证券时报多媒体数字报

  近期，市场再现连续逼空走势，上证指数近5周一气呵成上涨近400点。但投资者的感受却是五味杂陈，既有上涨的兴奋，也有连续上涨后对回调的担忧，同时也对指数大涨、手中股票涨幅不大的郁闷。我们先来看看本轮上涨的原因到底是什么。

  首先是政策推手功不可没。短短两个月内，7次国务院常务会议均围绕拉动经济增长的三大引擎（投资、消费、出口）出台多项措施；国务院及国务院办公厅先后发布4个促进产业或企业发展的意见；央行启动1次降息。

  近期油价大跌，国际大宗商品也明显下跌，给经济刺激政策的推出提供了空间。同时，我国利率及存款准备金率都较高，具有进一步下调的空间，为市场提供了流动性。从更深层次来看，中国在国际舞台表现出更强自信。一系列重大政策的推出令人眼花缭乱，大国风范使境外资金对经过几年调整、相对价值洼地的A股更感兴趣。

  在政策感召下，指数上涨一定要有真金白银。最新数据显示，本月证券市场保证金连续三周净流入，累计净流入944亿元。中登公司周报也显示，上周两市新增股票账户数连续第六周突破20万户，显示投资者入市意愿仍十分强烈。本周的周成交量再创历史新高。在这样的巨量推动下，股指不涨也难，每次间歇性的调整也是缩量的过程。虽然临近年末是传统资金面较紧张的时候，但央行也适时停止了正回购操作。央行的动向对市场的影响不容小视，需密切关注。沪港通是里程碑式的政策，为国际资本进入A股开通了渠道。

  最后，从技术层面来分析目前的走势。

  1.牛市不牛市其实是个伪命题。前几年，大盘指数始终调整，但有相当部分指数如医药、电子信息持续大幅上涨，结构性牛市始终存在。回到目前的大盘指数，本轮上涨以来有2根周线具有标志性意义：第1根是8月初的跳空周阳线，突破了周线级别自2444以来的调整；其次就是10月涨幅超过5%的大阳线，突破了3478点以来的下降通道。

  2.牛市也要有阶段性休整。而且，从以往情况来看，牛市调整时杀跌的力度更强，速度更快。7月以来的这波行情还是有一定的规律可循，日线级别每一小波上涨基本等量，涨幅达到9%附近必有一定调整。从大的浪形看，也是2小波组成1大浪。而且，2670点附近既是此浪上升通道的上轨，也是3200点下跌以来的低点。同时，从周线规律来看，每上涨6周也有技术性调整，故下周股指冲高时需谨慎。月线也已7连阳，这也意味着12月是一个时间之窗，冲高后技术性调整概率还是较大。

  3.操作层面，保持良好心态非常重要。这轮行情涨幅巨大的股票相当一部分是近年来备受冷落的大盘蓝筹股，如前期没有介入，那目前也不急于追涨。在控制总体仓位的情况下，对手中个股可以做高抛低吸。这种级别的行情，大部分个股都会上涨，特别前期涨幅不大，目前处于底部的股票，上涨只是时间问题。对手中短期涨幅较大的个股可获利了结，转向防御性品种。具体可关注化工、有色及大消费类（医药、商业、食品酿酒等）。（作者系中航证券分析师）