长城证券 胡雪梅

　　中秋、国庆双节将至，央行在上周净投放资金700亿后，本周继续在公开市场上净投放资金达710亿元。由于本周到期资金规模达到2740亿元，为年内新高，因此对冲压力较大，适逢3年期央票发行，本周发行规模达到1000亿元，上述情况符合之前市场的预期。此外，1年期央票发行规模也达到560亿元，远远高于上期发行量，3月期央票由于在一二级市场出现利率倒挂，发行规模依旧维持在百亿元左右。

　　昨日上市的工行转债表现强劲，上市首日大涨11.6%，报收在111.6元。

　　货币市场利率方面，随着月末效应和工行转债冻结资金的解冻，回购利率也继续走低，但依旧没有回到8月中旬的水平。具体来看，Shibor2W下降了20BP以上， Shibor1M下降了13BP，其他期限变动较小。

　　银行间一级市场方面，本周发行的1年附息国债票面利率为1.87%，与上一期同期限品种发行利率相同。由于资金面近期重回宽松，机构配置压力较大，此次短期品种受到了市场欢迎，认购倍数约1.98倍，并获得追加。值得一提的是，此次认购倍数也是近期较高的一次。此外，本周发行的91天贴现国债参考利率为1.616%，略高于市场预期，较二级市场利率低约8BP，认购倍数为1.63倍，从参考利率看，也较受市场欢迎；金融债方面，工行在发行了250亿元可转债后，本周开始发行220亿元的两个品种次级债，以对冲上一期次级债面临的赎回可能；信用债方面，信用等级较低的短融品种发行利率略有上升。

　　银行间二级市场方面，8月份经济数据公布在即，机构谨慎情绪加剧，债券抛盘加重，收益率小幅走高。央票方面，3年期央票收于2.66%附近，上升了1BP；国债方面，3年左右国债成交在2.35%，较上周上升2BP，5年左右国债收于2.7%，较上周上升8BP，7年左右国债收于2.88%，10年左右债券收于3.28%，较上周上升5BP，20年国债收于3.87%；金融债方面，收益率短端变化不大，中端上升2BP左右，长端变化不大；信用债方面，收益率也整体上浮，其中1年期短融、5年期中票收益率上涨幅度较大，5年期企业债收益率上浮了9～10BP，抛压较重。

　　交易所市场方面，本周上证国债指数较上周小幅下跌了0.01点，周五收报于126.67点，周成交金额11亿元，与上周持平。上证企债指数周五报收于143.6点，较上周上涨了0.07点，周成交金额76.2亿，其中周一就成交了43.9亿元，是上周成交金额的3.24倍。中信标普可转债指数冲高乏力，收于2690.36点，上涨了0.58%，成交金额27.5亿元。