证券时报多媒体数字报

  进入2014新的一年，A股市场结构性分化非常严重，深强沪弱的格局继续并有扩大之势。究其原因，在于新股打新市值配售，沪深市值分开计算的规则所致。盘口分析，上证指数保持着近一个月以来的缩量下跌走势，技术形态上，已经呈现破位恶化走势，2000点岌岌可危，跌穿已经不是难事。从分时图上观察，跳水之时仍有量能不断涌出，正所谓“浮筹不死，下跌不止”。小盘股方面，创业板指数已经抵达前期历史高位，虽然冲高回落，但技术形态以及量能方面还算健康，而且下跌过程中也没有特别的明显恐慌盘涌出。因此对于主板，在没有趋势性扭转之前，投资者继续保持谨慎观望为宜，而趋势性扭转的关键因素，其实不在K线，而在成交量，市场必须要有一个先破后立的过程。

  近日，保监会连续出台政策，旨在一定程度上放开保险资金投资创业板及保监会启动历史存量保单投资蓝筹股试点。允许存量保单设定独立账户，专门投资于蓝筹股，并放开20%的股票投资上限。从理论上来计算，存量保单相关政策所释放可用于投资蓝筹股的资金，最多可达8000亿元以上。但是仔细一想，监管政策只是允许投资，而非强制投资，相关资金是否会迅速注入蓝筹股，取决于保险公司态度。

  据我们了解，目前相关存量保单资金成本大约7%，而2013年上证50的平均股息率仅在4%左右，远低于存量保单利率成本，换句话说目前蓝筹股的股息率还不足以吸引保险的长线资金进场。所以，短期来看，政策的实际效果应该会大打折扣，预计保险公司仍将更多选择固定收益产品，适当参与蓝筹股投资，这对大盘的影响不会太大。

  周四国家统计局公布了12月份的经济数据，其中消费者物价指数回落到2.5%，工业品出厂价格指数虽然同比继续下降但是环比数值与11月持平。从数据来看：物价调控很好地完成了全年目标；工业品出厂价格环比下降的趋势得到遏制。12月份的经济数据表现不差，现在投资者担心的是1月份的经济数据，但是由于一月份适逢春节，企业部分停产带来的影响可以预期，因此经济数据总体来看并不悲观。从目前市场对数据的反应来看，基本没有什么超预期的影响。

  对于新股的扩容速度，远远超出了市场预期。机构凭着新股不败的神话，又将发行市盈率炒到67倍，创业板、中小板好多20倍的股票却无人问津！截至下周末，需要申购的数量高达20家左右，其中还包括陕西煤业，这种杀鸡取卵的做法，正在严重伤害着市场的信心，过去所诟病的新股发行“三高”现象在此次新股发行改革后并没有任何的改观。目前市场首批新股公布的《首次公开发行股票发行公告》揭示了各路投资者参与初步询价的情况，从中可以看出，即便只是在初步询价阶段，公募基金对待新股的热情完全称得上是爆棚。我武生物公告显示，共有499家投资者参与网下询价。在各类有效询价网下投资者中，公募基金报出的申购量占到总申购量的比例达到62.52%，成为网下询价申购的绝对主力。

  据统计，约有48家基金公司旗下基金出现在网下询价投资者名单中，涉及的公募基金至少有300只。从基金公司来看，无论大小或者新老基金公司，均齐齐出动。华夏、博时、南方、嘉实、易方达、广发等业内领头的老牌基金公司均在榜，2013年业绩优秀的中邮、景顺长城、上投摩根、银河等基金公司一个不差，浦银安盛、东方等小型基金公司也不落后。不少基金公司旗下基金几乎是全线上阵，比如宝盈基金旗下5只主动偏股基金与一只封闭式基金悉数参与，大成基金旗下则有14只产品给出报价，南方、博时、嘉实基金等也均有至少10只基金参与询价。

  资金面则是目前制约主板行情表现的重要原因。从近期发行的长期国债利率看，利率一直保持高位运行，1 月资金面压力依然较大。中长期来看，经济周期性下滑有利于利率下行，但中性货币政策方向不变，同时利率市场化第一阶段尚未结束，利率水平仍将居高难下。高利率的负面影响仍将延续。

  综合上述情况分析，上证指数跌穿2000点似乎已经没有悬念，我们期待的先破后立可能会出现，不破位没人敢抄底，不破位管理层依然对市场自然止跌抱有幻想，跌穿后会引发市场的价值思考、制度思考等一系列思考，这对市场的长远发展不一定是坏事，目前市场已经进入非理性状态，长远来看市场机会大于风险，大家要稳定心态，相信见底止跌已经为时不远了。实战操作上，目前点位不建议杀跌，稳健投资者可保持观望，激进投资者可以根据市况把握结构性的投资机会。  （作者系深圳国诚投资首席分析师）