中国基金报多媒体数字报

  中国上市公司舆情中心观察员 黄丽

  随着股市升温、牛市呼声渐高，产业资本也愈发活跃，据中国上市公司舆情中心数据监测显示，近来媒体对产业资本各种动作的报道数量大幅提升。而作为市场上最能先知先觉的玩家，产业资本的一举一动，更能反映整个市场环境甚至经济大势的风云变幻。通过对产业资本过去数月以来的种种动作的观察与分析，不难发现如下几个特征。

  其一，产业资本在二级市场上风格突变，一方面大尺度减持创业板、中小板上市公司股份，另一方面，却在主板蓝筹身上抛掷大笔大笔的资金增持。数据显示，7月份主板上市公司大股东30笔次增持金额23.1亿元，远超减持量和减持额；而创业板除了大股东和高管共8笔次的微弱增持外，共有55笔次大股东减持和78笔次高管减持。“一半海水一半火焰”。

  其二，在一级市场，通过并购重组或定增等再融资渠道，或是对相关产业链上的上市公司进行资本渗透，或是跨界潜伏。如马云、史玉柱等人旗下的产业投资资金，今年以来频频见于伊利股份、华数传媒等公司的定增方案之中，又如国开资本、紫光通信等国资背景的产业资本，以数十亿的大手笔认购TCL集团的定增股份。有媒体报道认为，这些产业资本的入场，大多带着浓重的抄底意味。其中，大股东和管理层对定向增发的大包大揽亦是一大亮点，TCL集团57亿元的定增方案中，以李东生为代表的管理层就组团一口气吞下其中18亿元的增发股份。

  与此同时，在经济发展转型升级的驱动下，产业资本和金融资本的合作也正在不断拓宽、加深，并在商业模式等方面不断创新。59家民营企业发起的中国民生投资股份有限公司在上海挂牌被视为“产融结合”的典范。据悉，在中民投披露的9个平台公司中，有3家瞄准的是新能源、钢铁、矿产物流等产能过剩行业中的重组并购机会，重在行业整合；另有3家则意在房地产、民航等行业的战略投资。

  此外，国资改革的浪潮也为产业资本打开一片广阔的“撒欢”场地。作为国资混改第一单，在中石化引入的竞投民资中就有腾讯、中国人寿、新奥能源、复星国际等超过10家公司。据了解，中石化对引入的投资方提出了诸多要求，除了行业地位、财务实力、出资规模等硬条件外，还要看其是否能与公司优势互补、成为业务发展伙伴。中石化董事长傅成玉也曾经公开表示，相比于财务投资，中石化更愿意优先引入能让公司增值的战略投资。

  产业资本是一级市场上的玩家，上述种种动作和风格转换，所为何来？有分析认为，事实上，从近期多个案例可看出，不同行业的产业资本在各自行业内的野心都昭然若揭：贯通产业链上下游，最大限度地挖掘全产业链的战略价值，甚至整合全产业链。以选择参与TCL集团定向增发的国开资本和紫光通信为例，产业资本意图贯通产业链的逻辑清晰可辨。

  尽管TCL这一轮定增募集资金的投向并非芯片而是子公司华星光电旗下的面板业务，但这并不影响市场对参与定增的产业资本和TCL在全产业链尤其是在芯片领域有种种可能的想象。

  今年以来，国家加大对通讯、智能电视等智能终端的核心“芯片”的政策扶持力度，此前消息称，政府部门将成立一只规模达千亿元的基金，重点扶持国内集成电路企业。媒体猜测认为，国开系和紫光系资本背后就可能有这股“国家力量”的影子。TCL董秘廖骞曾介绍，国开金融是整个国家战略投资方向重要投资平台，以15亿元现金参与认购，“显示了TCL集团目前所属产业是符合国家重点产业发展方向的”。

  至于紫光通信，本身是国内通信芯片龙头企业，去年至今已然收购了两家在纳斯达克上市的芯片厂商。而TCL集团旗下不仅有面板业务，还涵盖智能电视、智能手机、游戏等各种终端消费产品。通过打通从芯片到面板再到终端整条产业链，紫光通信便有可能实现上下游的协同。TCL董事长李东生在媒体的采访中也透露，TCL通讯已经使用了紫光通信子公司的芯片，未来并不排除有更大的合作空间。

  在媒体对产业资本潜伏上市公司的报道中，大多都会猜测双方在产业链上整合的种种可能，中民投在新闻稿中更是专门点出了产业整合的思路。即便是在金融行业内部，近期的系列“大事件”如宏源证券被申银万国吸收合并、大智慧整合湘财证券等等，亦无不意味着产业资本领域的整合正在向纵深发展。分析人士指出，在经济大变革时期，其意义，除在微观上可以大大提高上市公司竞争力、增厚业绩并推动市值增长之外，在宏观上，还可以促进社会资源达到更优配置，推动整体经济向更集约、高效、绿色的方向发展。