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  信达证券

  11月19日，国务院办公厅发布了关于印发《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》的通知。未来几年的能源行业投资机会大致可以从中引申；从电力设备新能源行业角度，大致有两个方面的判断和八个方面的机会。

  能源市场化、清洁化是未来方向，中国能源正在升级，已能够走出去。《计划》提到，加快构建清洁、高效、安全、可持续的现代能源体系；把发展清洁低碳能源作为调整能源结构的主攻方向；大幅增加风电、太阳能、地热能等可再生能源和核电消费比重。同时能源的发展肩负着实现中华民族伟大复兴的重任，能源在升级转型过程中已经具有走出去的实力。

  总体规划和数据是之前文件的一次总结，并没有超预期地方。《计划》提到，到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%（2030年的目标是20%），天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内（2015年的目标是65%）；到2020年，一次能源消费总量控制在48亿吨标准煤左右，煤炭消费总量控制在42亿吨左右。能源自给能力保持在85%左右，石油储采比提高到14~15，能源储备应急体系基本建成。

  光伏：空间较大，分布式是方向。光伏发展适合分布式应用，未来光伏规划规模具有上调的可能；仍建议关注电站企业，重点关注政府清洁能源平台的投资机会、一些新的标的尤其是分布式标的。

  风电：新增装机已到高峰，运营、海上风电等细分市场是机会。今年风电新增装机可能超过20GW（总量已超100GW），未来新增装机难有突破，所以难有整体性机会，机会在于优质龙头的转型和细分市场的机会。

  新能源汽车：交通清洁化、能源安全的主力。市场化定位的电动汽车是未来发展方向，依靠补贴是不可持续的；看好特定模式的纯电动（微型车、公用车等定位，互联网、租赁等模式）、混动等发展；不管怎么样发展，电动化是趋势，对上游材料是利好的。

  核电：今年是重新起步，中短期主题，长期可能超预期。国家之前在《核电中长期发展规划（2011-2020年）》就对核电发展的规模、布局及技术路线提出了明确要求：到2020年，我国在运核电装机达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。我们认为，数量并没有变化，目前是预期恢复阶段；加上核电在最高层的推动下，有走出去的大想象空间。但核电占全球总发电量的约10%，占中国总发电量的约2%，可以看出国内市场仍具有长期超预期的可能。目前是获得中短期超额收益的阶段，值得博弈。

  电力设备方面主要利好特高压：特高压目前已经在国家层面推进，加上输配分离使得电网公司可能更重视特高压的建设，特高压也是咱们走出去的重要砝码之一，未来3~5年行业趋势较好。

  新技术、新应用的主题或超前投资：储能、分布式发电、氢能等可关注。《计划》提到创新驱动战略，我们也需要重视资本市场对新技术和新应用的推动。

  海外市场的机会：国内龙头走出去的机会。走出去是伴随国家强大的必然之举，也是消化国内产能、提升公司竞争力的可行之举。

  市场化、清洁化的机会：电改、碳税等。电改机会关注有卖电、售电能力的企业。清洁化的机会主要出自提高光伏等清洁能源的性价比。