证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴昊

  在追求基金收益相对排名的今天，一位基金经理管理的基金规模太大，可能就“输在起跑线上”了，因为在结构性行情中，十亿规模的基金往往比百亿规模基金好管理得多。所谓“站在风口上，猪都可以飞”，如今这风口就是创业板，中小股基最有可能飞起来，因为它们足够轻。

  在去年以来的结构性行情背景下，许多中小规模股基表现出色。例如去年中邮战略新兴产业以80.38%的收益取得股基冠军，从2013年四季报可以看出，该基金前十大重仓股中有9只来自创业板，这9只创业板股占基金净值的比例合计超过77%。该基金在去年7月停止申购，直到今年1月18日才宣布开放申购，去年四季报显示，该基金去年末规模为3.81亿。

  去年收益紧随其后的两只股基是长盛电子信息产业和银河主题策略，收益分别为74.35%和73.51%。由于业绩表现较好，这两只基金规模在去年均实现翻番，但规模仍不大，去年四季度末规模分别为12.44亿和13.11亿。此外，今年以来表现最优秀的兴全轻资产投资股票基金，去年年末规模为5.59亿。上述3只基金都从创业板获取不少利润，且皆为中小规模股基。

  反观一些大规模基金则表现平平，例如广发聚丰以180亿居股基规模第一，近一年收益为3.83%，业绩表现与同类型基金相比处于中游。其他百亿级别的股基，如汇添富均衡成长、中邮核心成长、诺安股票等，近一年业绩都处于中游水平。事实上，百亿规模的基金能保持这样的业绩实属不易。对于资产规模较大的股基来说，调仓换股的复杂性较高，介入中小市值创业板个股的难度也较大，因此主要长于行业配置，往往对股票进行分散持仓，较偏爱白马股，加上基金公司考核往往以保住前二分之一相对排名为主，种种原因使得大规模基金投资风格较为平衡和保守。

  虽然中小规模基金较容易顺势而为，根据市场热点进行布局，但押宝创业板的模式也有其弱点，一旦市场风格发生轮动，净值难免受到一定程度影响，因此基金投资者也要意识到净值波动巨大弹性带来的风险。此外，业绩暴涨的背后往往伴随着规模的扩张，中小规模基金规模做大以后的风格能否持续也是面临的一个挑战。

  近些年来在基金经理管理一只基金时，宏观经济层面判断对净值贡献越来越少，个股挖掘对净值贡献越来越大，因此创业板更成为中小规模基金青睐的宠儿，目前这种趋势仍在延续。从另一个角度来看，每位基金经理都需承受排名压力，而基金规模却相差悬殊，这种排名的意义又何在？