中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 潘玉蓉

  国债期货运行将满一周年，商业银行的参与条件正在走向成熟。证券时报记者日前从深圳地区银行业国债期货培训班上了解到，银行参与国债期货在技术层面上已经无碍，监管部门和交易所正积极推动银行做好各项准备。

  两种参与路径

  中金所副总经理戎志平表示，国债期货运行一年来，市场交易理性，投资者参与有序，国债期货的价格波动合理，与现货联动性良好，交割平稳顺畅。在功能的发挥上，券商和私募等机构投资者积极利用国债期货进行风险管理，7年期主要券种交易较其他品种更活跃。国债期货上市初期力求平稳、安全的目的已经达到。

  持有国债现货份额达到70%的商业银行何时参与国债期货，受到市场密切关注。目前来看，存在两种可能性，一是商业银行作为期货公司客户参与国债期货，二是通过获取交易所会员的身份直接参与。

  戎志平表示，中金所已经做好相关技术准备，技术系统的对接已无问题。接下来，中金所将持续优化国债期货合约设计，降低保证金、降低持仓限额，提升市场效率。

  中国银行国际研究所副所长宗良在接受记者采访时表示，随着利率市场化的深入，商业银行利差收窄、利率波动风险加大，迫切需要提升风险定价能力，建立有效的利率风险管理体系，国债期货是一个重要工具。无论是大银行还是中小银行，对国债期货的参与都非常迫切。不过，大银行可能更希望成为会员深度参与。

  在参与步骤上，宗良建议可以采取先让一批具有代表性的银行试点，再逐步扩大试点，最终完全放开的方式，做到稳定有序。

  利率市场化大旗

  构建一条重要的国债收益率曲线，对于推动利率市场化的作用不言而喻。“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”是国务院2014年的重点工作之一。

  中国银行国际金融研究所副所长宗良看来，在利率市场化过程中，国债期货相当于是基础设施。

  从微观层面上看，国债期货的出现，使得最便宜可交割债券活跃度大幅提升，推动了国债市场互联互通，为机构投资者提供了更有利的风险管理条件。国债期货还令关键期限的国债之间价格传导性增强。未来，随着国债期货市场的成熟，国债将会为货币政策提供更多调控手段。

  下一阶段，中金所将在国债期货跨部委协调机制的框架下，在相关部委的指导下，及时控制和化解可能出现的跨市场风险。以国债期货跨市场监管协作机制为基准，适时增加中央结算公司、外汇交易中心成员，共同建立一线监管协作机制和信息共享机制。

  10年期国债发行量大，为商业银行及保险公司等机构大量持有，但目前尚无相关利率风险对冲工具。据了解，10年期国债期货将作为下一个国债期货品种优先推进。

  今年9月6日，国债期货将满周岁。据了解，今年以来，国债期货日均成交近2000手，日均成交金额近18亿元。机构投资者入市加快，参与程度进一步提高，目前参与国债期货交易的法人客户共有487个，其中证券账户94个、基金账户41个、期货资管账户66个。国泰君安、银河证券、西南证券、招商证券等证券公司都已经参与交易。目前已经有证券、基金、期货、私募等各类金融机构推出的近150个资管产品参与国债期货交易。