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　　证券时报记者宁墨

　　11月7日，景顺长城基金公告，刘彦春旗下在管规模最大的百亿产品景顺长城新兴成长，增聘农冰立共同管理。这是半年内刘彦春第三次为在管产品增聘管理搭档，其独立管理的基金缩减至一只。

　　放眼全行业，这并非孤例。今年以来，易方达基金张坤、财通基金金梓才、永赢基金高楠等近20位百亿基金经理旗下产品相继增聘基金经理共管产品，这意味着公募投研平台化正在提速。

　　今年7月以来，A股市场震荡调整，主动权益基金普遍承受净值回撤压力，但两类产品收益出现明显分化：两名及以上基金经理共管的主动权益基金，7月以来中位数跌幅为14.34%；而单一基金经理管理产品的中位数跌幅达21.03%。近7个百分点的差距，很难用运气解释。

　　单一基金经理模式，本质上是将个人的认知边界、情绪波动、风格偏好完整投射在组合之上。人的精力与能力圈存在客观天花板，多数基金经理会深耕少数赛道，由此形成鲜明的风格标签。但A股市场风格轮动节奏快，近十年领涨行业几乎年年更迭，一旦市场风向切换至个人能力圈之外，组合往往只能被动承受波动。多位基金经理共管模式，可以通过聚合风格低相关、能力圈互补的管理人，覆盖多元研究视角，天然摊薄单一赛道押注带来的组合波动。

　　当然，平台化不等于简单把多位基金经理拼凑到同一只产品，核心是打通研究、投资、交易、风控、考核，构建一套可追溯、可传承的投研流水线。例如，中欧基金构建“专业化、工业化、数智化”三位一体的投研生产体系：专业化夯实研究深度，工业化理顺组织协作，数智化提升运行效率，把个体经验沉淀为可复用的数据资产。针对共管模式面临的集体决策落地难题，工银瑞信基金推出了“动态基准制+双轨考核制”机制，既考核大组合，也考核每位经理的子组合，子组合权重更高，但以大组合战胜基准为前提。这种机制有效规避“大锅饭”问题，在保障团队协同的同时，也充分释放个体能动性，真正实现“1+1＞2”的协同效应。

　　对投资者而言，平台化投研带来实实在在的价值：投资策略具备延续性，基金经理人事变动不易造成风格断层；体系化作业也有望压缩内部运行成本，进一步向持有人让利。

　　在监管明确提出加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设的大背景下，过去“买基金就是买基金经理”的传统逻辑正被改写。基金超额收益的来源，不再单单依赖某一位基金经理的个人能力，而是依托一套容错性强、可传承、能够持续输出的投研系统。买基金，正在从“选人”向“选体系”转变。

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