中国基金报多媒体数字报

  近期，沪指在沪港通，抵押补充贷款（PSL）等利好推动下连续放量大阳，大涨200多点。

  我们认为，在经过短暂的连续上涨后，沪指慢慢熊途是否就此终结还很难说。本轮的上涨核心动力一方面是沪港通的即将推出，外部热钱聚集香港，另一个非常重要原因是央行拨给国开行的一万亿PSL，引发了市场对货币政策宽松的预期。再加上合格境外机构投资者（QFII）额度逐渐增加，国企改革的逐渐落实提升蓝筹股的估值水平，A股的反弹也就一触即发。

  不过，本周公布的7月份信贷数据大幅下跌，央行罕见地在第一时间发布官方解读，称7月份的主要金融指标仍在合理区间运行。而8月中旬开始，A股走势也趋于平淡，前期由于估值优势引发的有色、银行、地产等板块的反弹暂时告一段落。未来股指上涨需要更多的资金入场。现在的市场个股机会并不少，只不过热点难以持续。两市成交量在7月末达到本轮行情最高峰后便一路萎缩。虽然上证指数目前仍在2200点附近震荡，但向上速度明显放缓。如果股指短期内不能继续放量突破前期高点，则需对未来走势保持谨慎。

  近期，一系列新政和改革之风确定了未来的主要发展方向。下半年资本市场的体制改革在京津冀一体化概念以后就已经接过了蓝筹股上涨的大旗，从优先股的稳步推进到沪港通，随后到国企改革，直到PSL的惊雷一声，制度改革的红利仍处于持续释放中。保险资金入市规模放宽、个股期权、T+0交易制度改革都有退出可能。另一方面，作为国家队主力的社保基金，以及QFII的一举一动也都备受市场关注。半年报显示，社保基金和QFII在今年前6个月的布局路线是重点加仓蓝筹股。而盘面上的概念股滞涨，蓝筹股大幅推进，也进一步验证了社保基金和QFII的前瞻性。

  目前，沪指仍然运行在长期下降通道内。沪港通启动后，一方面沪港通存在额度限制，另一方面也会引发套利交易，套利活动的增加也会影响大盘蓝筹的整体走势。

  沪指三季度以来的走势强劲，沪市成交金额也越过1000亿元大关。股指越过年线后一路高歌猛进，目前两市成交量有所萎缩，股指也在前期高点附近止步。虽短期内走势会有所反复震荡，但笔者认为行情应该会经历一次箱型整理式的调整。虽然近期的牛市形态较为明显，但是一到重要关键时刻，股指往往上涨乏力。消息面上，从优先股到沪港通，再到定向降准和保险资金入市规模的放宽，利好可谓层出不穷，在这样的背景下，投资者一定要保持谨慎心态，别被短期的假象所蒙蔽。

  短期来看，多空对抗的结果是多方略占优势，沪指放量大涨突破年线是最好的证据。另一方面创业板指数回落近300点后强力反抽，这种意味着创业板个股有望再度集体走强。

  不过，从目前来看，创业板的反弹仍是下跌通道中的反抽，如果反抽浪型走完再度出现无抵抗式下跌，则创业板个股的风险将迅速释放。届时还会带动整个市场出现调整。

  目前市场的博弈的核心还停留在政策红利的延续性上。历史也在不断证明，只要板块符合政策预期，那么受益个股就会出现交易性机会。未来投资者可重点留意改革红利板块，积极追逐政策主题题材。

  沪指此轮上涨一月有余，股指短线或许会形成强势震荡的格局。从走势上看，股指要么就不调整，一旦调整，时间或者空间都有可能超预期。  （作者系中航证券分析师）