2008年金风科技(002202)实现营业收入64.58亿元，同比增长108.11%，实现归属母公司净利润9.15亿元，同比增长45.26%；实现每股收益0.91元，全面摊薄净资产收益率为24.52%。

　　兆瓦级风机的量产有望使公司重新领跑于市场。公司1.5MW机组占比不断加大，2008年1.5MW机组的销售较上年增长了462.17%，销售占比45.31%。随着北京亦庄、新疆二期、包头MW级风机基地投产，形成了900-1000台MW级风机产能；另外，酒泉、南京、西安基地在2009年的陆续投产，将使公司MW级风机产能达到2000台。根据公司订单和产能，我们预计公司2009年750KW风机销售800台左右，MW级风机销售1000台左右。

　　产品结构调整降低毛利率水平，但有望止跌回升。公司规模化生产带来单位费用的减少、进口零部件成本由于汇率下降的降低以及原材料成本的下降，都会抵消MW级风机毛利率低的不利因素，预测2009年750KW和1.5MW风机毛利率分别为29%和19.5%。同时，公司通过收购德国VENSYS，具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权。风电场开发与销售项目成为公司新的盈利模式，2008年实现净利润1.07亿元，2009年预计有两个风电场转让。

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为1.38、1.84和2.18元。考虑到风电行业高景气周期和公司强大研发实力和独特盈利模式，我们给予金风科技“增持”评级。适当关注竞争风险、原材料价格波动风险和零部件供应短缺风险。