证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 潘玉蓉

  险资正在成为海外市场的投资新贵。从伦敦劳合社大楼，到金丝雀码头的地标大楼，再到纽约华尔道夫酒店，中国保险机构在海外一次次出击，手笔之大令人瞠目。

  在我国保险资金踊跃出海之际，日本上世纪泡沫时期的历史陈迹，值得我们拿出来玩味一番。

  上世纪80年代，日本经济高速增长，国内资产价格循环上涨，土地、股票市场泡沫达到顶峰，大量的过剩资本流向海外。投资冲动强烈的日本企业发起了一场“购买美国”运动，其中最受瞩目的当属三菱公司收购被奉为“美国代表”的洛克菲勒中心。到80年代末，日本人在洛杉矶闹市区、夏威夷拥有大量饭店、高级住宅等不动产项目，全美10％的不动产成为日本人的囊中之物。

  随之而来的是日本资产价格泡沫破灭，许多日本企业破产，财富大幅缩水。经济衰退期间，日本企业重新调整海外投资战略，洛克菲勒中心又以半价卖回原主。

  虽然中国经济的复杂性与当年的日本不可简单比较，但是本轮险资出海的背景，与日本当年的情境至少三方面相似：首先，国内资产价格尤其是房地产市场被高估，国内投资者将目光转向海外不动产市场；其次，国内都面临利率市场化的过程，实际利率上升，导致资金成本上升；第三，由于国内投资渠道有限，机构投资者希望出海寻找更多机会，投资愿望强烈。

  自1991年起，随着日本经济泡沫的破灭，日本寿险业资金运用乏力，保单利差损严重，造成寿险公司入不敷出。1997年起，先后有7家寿险公司出现偿付能力危机破产倒闭。

  对于国内的保险机构而言，一旦经济下行或保险业务增长失速，负债端难以支撑在海外的后续投资，从买楼变卖楼也不是不可能的事情。国内保险机构应该警惕海外投资决策中过于乐观的情绪，严谨论证海外投资尤其是不动产投资的时间窗口，增加投资门类，增强境外资产配置能力。

  未来一段时间，中国保险资金海外投资将成为常态。2012年出台的保险投资新政规定，保险资金境外投资余额不超过上年末总资产15%，而据了解，目前保险资金投资境外的比例还不到1%，上升空间很大。

  中国保险市场日益庞大，未来在全球金融市场上分散投资风险，将成为大保险公司应有的能力，目前，一些大保险公司已经在全球范围内遴选投资管理人。险资出海过程中，投资步伐应与国内业务增长相协调，与自身投资能力协调，防止重蹈日本覆辙。