中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 罗克关

  7月的信贷数据还历历在目，市场就再度传出震撼消息。上周市场消息称，截至8月17日，工农中建四大行当月新增贷款仅约560亿元：其中工行370亿元，建行100亿元，农行160亿元，中行则是减少近70亿元。

  8月过半，形势如此惨淡。市场对新增信贷原本就不甚牢靠的信心，顿时全无。8月上半月的此种情况，只能说明6月末银行冲时点的后遗症，还没有完全消散。但好在大家很快就回过神来，尽管上半月不行，还有下半月呢。国有行虽然不行，但股份行的数据还不知道呢。

  确实，最近几年的信贷增长中，很多月份都出现月初增长不甚理想，但月末几天之内突飞猛进的情形；也多次出现国有行增长乏力，但股份行接力前行的局面。依据大行时点数据来预测整月的状况，准确度其实已经大打折扣。

  果不其然，中金公司于当日发布的研究报告中，就传递出本月股份行新增信贷显著好于国有行的信息。据中金了解，本月前10天，股份行新增信贷规模约为1000亿元，远好于上个月一整个月只有300亿元的情况，也基本与去年8月整月1355亿元的水平持平。

  从现有的情况来看，支持股份行恢复放贷能力的关键是存款，制约大行放贷能力的关键也是存款。换言之，8月上半月，大行的新增信贷数据虽然让人感到意外，但问题出在供给而不是需求。尽管，很多报道也称银行目前有很强的“惜贷”心理，大客户做不了而小客户又不想做。但这种状况其实从二季度初就已经出现，并不是从本月才突然发现市场有多尴尬。

  所以，如果没有大的意外，8月份最终的信贷增长还是会有很大概率恢复到月均7000亿元左右的水平。原因很简单，今年以来，居民的中长期贷款一直维持稳定，房地产市场虽然处于调整阶段，但基本状况维持稳定。公司的中长期贷款则随着二季度政府开始加杠杆而得到保证，唯一的意外就是，企业的短期贷款需求能不能稳定下来。而从本月股份行的信贷投放表现来看，企业的短期信贷需求稳定在二季度的平均水平应该不难。二季度至今，对公短期贷款的基本状况是什么？也就是月均500亿左右的规模而已。

  另外值得一提的是，7月份以来，高层其实已经对企业短期资产负债表的不佳状况，有所警惕。7月末以来，不仅国务院常务会专门部署解决企业融资成本高，进一步的简政放权也在相继推进。这些措施，无一例外都将对修复企业的短期资产负债表有利，而且央行手中仍然握有降息等快速见效的杀手锏。市场曾经几度热议降息，但央行仍然不为所动。这种态度已间接说明，虽然市场各方都很难受，但大的方向还在掌控之中，前面并没有太多地雷。

  目前的这种难受状况会持续多久？笔者以为，形势比人强。今年以来，中国经济一方面面临内部调整带来的压力，另一方面更面临着全球市场复苏带来的挑战。但是，这一内一外两个因素都在快速变化着。所以，短期会难受些，但并不代表长期没有希望。上周，中国民生投资不就几乎是在市场最惨淡时成立的吗？并且，公开喊出来的三板斧，就是怎样在过剩产能中寻求整合机遇。