日，含当日）前２０个交易日的日均持有深圳市场非限售Ａ股股份和非限售存托凭证市值计算，可同时用于２０２２年８月２日（Ｔ日）申购多只新股。投资者相关证券账户开户时间不足２０个交易日的，按２０个交易日计算日均持有市值。投资者持有的市值应符合《网上发行实施细则》的相关规定。

  ３、申购手续

  申购手续与在二级市场买入深交所上市股票的方式相同，网上投资者根据其持有的市值数据在申购时间内（Ｔ日９：１５－１１：３０、１３：００－１５：００）通过深交所联网的各证券公司进行申购委托。

  （１）投资者当面委托时，填写好申购委托单的各项内容，持本人身份证、证券账户卡和资金账户卡到申购者开户的与深交所联网的各证券交易网点办理委托手续。柜台经办人员查验投资者交付的各项证件，复核无误后即可接受委托。投资者通过电话委托或其他自动委托方式时，应按各证券交易网点要求办理委托手续。投资者的申购委托一经接受，不得撤单。参与网上申购的投资者应自主表达申购意向，证券公司不得接受投资者全权委托代其进行新股申购。

  （２）投资者进行网上申购时，无需缴付申购资金。

  （八）投资者认购股票数量的确定方法

  网上投资者认购股票数量的确定方法为：

  １、如网上有效申购数量小于或等于本次网上发行数量，则无需进行摇号抽签，所有配号都是中签号码，投资者按其有效申购量认购股票；

  ２、如网上有效申购数量大于本次网上发行数量，则按每５００股确定为一个申购配号，顺序排号，然后通过摇号抽签确定有效申购中签号码，每一中签号码认购５００股。

  中签率＝（网上发行数量／网上有效申购总量）×１００％。

  （九）配号与抽签

  若网上有效申购总量大于本次网上发行数量，则采取摇号抽签确定中签号码的方式进行配售。

  １、申购配号确认

  ２０２２年８月２日（Ｔ日），中国结算深圳分公司根据投资者新股申购情况确认有效申购总量，按每５００股配一个申购号，对所有有效申购按时间顺序连续配号，配号不间断，直到最后一笔申购，并将配号结果传到各证券交易网点。

  ２０２２年８月３日（Ｔ＋１日），向投资者公布配号结果。申购者应到原委托申购的交易网点处确认申购配号。

  ２、公布中签率

  发行人和保荐机构（主承销商）将在２０２２年８月３日（Ｔ＋１日）刊登的《成都趣睡科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市网上定价发行申购情况及中签率公告》中公布中签率。

  ３、摇号抽签、公布中签结果

  ２０２２年８月３日（Ｔ＋１日）上午在公证部门的监督下，由保荐机构（主承销商）和发行人主持摇号抽签，确认摇号中签结果，中国结算深圳分公司于当日将抽签结果传给各证券交易网点。发行人和保荐机构（主承销商）将在２０２２年８月４日（Ｔ＋２日）刊登的《网上定价发行摇号中签结果公告》公布中签结果。

  ４、确认认购股数

  网上申购者根据中签号码，确认认购股数，每一中签号码只能认购５００股。

  （十）中签投资者缴款

  投资者申购新股摇号中签后，应依据２０２２年８月４日（Ｔ＋２日）公告的《网上定价发行摇号中签结果公告》履行缴款义务，网上投资者缴款时，应遵守投资者所在证券公司相关规定。２０２２年８月４日（Ｔ＋２日）日终中签的投资者应确保其资金账户有足额的新股认购资金，不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任，由投资者自行承担。

  网上投资者连续１２个月内累计出现３次中签后未足额缴款的情形时，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起６个月（按１８０个自然日计算，含次日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。 放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购新股、存托凭证、可转换公司债券与可交换公司债券的次数合并计算。

  （十一）投资者缴款认购的股份数量不足情形

  当出现网上投资者缴款认购的股份数量不足本次公开发行数量的７０％时，发行人和保荐机构（主承销商）将中止本次新股发行，并就中止发行的原因和后续安排进行信息披露。

  当出现网上投资者缴款认购的股份数量不低于本次公开发行数量的７０％时，本次发行因网上投资者未足额缴纳申购款而放弃认购的股票由保荐机构（主承销商）包销。保荐机构（主承销商）可能承担的最大包销责任为本次公开发行数量的３０％。

  发行人和保荐机构（主承销商）将在２０２２年８月８日（Ｔ＋４日）公告《成都趣睡科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市网上发行结果公告》，披露网上投资者获配未缴款金额及保荐机构（主承销商）的包销比例。

  （十二）中止发行

  １、中止发行情况

  当出现以下情况时，发行人及保荐机构（主承销商）将协商采取中止发行措施：

  （１）网上投资者申购数量不足本次公开发行数量的；

  （２）网上投资者缴款认购的股份数量不足本次公开发行数量的７０％；

  （３）发行人在发行过程中发生重大会后事项影响本次发行的；

  （４）根据《管理办法》第三十六条和《实施细则》第五条：中国证监会和深交所对证券发行承销过程实施事中事后监管，发现涉嫌违法违规或者存在异常情形的，可责令发行人和承销商暂停或中止发行，对相关事项进行调查处理。

  如发生以上情形，发行人和保荐机构（主承销商）将及时公告中止发行原因、恢复发行安排等事宜。中止发行后，网上投资者中签股份无效且不登记至投资者名下。中止发行后若涉及退款的情况，保荐机构（主承销商）协调相关各方及时退还投资者申购资金及资金冻结期间利息。中止发行后，在中国证监会予以注册决定的有效期内，且满足会后事项监管要求的前提下，经向深交所备案后，发行人和保荐机构（主承销商）将择机重启发行。

  ２、中止发行的措施

  ２０２２年８月５日（Ｔ＋３日）１６：００后，发行人和保荐机构（主承销商）统计网上认购结果，确定是否中止发行。如中止发行，发行人和保荐机构（主承销商）将尽快公告中止发行安排。中止发行时，网上投资者中签股份无效且不登记至投资者名下。中止发行后若涉及退款的情况，保荐机构（主承销商）将根据深交所和中国结算深圳分公司的相关规定及业务流程协调相关各方尽快安排已经缴纳投资者的退款事宜。

  （十三）余股包销

  当出现网上投资者缴款认购的股份数量不低于本次公开发行数量的７０％时，本次发行因网上投资者未足额缴纳申购款而放弃认购的股票由保荐机构（主承销商）包销。

  发生余股包销情况时，２０２２年８月８日（Ｔ＋４日），保荐机构（主承销商）将余股包销资金与网上发行募集资金扣除承销保荐费后一起划给发行人，发行人向中国结算深圳分公司提交股份登记申请，将包销股份登记至保荐机构（主承销商）指定证券账户。

  四、发行费用

  本次网上发行不向投资者收取佣金和印花税等费用。

  五、发行人和保荐机构（主承销商）

  发行人：成都趣睡科技股份有限公司

  住所：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区天府大道中段１２６８号１栋７楼８号

  电话：０２８－８６６４５９４０

  联系人：钟兰

  保荐机构（主承销商）：中国国际金融股份有限公司

  住所：北京市朝阳区建国门外大街１号国贸大厦２座２７层及２８层

  电话：０１０－８９６２０５８５

  联系人：资本市场部

  发行人：成都趣睡科技股份有限公司

  保荐机构（主承销商）：中国国际金融股份有限公司

  ２０２２年８月１日