中国基金报多媒体数字报

  本周沪深市场出现本轮上涨行情以来最大的单日跌幅。周二，上证指数跌幅达到1.82%，深成指跌幅为2.36%，沪深总成交金额高达4994亿，创出近年来的历史天量。截至本周五，上证指数报收2329.45点，全周下跌0.11%，深成指收于8047.25点，全周下跌1.22%。

  从宏观数据上看，8月份工业增加值同比增速仅为6.9%，创下5年来的最低纪录。而其他数据也同样不佳，采购经理人指数（PMI）、固定资产投资额、社会消费品零售总额同比也出现下滑，显示经济增长乏力。从此前数据来看，历年的三季度宏观经济数据概率较大。今年三季度数据反映出中国经济仍处于探底过程中。由于10月份将召开十八届四中全会，经济微调举措的成效有待检验，短期基本面的利空态势还将对大盘带来压制。

  再从资金面来看，9月16日央行对五大国有银行进行5000亿的常备借贷便利操作（SLF），对于季末的流动性紧张将起到缓解作用。SLF通常用于满足金融机构期限较长的大额流动性需求。SLF的最长期限为3个月，目前以1至3个月期操作为主，属央行的非常规操作，一半由金融机构根据自身流动性需求申请。操作内容不即时公开，每季度公布一次前季度每月的余额。利率水平根据货币调控需要、发放方式等综合确定。从这次央行投放5000亿SLF的举措来看，是一种对三季度底人造钱荒的防御，但又不想通过其他途径传递货币政策过于宽松的信号。从整体效果而言，本次投放不会对股市的流通性产生太大的刺激作用，特别是9月下旬还将出现新股发行高潮。因此，9月底也将是大盘选择方向的时间节点，个人认为，继续下探2200支撑的概率较大。

  说完宏观方面的因素，再来看看市场走势。近期，新股发行节奏有所放缓，但由于累积上市的次新股越来越多，因此由某一只新上市的个股连续打板所引发的整个次新股板块的活跃度越来越小，所需要资金也越来越多。未来新股的火爆程度预计会有所降低。

  从技术层面来看，上证指数月线已出现5连阳，因此股指的中期多头趋势还未发生变化。但从短期来看，本周股指收出一根放量阴十字星，后续震荡下跌的概率较大。从点位来看，上证指数5月线10月份将上移到2220点附近，因此2200点将具有重要的支撑意义。操作上，一旦股指跌破2200点，可对手中的超跌个股进行加仓。

  从本轮的上涨关键点位来看，2130点一带的跳空缺口在本轮回调中最好不要回补。从长远来看，60月线目前还在2440点一带，股指要走出长牛，2440点必须站稳。这里指的站稳，是指整根月线包括最低价都必须站上2440点。只有站上了2440点，未来指数的上涨才有更为坚实的基础。在此之前，还是以轻指数、重个股的操作为宜。 （作者系中航证券分析师）