证券时报多媒体数字报

  本周上证指数再次创出2391.35点的新高，不过就在创出新高的当天股指出现了V型逆转，在盘中完成了短线整固，强势特征尽显。笔者认为，尽管国庆长假期间我国周边出现了不少风吹草动，但本轮行情的头部不会在投资者的小心翼翼中来临，只有当疯狂的特征出现，大多数股民感觉到卖股票就会踏空、股市将继续大涨的时候，才是短线头部的特点。

  近期关于香港、朝鲜诸多的负面消息引发一部分获利较大的机构回吐，落袋为安观望局势，与此同时也有大量的接盘资金涌入，这是经典的市场在犹豫中继续上涨的特征。其实，周边的事态表现出来的是政治，而其根源往往在于经济。本周中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的数据显示，9月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，与上月持平，仍位于上半年平均水平之上。重要的是官方PMI和汇丰PMI都显示出这一点，显然，中国经济虽然持续弱势，但并没有想象中的那么差，目前看来短期内中国经济出现积极回暖或断崖式下行的概率都不大，这才是真正的核心数据。

  笔者此前多次说过本轮上涨的一个重要原因是货币宽松的预期，在7月以来各地纷纷取消限购但效果却非常有限的背景下，央行和银监会终于亲自出手拯救楼市，宣布取消限贷，通过信贷政策的转变发出明确的信号，鼓励人们买房，以消化开发商手中的库存。众所周知，这些房地产库存与银行的利益息息相关，如果新政能够吸引部分刚需或投机者购房，就能把风险从银行转嫁到新的购房人手中。此外，认贷不认房，或认人不认房，其中隐含着未来如果房价下跌，银行将继续向按揭者追债，不达目的绝不罢休，而不是收房了事的意思。因此，拯救楼市，从某种意义上来说，就是拯救银行。这对银行来说当然是利好，而目前银行股大多处在低位，所以股指又能跌到哪里去呢？

  银行按揭的放量和利率7折的执行，仍要看银行资金成本的下降，因为7折利率事实上是无利可图的，尽管有些银行可能会讲政治，但无法要求身为上市公司的银行都这么做，因此央行会继续引导资金价格下行。本周银行间资金价格如期继续下行，隔夜、7天和14天SHIBOR都创下阶段新低，预计央行将继续保持平稳的公开市场操作力度，而这一情况可能在整个四季度维持。

  此外，如果本次救楼市的政策还不能达到预期效果，预计有关部门可能继续采取更为激进的行动。这些行动能否把楼市救起来不好说，但货币宽松预期及其实现无疑对股市会构成强有力的支撑。话说回来，其实股市比楼市好救得多，道理你懂的。

  笔者预计四中全会前应该不会出台利空政策，相反我们看到的都是政府不断出台政策救经济，如近日国务院部门负责同志会议提出年内在水利、环保、信息网络等领域再开工一批重大项目，会议还提出适时适度运用定向举措，推进普遍性降费，支持实体经济，缓解“融资贵、融资难”。显然，微刺激和定向宽松都没有走到尽头，中国经济形势和政策方向都指向这一点。近期调整下跌只有一种可能，那就是四中全会内容不及市场预期，但那还早。所以，让我们好好把握当下吧。