证券时报多媒体数字报

  本周股指继续走出单边震荡下跌走势，截至周五收盘，沪指报收于2014.24点，周跌幅为3.31%，成交量有所放大，周成交3191亿元。而创业板指数却放量挑战前期新高，最高攻击至1423.84点，离1423.97点只差分毫，此后却快速杀跌，周五报收于1353.30点，周涨幅0.03%。

  本周市场的调整走势在我们的意料之中。一是新股发行正式重启，资金面承压。二是经济数据继续疲软，将对市场预期带来负面影响。三是结构性行情的过激表现，导致主板资金退潮的加剧。这三点，也构成了中期股指继续趋弱的主要因素。

  首先具体谈谈新股发行的重启带来的市场冲击。从目前的新股过会的情况上来看，截至1月20日，计划上市发行的新股家数已经达到了50只，而且从发行节奏上看也是越来越快， 因此目前的市场短期资金面是无法适应如此快速的发行节奏的。只有把新股发行的速率降下来，股指才有可能企稳反弹，这种情况还需新股破发的出现。短期来看，至少在春节前后新股降速发行的概率是很小的，因此资金面上可能会继续趋紧，市场仍会呈现存量资金博弈的结构行情。

  2013年12月的宏观经济数据本周四揭晓。数据显示，12月份全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，至此PPI已经自2012年3月起连续22个月负增长。

  从宏观数据上，我们可以做出如下预期:（1）尽管2013年全年通胀得到控制，但近期农产品价格上涨势头明显，加之春节的临近，2014年1月、2月的通胀压力依然较大。因此中线来看，可关注抗通胀类题材个股的投资机会，如医药、农业、原料生产型化工等。PPI数据显示，中国制造业仍处在疲软阶段，因此，随之将加快行业政策改革，推进中国经济结构的调整。如钢铁、水泥、煤炭等产能严重过剩的企业将加快兼并重组，也将增强国有企业改革细化政策出台的预期。这方面，可重点关注股价处于低位盘整的国企改革板块的机会。

  虽然目前市场资金趋紧，但造成股指单边连续下跌的最大因素还是行情的结构分化过于剧烈。从累积涨幅上来看，创业板指数2013年的年涨幅为82.73%，而上证指数却下跌了6.75%，市场结构性差异明显。在未能吸引场外资金持续入场的情况下，存量资金只得选择赚钱效应较好的创业板个股，而摒弃主板市场个股。未来创业板中期走势有望继续保持强势，创业板要从牛市走向没落将是一个漫长的过程，即使在见顶回调的走势中，也不乏有精彩的题材类个股涌现。

  如果从创业板估值高企，而主板又缺乏资金参与去考虑，折中的策略是选择中小板活跃个股。从指数上来看，中小板指数处于准升浪前的蓄势状态，中小板不乏活跃的题材股。而且，从基本面来看，中小板2013年年报业绩预喜的比率高达80%，其基本面风险比创业板小很多。从风险收益比上看，中小板股票更具投资价值。

  最后，我们再从技术面上研判一下市场的中期走势。从沪指的月线来看，5月、10月线死叉向下，将继续对股指构成中期压力，特别是10月线，在今年1月和2月，10月线将以25到30个点的幅度下压，到今年3月份这种情况才会有所缓解。因此，1月和2月整体的操作策略应以2000点下方的超跌反弹为主，股指密集承压区集中在去年11月的平台区域——2070点至2100点内，遇反弹至2070点上方，且成交量不能放大至1100亿以上，则以出局观望为上。创业板方面，预计将继续宽幅震荡，未来挑战新高1430点区域将是大概率事件。因此，对于激进的投资者来说，可以择时参与创业板、中小板的短线套利机会。  （作者系中航证券分析师）