本周沪铜前四个交易日冲高突破前期高位，但周五在系统性风险的影响下大幅跳水，沪铜主力合约1102报收65640元/吨，单周下跌1750元或2.6%。本周，中国公布的最新的CPI数据为4.4%，超过市场预期，同时央行本周公布上调存款准备金率，也加重了市场对于政策紧缩的预期。此外，美元指数持续反弹，爱尔兰债务危机也都给大宗商品价格上涨带来压力。但我们认为，短期内国内央行再次利用加息紧缩货币政策的可能性不大，市场还会保持充裕的流动性。现货方面，伦铜库存持续下降，注销仓单占比也大幅回升，伦铜现货由贴水转为升水，均说明铜现货需求仍然强劲。总体上来看，我们认为铜价受到系统性风险，短期会面临调整，处于高位震荡，但上涨趋势仍然没有转变。

　　本周豆类产品外强内弱，走势分化。周二美国农业部报告超出市场预期的调低美豆产量，令市场担忧未来美豆供应紧张而中国等新兴国家需求旺盛会进一步加剧供需失衡，美豆再度发力上涨。但其期货总持仓量却没有跟随上升反而延续下降趋势，在一定程度上揭示了市场资金对美豆1300美分上方价格持谨慎态度。但美国农业部11月供需报告呈现的利多效应在较大程度上封杀了美豆向下调整的空间。国内通胀压力继续增加，市场对管理层出台调控措施预期增强导致豆类市场呈现外强内弱局面。

　　本周原油强势上涨，并一度突破了前期高点。近期市场主要将焦点集中在美联储“二次宽松”货币政策的重启和美国中期大选的结果。“二次宽松”货币政策继续向全球注入大量的流动性，打压了美元的同时也促使了商品包括原油价格整体走强。而美国中期大选后，民主党执政的局面趋于被动，OPEC在此时适时上调理想油价区间，或许配合了共和党推动油价再上新台阶的愿望。经济层面和政治层面都支撑油价继续走高。但另外，也要看到原油自身的供需状况依旧欠佳，美国经济运行状况较差难以推动需求有效增长，高位的库存在一段时间内仍是拖累油价的主要因素。

　　本周期指单边下跌，周线收长阴。周初市场传言不断，各种加息、上调存款准备金率的消息充斥市场，多头信心显然不足。周三傍晚，央行发布消息称上调存款准备金率，周四统计局数据显示10月CPI突破4%。可见，央行上调存款准备金率剑指通胀。数据发布后，市场一度大幅冲高，但尾盘杀跌再次冲散市场做多热情。周五，IF1012更是一路下挫，跌幅达7.51%，创股指期货上市以来单日最大跌幅。尽管央行已经调高存款准备金率，但市场依旧担心央行会再次加息。笔者认为，由于通胀压力较大，未来央行将逐步收缩流动性。货币政策的调整或引发短期调整，但中长期向上的趋势应不改变。 （招商期货）