中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 李雪峰

  昨日，深陷破产重整的*ST凤凰（000520）披露，公司今年上半年盈利1.86亿元，由此暂时扭转连续三年亏损的局面。不过，*ST凤凰仍资不抵债，公司净资产仅为-49.84亿元。

  目前*ST凤凰已委托天风证券担任公司恢复上市推荐人，若*ST凤凰终止上市，则天风证券将以主办券商的名义推荐*ST凤凰转至全国股转系统。此前，同属于中国外运长航集团（以下简称“中外长”）旗下的长油3已在全国股转系统挂牌。

  止亏仍资不抵债

  *ST凤凰中报显示，公司上半年营收同比下滑30.2%至5.27亿元，净利润1.86亿元，在去年同期亏损3.44亿元的基础上扭亏。

  事实上，*ST凤凰今年一季度已小幅扭亏，公司当期实现净利1603.36万元。当时武汉海事法院裁定将长恒海、长领海两轮交付民生银行武汉分行抵偿等额债务，导致*ST凤凰营业外收入同比激增近1500万元。同时，*ST凤凰一季度营业成本大幅下滑55%，令公司一季度扭亏。

  进入二季度以来，*ST凤凰主业改观迹象并不明显，公司扣非后净利润为798.36万元，较一季度仅增加485.15万元。

  二季度，*ST凤凰子公司长江交通科技公司进入破产程序，不再纳入*ST凤凰合并报表范围，*ST凤凰由此确认处置收益1.91亿元。这构成了*ST凤凰上半年非经常性损益的主要来源。

  2011年~2013年，*ST凤凰曾分别亏损8.83亿元、18.78亿元、45.15亿元。按照规定，*ST凤凰已于去年12月27日停牌，并在今年5月16日暂停上市，目前处于重整阶段。如果*ST凤凰今年全年继续亏损，则*ST凤凰将终止上市。

  据*ST凤凰预计，下半年沿海干散货市场的激烈竞争格局不会发生根本性逆转，但存在季节性的复苏机会。

  值得注意的是，*ST凤凰被暂停上市除了持续亏损外，与其资不抵债也有很大关系。数据显示，*ST凤凰2007年底净资产达到历史峰值，此后逐年递减，并从2012年开始出现资不抵债，当年净资产为-5.71亿元。至去年年底，*ST凤凰净资产降至-51.99亿元，今年上半年末为-49.84亿元。

  参照扬帆控股等公司的债务处理模式，上市公司控股股东或主要债权人一般会实施债务减免，以优化上市公司财务报表，达到保壳的目的。目前*ST凤凰债权管理人也在按照计划对公司实施债务重整，*ST凤凰预计下半年公司净资产有望转正。

  航运板块亟待重整

  相对于中国远洋、招商轮船等远洋运输公司而言，*ST凤凰及中外长旗下另外一家内河、近海运输公司长油3受本轮航运业调整的影响更大。如果*ST凤凰保壳失败，则中外长航运板块近乎全军覆没。

  今年8月6日，长油3正式从上交所退市，转至全国股转系统。到目前为止，长油3因破产重整事宜尚未进行交易。在全国股转系统挂牌之前，私募大鳄徐翔等大举介入，目前位列长油3前十大股东之列。

  依据长油3披露的投资风险报告，其控股股东南京长江油运公司所持公司54.92%股权已悉数遭冻结。此外，长油3去年亏损59.17亿元，净资产为-20.03亿元，流动负债高出流动资产58.03亿元，表明长油3毫无短期偿债能力。

  北京金杜律师事务所及无锡融海投资咨询公司7月中旬以管理人身份接管长油3财产和营业事务后，发现公司营运资金严重短缺，大量船舶因无力支付经营资金而被迫停航，进一步加剧亏损。有鉴于此，中外长向长油3提供5亿元无息借款，用于重启长油3停运船舶，恢复生产经营。

  然而，该笔5亿元的借款对于长油3仅是杯水车薪，因为长油3未来1年内必须偿还的债务高达65.33亿元，须立即偿还的短期债务也高达34.71亿元。目前*ST凤凰的债务情况与长油3极为类似，中外长整个航运板块都面临债务重整的命运。

  作为国内四大航运集团之一，中外长近年来在航运领域屡屡受挫，也加剧了业界对中外长的担忧。目前有消息称招商轮船将接盘长油3，但记者未从双方获得正面回复。

  日前中外长与招商轮船有一项11.1亿美元的合资协议，双方拟组建远洋游轮船队，这对长期专注于内河及近海的中外长而言是一个新的领域。记者曾从*ST凤凰相关人士了解到，中外长不可能放弃航运板块，至于该板块能否通过破产重整获得新生，目前来说并不确定。