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  目前我国家电行业已告别过去高增长时代，2015年家电行业将会呈现哪些新的特点？又有哪些投资主线值得关注？长江证券家用电器行业首席分析师，第12届新财富最佳分析师家电行业第一名徐春在做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com）中指出，国内家电龙头估值优势明显，明年可关注业绩确定性较高的白电龙头、成长空间较大的厨电板块，以及转型业绩成功兑现的相关标的。

  财苑网友：相对国际家电巨头，国内家电股是否具有估值优势？

  徐春：目前海外家电龙头市盈率均为15倍或以上，国内家电龙头估值优势明显。

  财苑网友：行业需求状况并不理想，而家电股业绩仍保持在较好水平，如何看待这背离的现象？

  徐春：一方面在行业结构升级带动下产品均价持续上行，另一方面，近年来铜铝等原材料成本地位运行。

  财苑网友：投资家电股需要注意点什么？

  徐春：要多关注终端需求以及库存水平。

  财苑网友：目前传统四大家电“冰箱、洗衣机、空调、电视”的库存情况如何？

  徐春：基本合理，处于健康的水平，其中空调相对较高。

  财苑网友：行业中哪些标的具有高分红特性值得我们关注？

  徐春：白电龙头分红比例均处于较高水平，预计2014年格力股息率高于6%。

  财苑网友：如何看待互联网公司对家电企业的冲击呢？

  徐春：虽然目前互联网及智能家居市场仍存在规模偏小、标准缺失及创新性不足等缺陷，但家电智能化的趋势锐不可挡，互联网企业以及家电行业主流企业纷纷在智能家居领域布局扩张将推动技术的成熟和盈利模式的清晰，我们期待锐意进取的公司在拥抱互联及智能时代的变革中获取新生，建议市场关注行业在趋势变革中带来的投资机会。另外一提的是，在互联网普及带动下，家电企业近年来电商渠道占比逐步提升，并且该势头仍将延续。

  财苑网友：白色家电是不是有比黑色家电更深的护城河？

  徐春：小米、乐视等互联网企业低价跨界竞争使得行业均价趋势向下，对传统黑电企业经营造成了一定冲击；而白电传统企业品牌力较强，且产品功能属性较强，难以形成信息入口，因此互联网企业切入难度较高。

  财苑网友：房地产行业回暖，对家电的影响有多大？

  徐春：2014年地产数据较差对家电板块估值有所压制，地产数据回暖将有利于家电板块估值修复，目前行业库存仍处于良性水平。

  财苑网友：城镇化对家电需求的刺激作用大吗？

  徐春：城镇化会对家电行业需求有一定提振，目前板块中，白电龙头业绩增速较为稳健，厨电龙头业绩增速或更为抢眼。

  财苑网友：年前会不会有炒作家电股的预期？

  徐春：随着无风险收益率降低预期增加，高分红低估值蓝筹投资价值也将进一步显现，家电龙头业绩增速确定且估值水平偏低，预计估值修复行情仍将延续。

  财苑网友：能预测下明年家电行业的发展趋势吗？应关注哪些投资主线呢？

  徐春：家电行业高速增长阶段已过，预计2015年行业增速保持平稳。白电中空调增速相对较为确定，预计销量增速为8%左右；冰箱及洗衣机行业将基本持平；净水器及空气净化器等健康小家电有望迎来快速增长。建议关注三条主线：业绩确定性较高的白电龙头，成长空间较大的厨电板块，以及转型业绩成功兑现的相关标的。

  （黄剑波 整理）

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