证券时报多媒体数字报

  在融资融券市场上，除了700只标的个股外，还有15只交易型开放式指数基金（ETF）。这些ETF基金的融资融券余额占比不断增加，目前已达9.2%左右。综观近一个月来融资融券余额和期间交易额的情况，ETF基金的两融放量明显，正在成为两融投资的重要标的。

  ETF融资余额

  月度增长10.4%

  数据显示，5月底，全部ETF基金融资余额357.6亿元，余量211.2亿份。进入6月份，融资余额节节攀升，到了7月1日，全部ETF基金融资余额达到394.9亿元，余量230.0亿份，分别比5月底增长10.4%和8.9%。从15只基金来看，其融资余额差异巨大，其中最为重要的两只ETF融资标的为华泰柏瑞沪深300ETF（510300）和华夏上证50ETF（510050）。截至7月1日，前者融资余额186.4亿元，占比47.2%；后者融资余额137.2亿元，占比34.7%；其余13只ETF的融资占比仅为18.1%。

  在ETF基金融资余额大幅增长的同时，700只个股标的融资余额仅有小幅增长。数据显示，5月底个股融资标的余额3914.5亿元，期间有增有减，小幅波动，至7月1日余额达4049.1亿元，增长3.4%，远低于同期ETF10.4%的增长率。

  融资余额的增加，往往反映市场的多头情绪。在沪指徘徊在2000点关口，且微刺激不断加码的大背景下，多头整体活跃可以理解。ETF基金跟踪不同风格的市场指数，与个股相比具有波动性相对较低、市场流动性好以及抗操纵性强等特征，已逐渐成为两融投资的重要标的。在海外成熟市场，由于个股的价格走势比较难判断，不少有经验的投资者转向ETF的融资融券交易。尤其当市场处于重要拐点时，ETF融资融券交易可以让不同的市场观点得到充分的表达。

  6月ETF融券

  净卖出近10亿元

  就融券交易来看，ETF和个股的融券余额均是远小于融资余额，但就前四周期间交易额来看，ETF表现为融券净卖出。数据显示，5月底，ETF融券余额4.05亿元，期间虽然上下波动频繁，但整体表现为融券放量的趋势，至7月1日，ETF融券余额达到5.31亿元，期间增长31%。而同期700只个股的融券余额仅增长1.3%。

  从期间数据来看，ETF表现为净融券卖出。数据显示，6月2日至27日四周时间里，ETF期间融资买入额137.5亿元，期间融券卖出额147.1亿元，期间交易额差值表现为融券净卖出9.6亿元，而同期个股期间交易额差值则表现为融资净买入2704.1亿元。造成这种差异的原因，一是ETF的融券相对容易；二是ETF的做空免收印花税，交易成本低廉；三是ETF做空可以达到规避现货下跌的风险从而达到套期保值的目的，且ETF的样本多样化，因之比沪深300股指期货做空的针对性更强。 （作者为天源证券投资顾问）

  ETF两融近周数据

截止日融资 期间融资（周） 截止日融券 期间融券（周）

交易日期 余额 买入额 买入量 偿还额 偿还量 买入额／ 余量 余额 卖出量 卖出额 偿还量 偿还额 卖出量／

（万元） （万元） （万股） （万元） （万股） 偿还额 （万股） （万元） （万股） （万元） （万股） （万元） 偿还量

５－３０ ３，５７６，０４４．１５ ２８，０５０．５６ ４０，５４４．８２

６－６ ３，５９７，５７８．７８ ２４７，１５２．０６ １３７，６８４．３４ ２２５，６１７．４３ １２７，９６９．３１ ２８．２３ ２７，５９８．４２ ４１，６１５．８５ １４８，９５８．５２ ２７０，８２６．１８ １４９，４１０．７２ ２６９，５３８．３５ １６．５５

６－１３ ３，６８２，８１１．６２ ３４９，２２４．５４ １９６，３３３．３４ ２６３，９９４．２８ １５８，１２０．８１ １５．４１ ３８，１２８．７４ ５８，６７４．９６ ２１７，４４９．４５ ３７６，２４４．１５ ２０６，９１９．１１ ３５９，７１８．８５ ６８，２１１．６６

６－２０ ３，８２３，６５３．８０ ４２７，０８９．８２ ２５１，５５２．６４ ２８６，６９４．９３ １６３，３８９．４１ ５９．９５ ２２，５８３．２９ ３４，８８３．０３ ２４１，０４５．１６ ４１９，１６１．３３ ２５６，９７６．４４ ４４３，３７８．５４ １０．９２

６－２７ ３，９０５，９５７．７７ ３５１，１３１．６４ ２００，０３９．１５ ２６８，８２７．６６ １６９，１８０．４１ １５．２３ ３２，３５８．０８ ４９，５０６．２０ ２２８，５６０．０９ ４０４，９０２．１３ ２１８，７８５．３１ ３９０，７８７．０３ １７．１９

７－１ ３，９４８，９７３．３３ １，３７４，５９８．０６ ３４，９２４．７６ ５３，０９２．４１   １，４７１，１３３．７９

  谭恕/制表 王渌/制图