证券时报多媒体数字报

  创业板指本周破位下行，周跌幅6.21%，周成交额907.8亿元，创出1290.36点的调整新低。创业板指本周日线5连阴，为该指数设置以来首次。本周超过8成创业板股下跌。

  合康变频(300048)

  评级：增持（下调）

  评级机构：信达证券

  受下游需求减少、联营企业亏损影响，公司2013年业绩低于预期。影响净利润的因素主要包括：1）受宏观经济影响，下游需求较少，2013年公司优势产品高压变频器收入同比减少10.09%，订单金额同比减少16.68%。2）联营企业国电南自发生亏损，影响公司损益约2712.55万元。3）管理费用提升导致费用率提升，2013年四季度费用率仍高达24.94%；同时产品毛利率下降，2013年毛利率同比下降了3.64个百分点。预计这些情况在2014年可能会有所改善，带来业绩向上的弹性。

  公司在高压变频器市场优势明显，未来增长要看节能环保推动和经济复苏。此外，公司积极进行外延式增长，交流伺服系统、新能源汽车电机已有布局。公司一直积极寻求向上下游产业延伸及其他外延式增长的机会，为公司带来新的利润增长点，目前已在交流伺服系统、新能源汽车电机方面布局。交流伺服系统方面：拟收购东菱技术公司40%股权；新能源汽车电机方面：新设立的深圳合康思德公司电机方面技术储备较好。

  由于订单下滑以及盈利能力下降，我们调低公司的盈利预测：预计公司2014-2015年每股收益分别为0.26元、0.30元（相比上次下调幅度分别为50.59%、52.06%）。鉴于目前看不到下游需求的复苏趋势，以及公司新业务拓展仍具较大不确定性，我们下调公司评级至“增持”。

  碧水源(300070)

  评级：推荐

  评级机构：银河证券

  2014年公司经营业绩仍将保持快速增长：

  1、预计污水处理整体解决方案收入增速将在40%左右，公司在北京、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、新疆、山东等已有市场的基础上，去年成功进入了华南水务市场、山西水务市场、青岛水务市场、吉林市场等，并通过增资北京京建水务、增资武汉控股进一步加深已有市场的合作，继续延续独特的混合所有制“碧水源”模式，推动公司膜技术进入了新的区域水务市场，大大增加了公司的市场份额。

  2、预计净水器销售收入至少将翻倍增长，公司今年加大了净水器的推广力度，新一代waterpad与家庭迷你水工厂等产品已经投放市场，净水器的核心部件低压反渗透DF膜也开始大规模生产，年产能可以达到100万平方米。

  3、预计市政工程建设收入增长将在40%左右，去年公司下属久安建设公司在市政与给排水工程领域进一步拓展市场，实现了业务爆发性增长。今年随着公司业务区域的扩大，久安公司项目量有望同步增长。

  我们预测公司2014-2016年的营业收入分别为44.3亿元、60.1亿元、78.5亿元，每股收益分别为1.32元、1.77元、2.28元，对应当前动态市盈率分别为26倍、19倍、15倍。公司目前动态估值处于历史较低水平，股价安全边际较高。我们继续看好公司未来发展前景，维持公司“推荐”投资评级。

  东华测试（300354）

  评级：增持

  评级机构：湘财证券

  近日，公司发布公告称，收到江苏省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《关于批准江苏东华测试技术股份有限公司为三级保密资格单位的通知》。公司获得武器装备科研生产单位三级保密资格，利好长期发展。

  公司是国内领先的结构力学性能测试仪器生产厂家，专注于结构力学性能测试仪器及配套软件的研发、生产和销售，并能够提供相应的应用解决方案和技术服务。通过多年的技术研发和市场开拓，公司在国防军工、科研院所、高等院校、装备制造等行业积累了一大批高端用户，形成了良好的品牌效应。

  国防军工、高等院校、科研院所为公司传统优势市场领域。随着国家对科研和教育投资力度的不断加大，公司在这些传统市场领域的销售收入相对平稳。而装备制造业（比如工程机械）和设备状态监测应用领域，是公司近几年着力开拓的新的市场应用领域，前几年该领域的业务增速较快。不过，随着近两年宏观经济的下行，企业的投资意愿普遍减弱。受此影响，公司在装备制造领域的业务出现了一定幅度的下滑。我们认为，虽然新开拓的市场业务暂时遇到了困难，但这并不会改变公司进军装备制造业应用领域的决心。

  我们预计公司2013-2015年摊薄后的每股收益分别为0.30元、0.40元和0.53元，鉴于公司在行业内的领先地位，以及未来高端结构力学性能测试仪器进口替代的巨大空间，维持“增持”评级。  (邓飞 整理)