海通期货研究所 姚欣昊

　　昨日受10月份PMI连续站稳50%以上的利多影响，沪深两市大幅上涨至全日最高点收盘，股指期货合约涨幅大于沪深300指数，基差水平较上一交易日大幅回升，主力合约IF1011盘中再现超过50%的期现套利年化收益机会。

　　主力合约IF1011于上午股市开盘时基差仍在60个点之下，延续上周五收盘的点位，对应的套利年化收益仅30%左右。此后，随着能源和有色板块的大幅上涨，大盘指数大幅拉升，上证综指一举收复3000点关口，期指各合约基差没有出现明显变化，IF1011的升水小幅扩大至80点左右的水平。

　　午后大盘指数涨速放缓，但期指不改强势，后半段拉升幅度显著大于沪深300指数，IF1011基差重回100点以上的水平，并于2点47分夺得日内期现套利年化收益率峰值50.51%，与上周的峰值大致持平。次月合约IF1012的套利年化收益全日在20%附近震荡，远月合约IF1103和IF1106的套利年化收益分别回落至8%和5%附近。

　　不过，各ETF的成交没有显著放量，这显示昨日的大基差并没有吸引更多的套利资金入场，在市场风险偏好上升的趋势下，小额的无风险套利收益难以吸引个人投资者的注意。前期基差超过120点时开的套利仓若上周五已离场，昨日可再度觅得找过基差超过100点的入场机会。

　　IF1011仅剩18天即面临交割，昨日股市大单资金呈现净流出，与大幅上涨相背离，故判断近期指数仍面临震荡，在超过100点的基差水平上不宜再入场追高做多，看多中线趋势可逢低部署IF1012。本周若大盘后几日无法继续发力上攻，期指尤其是IF1011的基差可能会收窄，还未入场的套利资金需抓紧时机开仓。

　　昨日各期指合约大致同幅涨跌，仍有一定的跨期套利机会。IF1012与IF1011的价差回到50点的高位附近震荡，跨期套利者全天都有机会进行买IF1011卖IF1012的开仓。最远月合约IF1106与IF1011的价差仍在150点以上盘整，建议前期开了买IF1011卖IF1106仓位的投资者可在价差触及150点时平仓，此价差跌至150以下的概率不大。

期现套利分析表（前一交易日１５：００股市收盘）

合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率

下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率 年化收益率

ＩＦ１０１１ ３５７０．６ －９７．６ １８ ３４４０．２４ ３４９４．４９ ３２．７６ －２１．４９ １．８５％ ４４．２７％

ＩＦ１０１２ ３６１７ －１４４ ４６ ３４１２．０９ ３５０５．４５ ６０．９１ －３２．４５ ２．７０％ ２３．２３％

ＩＦ１１０３ ３６７３．２ －２００．２ １３７ ３３２０．８２ ３５４３．２２ １５２．１８ －７０．２２ ３．０９％ ８．３２％

ＩＦ１１０６ ３７２３．６ －２５０．６ ２２８ ３２２９．８１ ３５９２．３９ ２４３．１９ －１１９．３９ ３．１１％ ４．９６％