中国基金报多媒体数字报

  基金管理人：易方达基金管理有限公司

  基金托管人：兴业银行股份有限公司

  报告送出日期：二〇一四年七月二十一日

  §1 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2014年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本报告中财务资料未经审计。

  本报告期自2014年4月1日起至6月30日止。

  §2 基金产品概况

  ■

  §3 主要财务指标和基金净值表现

  3.1 主要财务指标

  单位：人民币元

  ■

  注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

  3.2 基金净值表现

  3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

  ■

  3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

  易方达裕惠回报债券型证券投资基金

  累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

  （2013年12月17日至2014年6月30日）

  ■

  注：1.本基金合同于2013年12月17日生效，截至报告期末本基金合同生效未满一年。

  2.按基金合同和招募说明书的约定,本基金的建仓期为六个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同（第十二部分二、投资范围和四、投资限制）的有关约定。

  3.自基金合同生效至报告期末，基金份额净值增长率为6.80%，同期业绩比较基准收益率为3.27%。

  §4 管理人报告

  4.1 基金经理(或基金经理小组)简介

  ■

  注：1.此处的“任职日期”为基金合同生效之日，“离任日期”为公告确定的解聘日期。

  2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

  4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

  本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

  4.3 公平交易专项说明

  4.3.1 公平交易制度的执行情况

  本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程，以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。

  4.3.2 异常交易行为的专项说明

  本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有4次，为纯被动指数基金因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。

  本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

  4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

  4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析

  2014年二季度基本面持续受到政策稳增长的干扰。在3月份出台一系列稳增长措施之后，4月各项经济数据再度出现较为明显的下滑，包括贷款、社融、财政存款、基建投资在内的数据反映出3月份开始的刺激政策在力度上非常有限。4月下旬开始，政策面明显加大了稳增长力度，综合运用货币、财政手段，包括定向降准、再贷款、增加贷款额度和财政支出等方式。在政策面较大力度的推动下，5月份的数据出现明显企稳的迹象，但整体增长水平并未出现明显的反弹。

  市场方面，受益于央行两次定向降准、再贷款等货币宽松政策，配合央行、银监会（127号文、140号文）对同业业务的强力监管措施出台，债券收益率水平在二季度出现显著回落。金融债收益率平均下行幅度达到70BP，主要下滑的时点是政策预期非常强的4、5月份，6月份则呈现低位盘整的走势。

  操作方面，基于对一季度稳增长措施低于预期、经济增长依然疲弱的判断，本基金保持了中性偏长的久期和较高的杠杆。在利率水平大幅下行的4、5月份，本基金配置的中长期限利率债较好的获得了市场收益率快速下行带来的资本利得收益，并在6月份利率债低位盘整时进行了减持操作。二季度本基金一直保持较高的信用债仓位，尤其是增加了城投债的配置力度，在获得较高的静态收益的同时也获得了利差收窄带来的超额收益。

  4.4.2报告期内基金的业绩表现

  截至报告期末，本基金份额净值为1.068元，本报告期份额净值增长率为4.20% ，同期业绩比较基准收益率为1.49%。

  4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

  我们认为中国经济基本面在中期将持续受到结构性改革带来的负面影响,具体表现为（1）政府在“去产能”和“稳增长”之间选择一种平衡导致经济结构调整的时间大幅延长；（2）利率市场化带来的信用风险重定价导致之前过度扩张的信用呈收缩态势；（3）市场化改革趋势引导下，地方政府去杠杆带来政府性投资下降；（4）房地产市场的调整周期尚未结束。只要改革的大方向不发生变化，以上四点将从中期持续影响经济数据向偏弱的方向震荡。

  短期来看，5月份以来各项政策力度的加强确实使得经济出现企稳的迹象。展望未来，我们认为短期各种放松措施仍将延续，经济将大概率维持企稳、甚至回升的态势。但是从更加深入的结构上分析，民营经济的活力并未收到政策的明显刺激，目前经济的企稳更多来源于政府干预，整体经济自主的活力仍然较弱，因此政策的效果的可持续性还有待观察。从稍长一些的视角看，考虑政策面短期托底的目的在于不使经济滑出下限，其增加信贷投放和增加财政支出等方式实际上与中长期的改革趋势相悖，一旦经济企稳回升到正常水平，这种刺激方式将逐步减弱。因此本轮基本面依靠刺激政策的企稳难以出现趋势性回升。

  另一方面，在目前的经济状态下，虽然我们难以预期货币政策是否会出现类似降息、降准全面的放松，但是央行维持平稳资金面的意图还是相对明确的。然而从目前1年金融债相对7天回购利率偏高的利差水平来看，市场并没有把资金利率在中长期维持平稳的预期完全反映到收益水平上，因此未来资金面的持续平稳将对中短端品种继续形成利好。

  结合上述两方面的因素，我们认为三季度中长期利率债可能因为基本面的环比改善面临一定的负面冲击，但考虑经济企稳回升的力度和持续性有限，而资金面维持平稳对中短端利率债形成向下的牵引，我们认为利率中枢上行的空间不大，但收益率曲线可能呈现陡峭化变化。而在无风险利率变动不大的情况下，宽裕的资金面在追逐持有期回报的推动下，各类利差水平将出现持续收窄。

  因此，本基金在三季度将继续保持中性偏长的久期，在结构上低配利率债，超配城投债和短久期高等级产业债，增加组合杠杆，获取收益率曲线陡峭化、流动性溢价收窄带来的资本利得收益和资金面平稳带来的利差套利收益。同时本组合将持续关注微观经济基本面的变化，积极参与调研，把握债券市场上各种可能存在的波段操作机会，力争在降低组合波动的同时为基金持有人获取更高的超额收益。

  §5 投资组合报告

  5.1 报告期末基金资产组合情况

  ■

  5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

  ■

  5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

  ■

  5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

  ■■

  5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

  ■

  5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

  本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  本基金本报告期末未持有贵金属。

  5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  本基金本报告期末未持有权证。

  5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

  本基金本报告期末未投资股指期货。

  5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

  本基金本报告期末未投资国债期货。

  5.11 投资组合报告附注

  5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

  5.11.2本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

  5.11.3 其他各项资产构成

  ■

  5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

  ■

  5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

  本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

  §6 开放式基金份额变动

  单位：份

  ■

  §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

  7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

  本报告期内基金管理人未持有本基金份额。

  7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

  本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。

  §8 备查文件目录

  8.1 备查文件目录

  1.中国证监会注册易方达裕惠回报债券型证券投资基金募集的文件；

  2.《易方达裕惠回报债券型证券投资基金基金合同》；

  3.《易方达裕惠回报债券型证券投资基金托管协议》；

  4.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；

  5.基金管理人业务资格批件、营业执照；

  6.基金托管人业务资格批件、营业执照。

  8.2 存放地点

  基金管理人、基金托管人处。

  8.3 查阅方式

  投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

  易方达基金管理有限公司

  二〇一四年七月二十一日