中国基金报多媒体数字报

  证券时报记者 罗峰

  同股同权的公司在不同市场的股票会产生怎样的交互影响？特别是在沪港通临近的大势之下。

  9月3日取得“金戈”药品生产批件的公告后，白云山的A、H股呈现出不尽相同的走势。

  3日，白云山A股高开7%后一路走低，收盘涨3.44%；白云山H股则大部分时间在6%涨幅位置运行，收盘涨5.3%。4日，白云山A股7次翻绿，收盘微涨0.32%；白云山H股则全日红盘运行，一度涨逾5%，收盘涨3.06%。

  这种情况并非孤例。

  白云山的A、H股有24%的差价，A股远较H股贵，这是同一只股票在沪港两市出现不同走势的原因吗？也许与此有关。

  但从整个港股的盘面看，结合香港市场投资蓝筹股、投资各种指数成分股的操作，折价、溢价并非首要因素。

  事实上，比H股（较A股）折价品种更强势的，是溢价品种。折价的品种可能一直折价下去，溢价的品种可能一直溢价下去，投资的偏好已经体现在这种不同价差当中，这种价差已经持续多年，特别是香港市场的溢价品种，这种溢价充分体现了机构投资者的一向偏好。在沪港通实施之后，这种现象会改变吗？

  H股对A股溢价的品种近期也常出现迥然不同的走势。周四当中国人寿A股尚挣扎于红绿线时，其H股一直保持2%以上的涨幅，盘中涨跌幅差一度超过3%，尾盘同时创出近期新高。

  昨日中国人寿A股大涨3.45%创出今年新高，仔细观察早盘的投资者恐怕很难预测当日会由小跌转大涨。

  早盘，中国人寿A股长时间绿盘运行，小跌，走势明显很弱，买盘不济，量也小；同时间的中国人寿H股长时间保持2%左右的涨幅。在下午14时之前中国人寿A股未突破之前，其H股早已触及大半年来的高点23.65港元，并向今年新高挺进。当中国人寿A股收盘前一个多小时突然崛起、收盘大涨时，其H股依然是保持2.5%-3%的涨幅，只略微再度上涨一两个价位，创出9个月新高。

  同股同权的蓝筹股，香港H股的溢价高于A股一成多，却可以盘中无视低价A股的跌势，独立地保持2%以上涨幅，这要多大的支撑力——何况围绕中国人寿H股发行有70多种权证和牛熊证，存在非常复杂的博弈。当然，中国人寿的衍生品总体换手低迷、成交量较小，相比正股16亿港元的成交金额来说影响很小，难以影响到正股的价格走势。

  港股并非一直是H股这么固执地偏离A股走势，从以往行情看，经常出现A股的权重股如银行、能源等股票涨停而对应的H股仅仅小涨的局面。

  在香港恒生指数上月创出6年新高后，H股的盘中走势常常强于A股，呈现出明显的牛市特征。

  港股品种虽多，在这个机构投资者主导的市场，他们交易的品种却并不多，他们交易的首先一般是被分析师研究覆盖范围的品种，市值小的、财务透明度不高的股票一般不在覆盖范围，当大量资金囤积香港又想交易风险可控的品种时，往往就扎堆在数百只股票上。

  这是港股通之后内地投资者面对的港股主流市场，也是不得不面对的恒指高位运行大背景下的博弈底色。

  A较H折价股中今年涨幅较大的H股

代码 简称 AH折价率（%） A股昨日涨幅（%） H股昨日涨幅（%） A股今年涨幅（%） H股今年涨幅（%） H股代码 H股简称

600027 华电国际 -16.78 0.78 0.86 37.68 109.40 01071 华电国际电力股份

600011 华能国际 -16.03 0.97 1.41 31.86 42.71 00902 华能国际电力股份

601857 中国石油 -12.50 0.50 1.04 7.17 36.21 00857 中国石油股份

601299 中国北车 -5.51 0.00 0.00 8.57 33.79 06199 中国北车

600028 中国石化 -12.15 0.00 0.00 30.86 20.69 00386 中国石油化工股份

000063 中兴通讯 -0.52 0.42 0.44 10.35 20.23 00763 中兴通讯

601328 交通银行 -5.63 0.46 -0.17 21.93 16.27 03328 交通银行

000002 万 科Ａ -20.67 1.79 2.00 27.04 15.36 02202 万科企业

601766 中国南车 -8.11 0.00 0.00 6.01 14.75 01766 中国南车

601390 中国中铁 -15.43 0.00 0.94 10.83 12.88 00390 中国中铁

601988 中国银行 -7.86 0.37 0.54 11.90 11.90 03988 中国银行

  数据来源：证券时报数据部 朱雪莲/制表