中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 罗峰

  碧桂园出产女首富。上市前的碧桂园（02007.HK），在国内可谓低调。即便当杨惠妍被《福布斯》2007年中国富豪榜评为中国首富时，网上甚至找不到她的照片，一时间某张冠李戴的美女图疯传。

  上世纪90年代末，“策划”一词成风时，我读王志纲一本书，他讲到自己如何通过策划使广东顺德一个农民企业家把滞销的楼盘卖掉的故事。大概意思是通过办贵族学校，使得原本无人认购的数千套别墅销售一空赚取数亿。当时觉得王吹牛的成分很大，因为当时按这个财富值，这位农民企业家以及企业在社会上应该知名度很高才是，但当时找不到相关的新闻。

  2007年，碧桂园在香港上市，各种信息被翻出来，很多人才知道根植顺德的碧桂园已经做到这么大规模了。而为更多国人所知的，还是富豪榜的“女首富”。公司创始人杨国强在上市前即已将股权转给女儿杨惠妍，公司上市当年正逢大牛市，碧桂园一度涨到14港元以上，较目前4港元的股价高出数倍，2007年《福布斯》杂志上杨惠妍以1211亿元人民币的财富成为中国大陆首富，当时她才26岁。后来随着碧桂园股价下跌，杨惠妍一度跌出富豪榜十强，2013年福布斯中国富豪榜上列第七名。不过，杨惠妍在女性范畴一直处于前列，2013年中国女性富豪榜上，其以财富510亿元位列女首富。对于现在也才30多岁的杨惠妍而言，女首富一词近年一直如影随形，是社会给她贴上的最明显标签。

  在地产股中，万科作为龙头经常被认为估值低，按2013年财报的市盈率不到8倍（地产公司的结算特征不适合使用季度盈利动态估值），但港股的碧桂园估值更低，市盈率仅6倍多。其经营模式与万科类似，碧桂园在城市中心之外开发楼盘，用低价策略开拓市场。早在多年前，碧桂园就以低价储备大量土地闻名。

  2012年3月，碧桂园公告委任杨惠妍为副主席，虽股权转给女儿，杨国强依然是公司的操盘手。杨国强做建筑工程包工头起家，1993年和拍档将顺德北滘建筑工程公司私营化后，阴差阳错地从建筑商转向房地产商，为顺德一家地产公司垫资建造“碧桂园”项目近4000套别墅。房子盖好了，没人来买，当时中央针对股市和房市的泡沫进行调控，开发商让杨国强销售别墅冲抵。1995年，杨国强仅以数千万元的代价取得碧桂园公司控制权，之后的1998年国家取消福利分房政策，碧桂园第一次冲出顺德，抢滩广州楼市。1999年广州碧桂园首推全现楼带豪华装修的花园洋房，社区配套、园林绿化同期交付，以超低价格一个月售罄。碧桂园两年后又在广州创下平均一分钟销售一套别墅的纪录，据称至今这一纪录仍无开发商打破，业内形容为“像卖白菜一样卖房子”。

  土地价格低，这是碧桂园集团的竞争优势。在土地之外，碧桂园还在多方面进行了成本控制。在房地产开发的链条上，他们几乎扮演了自上而下的各个产业的所有角色。设计、建筑、装修，甚至曾经还有自己的沙场、自己的水泥厂，连砖头都是自己生产的。

  碧桂园出产女首富，恒大地产则出产男首富。恒大地产2009年赴港上市，公司市值超过碧桂园，许家印财富飙升，成为当年内地新首富。

  A股的地产股估值并不低，除了少数股票外，大部分市盈率在10倍乃至20倍以上。在港股市场，碧桂园并非唯一的低估值地产股，国内在香港上市的地产龙头企业估值大多很低，更低的是恒大地产（03333.HK），市盈率不足4倍，最低的当属泛海集团，市盈率为2倍。香港本地地产商估值高些，长江实业等市盈率为10倍，九龙仓集团只有6倍多，新世界发展则只有4倍多。