证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成

  新股改革以来，市场上很多声音认为，改革成果不明显，二级市场上新股上市后遭到炒作的情况没有改变。笔者认为，新股发行改革，在遏制圈钱、遏制中介机构暴利及让利于二级市场、保护投资者等多个方面成果显著。

  最近以众信旅游为代表的新股，发行上市便遭遇炒作。即便开盘当日就被特停，也没有遏制住炒作的势头。众多新股，都是发行后连续大幅拉升，众信旅游已从开盘的27元左右拉升到约60元。疯狂的新股走势使得业界有不少声音认为，此番新股发行改革似乎没啥成果。

  但笔者有不同观点，我们看到，新股发行市盈率的确降低了。绿盟科技、光环新网等网络行业的新股，发行市盈率都在30倍左右，一些新股发行市盈率仅20多倍。这比前两年的发行市盈率显然降低了不少。2009年创业板刚刚推出时，新股发行市盈率60倍左右都很普遍。

  有市场人士会说，发行市盈率有什么用，和投资者没关系。记得前两年新股炒作疯狂的时候，发行市盈率高的一家企业上市募资几十亿，如海普瑞募资高达57亿。现在包括国民技术、森马服饰等一批公司，账面上还有10亿计的资金躺在账户里。除了理财，找不到去处。

  新股发行市盈率畸高，带来的显著后果就是募资规模庞大，上市公司从市场中拿走巨额资金。很多超募的公司，根本没有让资金发挥使用效率。这种情况的背后，受益的是那些希望从市场里面套取大量现金、短视的企业控制人。

  另外，在发行市盈率太高，新股炒作严重的情况下，保荐公司也赚得盆满钵满。记得一位业内人士就曾经发出这样的感慨：几个年轻人，做一做资料，走一走过场，就赚走千万，甚至上亿的钱，这样是不是不太合适。

  不得不说，新股发行改革后，降低公司市盈率、对新股询价严密监管，在遏制恶意圈钱方面的确功不可没。

  回到二级市场，我们去看看前几年的新股，一上来就发50、60倍市盈率，开盘当日一炒作，即上百倍。很多股票一上市就是高点，此后几年都是一路下跌。

  然而，现在的情况改变了，新股发行市盈率低，发行当日涨幅也不大，很多股票在发行后很多天还不断上涨。客观上，我们不得不承认，这的确是让利于二级市场。二级市场在新股发行当日买入，有钱赚了。

  至于投资者说炒新问题没完全解决，笔者认为，应该一分为二看待。首先，现在这一批新股，的确有一些公司的行业符合市场当前的口味，比如绿盟科技所属行业是信息安全。它的上涨不是因为是新股，即使不是新股，其行业背景也会令其上涨；第二，新股炒作跟我们国家的投资者结构有关，这在往期专栏曾经说过，在投资者以散户为主的背景下，新股炒作不可避免。

  在当前的情况下，力所能及遏制新股炒作的措施，笔者认为，主要是要在规范机构和上市公司的行为上面，保证这些机构不去刻意操纵市场。之后，二级市场的事情，就交给二级市场好了。